Согласован план спасения “Мечела”

План спасения обремененной долгами компании “Мечел” обсуждался вчера на совещании у первого вице-премьера России Игоря Шувалова. Он предполагает допэмиссию “Мечела” на 180 млрд руб. в пользу SPV-структуры самого “Мечела”, которая получит эту сумму от ВЭБа, разместив в его пользу 10-летние конвертируемые облигации или акции. ВЭБ, в свою очередь, получит 180 млрд руб. от кредиторов “Мечела” — Газпромбанка, ВТБ и Сбербанка. Об этом российским Ведомостям рассказали люди, близкие к ВЭБу, двум банкам-кредиторам и компании, а также два федеральных чиновника. Помимо этого Газпромбанк, ВТБ и Сбербанк предоставят ВЭБу средства для выделения “Мечелу” бридж-кредита на 35 млрд руб.

Эта схема сохраняет контроль над “Мечелом” за ее руководством во главе с председателем совета директоров Игорем Зюзиным (сейчас у него 67,4% голосующих акций) — именно это стало предметом споров. Вопрос о компетентности Зюзина был одним из ключевых, рассказывает участник совещания.

Зюзин должен уйти, он не справляется — это консолидированная позиция кредиторов, рассказал банкир, участвовавший в совещании: “Никто не оставит его управлять компанией. Он может остаться миноритарным акционером с долей около 10%”. Самое сложное в ситуации с “Мечелом” — “найти правильного управленца”, считает он. Максимум, на что готовы пойти банки, — это оставить бизнесмену полгода для завершения проектов, говорит участник одного из предыдущих совещаний по спасению компании.

Консолидированной позиции банки вчера не высказывали, уверяет федеральный чиновник. Другой собеседник, присутствовавший на совещании, рассказывает, что высказывалось и противоположное мнение — раз Зюзин вывел компанию не из одной тяжелой ситуации, то он и должен остаться у руля.

Представители секретариата Шувалова, “Мечела”, ВЭБа, ВТБ, Газпромбанка, Сбербанка от комментариев отказались.

Если план спасения не будет утвержден, банки станут подавать на банкротство “Мечела”, говорит один из банкиров. Через неделю ситуация с “Мечелом” будет обсуждаться у премьера Дмитрия Медведева, рассказали три участника вчерашнего совещания.

Зюзин же отказывается уходить из компании, которую растил почти 20 лет, и превращаться в миноритария, рассказывают три собеседника, а без его согласия провести допэмиссию невозможно.

Лучше, если бы допэмиссию “Мечела” выкупила структура ВЭБа, считают два банкира и чиновник. Правда, тогда смена контролирующего акционера позволила бы кредиторам требовать от “Мечела” досрочного погашения долгов, объясняет один из собеседников. Если же покупателем будет SPV “Мечела”, этого не произойдет, подчеркивает он.

Как правило, понятие смены контроля прописывается в кредитном договоре, именно от этих положений договора зависит, будет такая сделка сменой контроля или нет, отмечает партнер White and Case Григорий Чернышов.

Допэмиссию по закрытой подписке в пользу собственной структуры “Мечел” может квалифицировать как сделку в интересах всех акционеров и тогда она не будет являться сделкой с заинтересованностью и основной владелец сможет голосовать своим пакетом, говорит партнер юридической фирмы “Юст” Артур Рохлин. Можно создать новое юридическое лицо, оплатить его уставный капитал дополнительными акциями, — по этому вопросу тоже смогут голосовать все акционеры, говорит партнер King & Spanding Илья Рачков. Но в любом случае проголосовать за увеличение уставного капитала должно квалифицированное большинство — 75% акционеров, подчеркивают эксперты. В случае несогласия с размыванием пакета миноритарные акционеры могут потребовать выкупить у них акции или позволить принять участие в допэмиссии, добавляет Рачков. Поддержкой миноритариев в таком вопросе заручиться будет сложно, считает инвестбанкир. А их голоса потребуются: несмотря на то что в 2013 г. явка на собрании была 76,6%, в 2012 и 2011 гг. — 94,2 и 98,6%.

Сценарий, когда Газпромбанк, ВТБ и Сбербанк кредитуют ВЭБ, привлекателен для них тем, что вместо проблемных долгов “Мечела” банки получают в качестве должника ВЭБ — это позволит им распустить часть резервов, объясняет один из собеседников. Банкротить “Мечел” слишком рискованно — банкам пришлось бы списывать миллиарды, объясняет чиновник, признавая, что найденный вариант — не лучший. И в правительстве он нравится не всем, подчеркивает федеральный чиновник. На 10 апреля “Мечел” был должен Газпромбанку $2,3 млрд, ВТБ — $1,8 млрд и Сбербанку — $1,3 млрд.

На 30 апреля чистый долг “Мечела” был $8,6 млрд. На 14 мая до конца года “Мечел” должен был вернуть банкам $1,1 млрд, следовало из его презентации. В том числе $685 млн — российским банкам, $175 млн — иностранным. Угроза дефолта может возникнуть уже в конце июня, рассказывает участник одного из совещаний по спасению “Мечела”. Именно для неотложных нужд и требуются 35 млрд руб. бридж-кредита, объясняет он.

За счет вырученных от допэмиссии средств “Мечел” сможет снизить долг примерно до $3,4 млрд. EBITDA компании в 2013 г. была $730 млн. Это расчистит баланс “Мечела”, но принципиально проблему не решит: цены на уголь все равно не растут, а пока этого не произойдет, компания не вздохнет спокойно, подчеркивает сотрудник инвестбанка.