Меткомпании emerging markets сохраняют устойчивость

Международное рейтинговое агентство Fitch полагает, что, несмотря на ожидаемое снижение стоимости реализации продукции черной металлургии в 2009 году, а также на сокращение производства стали в мире, кредитные рейтинги и прогнозы по рейтингам металлургических компаний Бразилии, Китая и СНГ остаются относительно стабильными, особенно в сравнении с сопоставимыми компаниями на развитых рынках.

В специальном отчете “Компании черной металлургии на развивающихся рынках: сохранение позиций в условиях спада” (Emerging Market Iron and Steel: Surviving the Downturn) агентство анализирует, как снижение цен на железную руду в условиях спада может повлиять на горнодобывающие и металлургические компании с учетом специфики их бизнеса, а также изучает воздействие этой ситуации на кредитоспособность и рейтинги компаний.

“Резкое ухудшение мировой экономики с III кварталом 2008 г. привело к быстрой утрате металлургическими компаниями способности влиять на ценообразование, а снижение товарных запасов усилило падение спроса на такие сырьевые товары, как железная руда. Несмотря на резкое сокращение добычи железной руды, по-прежнему ожидается падение цен”, — отмечает директор в аналитической группе Fitch по Азиатско-Тихоокеанскому региону Су Айк Лим.

“Однако рейтинги и прогнозы по рейтингам большинства эмитентов металлургического сектора на развивающихся рынках остаются более стабильными, чем у многих сопоставимых компаний на развитых рынках, где недавние негативные рейтинговые действия (по ArcelorMittal (”BBB”, прогноз — “стабильный”), ThyssenKrupp AG (”BBB-”, прогноз — “негативный”), Nippon Steel Corporation (”A-”, Rating Watch “негативный”) и JFE Holdings Inc (”BBB+”, Rating Watch “негативный”)) отражают сохранение слабого спроса на мировом рынке стали”, — полагает он.

“Среди “большой тройки” мировых лидеров по добыче железной руды, наиболее сильное негативное влияние ожидается на компанию Vale ввиду ее более высокой доли продаж в США и Западной Европе в сравнении с BHP Billiton и Rio Tinto, продажи которых больше сосредоточены на азиатских рынках”, — заявил управляющий директор аналитической группы Fitch по корпоративным эмитентам Латинской Америки Джо Борманн.

“Ожидается, что показатели маржи EBITDA у металлургических компаний Бразилии и стран СНГ, которые сами обеспечивают свои потребности в железной руде, снизятся более значительно, чем у тех сталелитейных предприятий, которые покупают железную руду у третьих сторон. Однако в абсолютном выражении показатели маржи EBITDA у этих компаний останутся более высокими. Fitch ожидает, что в 2009 г. средний показатель маржи EBITDA у вертикально интегрированных компаний черной металлургии Бразилии и СНГ будет равен 20% и 18% соответственно, в то время как у китайских сопоставимых компаний, не имеющих собственных железных рудников, этот показатель будет находиться на уровне 12%”, — говорится в отчете.

“Агентство также отмечает, что сталелитейные компании Бразилии и Китая, которые имеют более высокую долю листового проката в своем ассортименте продукции, будут испытывать более сильное давление ввиду снижения мирового спроса на автомобили и экспортно-ориентированные потребительские товары. При этом производители из СНГ с более высокой долей сортового проката или с высокой зависимостью от экспортных рынков стали, будут сталкиваться с таким фактором обеспокоенности, как избыток производственных мощностей”, — полагает агентство.

“Несмотря на слабый прогноз по отрасли, большинство рейтингуемых Fitch сталелитейных компаний с развивающихся рынков в настоящее время имеют “стабильный” прогноз по рейтингам за исключением украинских производителей стали”, — сообщается в отчете.

“В мае 2009 г. Fitch поместило рейтинги Evraz в список Rating Watch “негативный”, отражая обеспокоенность агентства относительно возможного ухудшения финансового левереджа компании”, — отмечает директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам России/СНГ Сергей Гришунин.

“Несмотря на то, что у бразильских компаний черной металлургии ожидается сокращение маржи EBITDA наполовину, до 20%, “их кредитоспособность поддерживается сильными позициями ликвидности, мерами по контролю над расходами и сокращением капиталовложений, — заявил директор в аналитической группе Fitch по промышленным компаниям Латинской Америки Джей Джемаль. — Прогнозы по рейтингам являются “стабильными” за исключением Vale, которая имеет “позитивный” прогноз, обусловленный ее улучшающейся кредитоспособностью”.

“Сильные позиции на внутренних рынках, существенная доля продукции с высокой добавленной стоимостью, преимущества в плане затрат на сырье и потенциальная государственная помощь поддерживают показатели кредитоспособности китайских сталелитейных компаний”, — говорится в сообщении агентства.

“Преимущественно “стабильный” прогноз по рейтингам сталелитейных компаний с развивающихся рынков контрастирует с преимущественно “негативным” прогнозом по рейтингам производителей стали в странах с развитой экономикой. Это обусловлено, главным образом, иной рыночной динамикой — в частности, олигополистической структурой рынков в Бразилии и странах СНГ, и отражает государственную поддержку применительно к рейтингам китайских сталелитейных компаний. В то же время в случае более существенных темпов сокращения экономики, чем ожидается агентством, возможны изменения прогнозов или рейтингов сталелитейных компаний с развивающихся рынков”, — сообщается в отчете Fitch.