В 2007 году, когда цены на металлы и железную руду стремительно росли, Rio Tinto сделала ценную покупку — канадскую Alcan, одного из крупнейших в мире производителей алюминия. У этой вертикально интегрированной компании есть мощности во всех звеньях технологической цепочки, при этом она владеет современнейшими технологиями производства легкого металла, что весьма важно в условиях роста цен на электроэнергию. Кроме того, для Rio было существенно, что в результате этой сделки она получит доступ к бокситовому руднику Gove в Австралии, который послужит прекрасным дополнением к ее месторождению Weipa. Ожидаемая посленалоговая синергия от такого объединения оценивалась суммой порядка 600 млн. долларов в год. Из этих соображений Rio решила сыграть роль “белого рыцаря” и сорвала планы американской корпорации Alcoa, которая пыталась осуществить враждебное поглощение Alcan за 28,8 млрд. долларов.

Предложение Rio Tinto — более 38 млрд. — было принято, и сделка состоялась. В ней была только одна ложка дегтя: покупка практически полностью финансировалась за счет заемных средств. Однако цены на ЖРС росли, начиная с 2002 года, и к середине 2008-го они увеличились на 419,8%, причем аналитики дружно предсказывали, что этот рост сохранится как минимум до 2013 года. Поэтому второму в мире производителю железной руды можно было не слишком беспокоиться об увеличении задолженности. Тем не менее, аналитики ошиблись, и нынешний кризис поставил Rio Tinto в весьма трудное положение: спотовые цены на руду обвалились, перспективы в начавшихся ежегодных переговорах — неутешительные, акции сырьевых компаний упали и по состоянию на конец ноября капитализация сократилась на 40%, до 36 млрд. долларов, тогда как ее совокупный долг составляет 40 млрд. Таким образом, то, что в 2007 году представлялось ложкой дегтя, разрослось до масштабов бочки.

Правда, средний уровень процентной ставки по долгам Rio Tinto составляет 2,85%, но проблема в том, что около 10 млрд. долларов должны быть выплачены кредиторам в октябре 2009 года, а еще 10 млрд. долларов — в октябре 2010 года. Поскольку обвал финансовой пирамиды, выстроенной за тринадцать лет на рынке кредитных деривативов, породил мировой кризис доверия и кредитное сжатие, осуществить рефинансирование этой суммы практически невозможно (во всяком случае — под разумный процент). Поэтому сейчас Rio Tinto отчаянно пытается изыскать необходимые средства.

Естественный выход — продажа некоторых активов — в ближайшее время нежелателен из-за неблагоприятной конъюнктуры на мировом рынке: потенциальные покупатели уверены, что в условиях кризиса подобные активы можно приобрести подешевле, а Rio Tinto пока избегает “пожарных” продаж. Тем не менее, в течение 2008 года компания сумела продать некоторые активы на сумму 3 млрд. долларов. Затем в январе 2009 года Rio Tinto выручила 125 млн. от продажи своей доли (50%) в китайском алюминиевом предприятии Ningxia, еще 850 млн. она получила за калийное производство, а месторождение железной руды Corumba в Бразилии компания продала за 750 млн. долларов своему конкуренту Vale. Таким образом, часть активов Rio Tinto сумела продать по справедливым ценам, а еще около 5 млрд. долларов компания надеется получить за счет режима жесточайшей экономии (включая сокращение 14 тыс. рабочих мест).

Однако главная сделка, на которую рассчитывает Rio Tinto, еще впереди. Сейчас она проводит переговоры с китайским алюминиевым гигантом Chinalco. Как сообщила газета Australian Financial Review, если переговоры будут успешными, то китайцы инвестируют в Rio до 20 млрд. долларов. По мнению ряда экспертов, сейчас Rio Tinto предлагает Chinalco миноритарные доли в австралийских железорудных ГОКах и непрофильные предприятия, с которыми она уже пыталась расстаться, но не нашла покупателей. Однако переговоры засекречены, и, фактически, аналитики могут только догадываться, о каких именно активах идет речь. В частности, это может быть бизнес по производству алюминиевой упаковки и американские угольные шахты. “Возможно, Rio согласится продать Chinalco производство глинозема или алюминия, и может, быть, угольное производство в Австралии”, — предполагает Джеймс Уилсон из DJ Carmichael and Co. International Herald Tribune дополняет предполагаемый список шахтами по добычи меди в Австралии и урана — в США.

Эксперты Reuters полагают, что Chinalco хотела бы получить доли в важнейших железорудных и алюминиевых активах Rio, а также увеличить свой пакет акций в самой компании до 15-20%. Последнее можно было бы реализовать путем выпуска конвертируемых облигаций (на 5 млрд. долларов), которые Chinalco могла бы приобрести, а позднее конвертировать в акции Rio Tinto. Относительно же активов Australian Financial Review указывает, что Rio планирует выручить за них около 8 млрд. долларов. Кроме того, Rio Tinto могла бы произвести допэмиссию акций, чтобы дать возможность Chinalco увеличить свою долю от нынешних 11% до почти 15% (Chinalco не может обладать более, чем 14,99% австралийского предприятия, однако имеет возможность обратиться к властям за разрешением на увеличение доли до 19,99%). Сейчас такое приобретение обошлось бы Chinalco примерно в 1 млрд. долларов, и покупка несколько скомпенсировала бы ее убытки от февральского приобретения 9% акций Rio Tinto, которые обошлись ей с Alcoa в 14 млрд. долларов, после чего упали в цене на 75%.

Все аналитики уверены: Chinalco не собирается приобретать контроль над Rio Tinto, и стороны спорят главным образом по вопросу цены активов, которые британско-австралийская компания готова продать. Хотя Chinalco — государственная корпорация, и China Development Bank (CDB) готов предоставить ей такие суммы, которые потребуются для финансирования сделки, китайцы стремятся купить активы Rio Tinto подешевле. Австралийцы же настаивают, что необходимо учитывать долгосрочную стоимость предприятий, капитализация которых изрядно сократилась из-за финансового кризиса и обвала цен на металлы.

Таким образом, хотя переговоры имеют напряженный характер, принципиальных разногласий не просматривается. Это следует уже из того факта, что Chinalco уже ведет переговоры с CDB об обеспечении финансирования сделки. Заинтересованность в Rio Tinto китайцы и не пытаются скрывать: понятно, что Chinalco стремится использовать все возможности расширения за счет иностранных горнорудных предприятий, которые сейчас упали в цене из-за спада на рынках сырья.

Фактически переговоры уже близки к завершению. Похоже, точка в них будет поставлена после 12 февраля, когда Rio Tinto официально сообщит о финансовых результатах своей деятельности в 2008 году. Сделка с Chinalco даст ей возможность избежать допэмиссии, которая неизбежно приведет к размыванию пакетов нынешних акционеров. Со своей стороны, китайцы остро заинтересованы в австралийских горнорудных активах, а данные, которые будут обнародованы 12 февраля, помогут найти компромисс в отношении цены.