Настроились на выход

Глава Федеральной резервной системы (ФРС) Бен Бернанке в преддверии выступления в Конгрессе опубликовал статью в The Wall Street Journal, озаглавленную The Fed’s Exit Strategy, в которой заявил, что ситуация в экономике США улучшается, однако деловая конъюнктура будет оставаться слабой еще в течение некоторого времени. В связи с этим господин Бернанке заявил, что нынешняя “стимулирующая” политика будет иметь место еще в течение продолжительного периода. По его словам, когда перспективы экономики потребуют этого, ФРС сможет отменить нынешние меры по стимулированию кредитования “своевременно и гладко”.

Бен Бернанке утверждает, что у ФРС есть необходимые механизмы, которые позволят ей сдержать рост инфляции после завершения нынешнего периода мягкой денежно-кредитной политики. В частности, чтобы снизить избыточное денежное давление в условиях “затопления” финансовой системы наличными, ФРС может повысить процентные платежи по депозитам банков в ФРС, использовать операции РЕПО, ввести новые депозиты и выпустить дополнительные облигации. То есть задача будет состоять в том, чтобы “связать” средства банков, находящиеся в ФРС, или же сократить эти средства.

“Мы совместим момент и темп будущего ужесточения политики с набором мер, отвечающих нашему двойному мандату по поддержанию ценовой стабильности и занятости. Проведение такой политики будет, вероятно, оправдано в течение длительного периода. Однако с учетом того, что экономика восстанавливается, нам необходимо придерживаться валютной политики, направленной на предотвращение инфляционной проблемы в будущем”, — пишет в своей статье глава ФРС. Так господин Бернанке пытается рассеять опасения инвесторов в отношении возможности выхода инфляции в США из-под контроля. Заявления главы ФРС привели во вторник к снижению доходности государственных ценных бумаг США, а также к росту курса доллара США по отношению к евро.

ФРС пообещала выкупить ипотечные облигации, государственные облигации казначейства США (министерства финансов), а также ценные бумаги правительственных ипотечных агентств на общую сумму $1,75 трлн. ФРС использует три рычага по стимулированию экономики: это базовая процентная ставка, которая установлена в целевом диапазоне от 0% до 0,25% годовых; программы предоставления экстренной ликвидности (в том числе краткосрочное кредитование банков и поставки долларов США в зарубежные центральные банки), а также покупка обеспеченных ипотекой долгов и государственных облигаций, направленная на снижение долгосрочных процентных ставок.

Инвесторов интересует: будет ли ФРС постепенно сворачивать программы экономических стимулов, или же объявит о готовности увеличить поддержку экономики. С одной стороны, инвесторы опасаются, не разрушит ли нынешняя кредитная экспансия ФРС ценовую стабильность, с другой — обеспокоены перспективой дальнейшего роста безработицы и вялого, неуверенного экономического роста. Экономисты опасаются, что безработица в США будет оставаться высокой в течение ближайших лет и к концу 2009 г. может достичь 10,1%. При этом ФРС балансирует между необходимостью дальнейшего стимулирования деловой активности и борьбой с будущими инфляционными рисками.

В условиях медленного восстановления экономики США и высокой безработицы большинство аналитиков предлагают ФРС не сворачивать, а продолжать покупку государственных облигаций и ипотечных бумаг. Содиректор Центра по исследованию экономической политики Дин Бэйкер, поддерживает увеличение покупки активов, считая это “рискованным политическим шагом” для главы ФРС. “Будет много людей, которые начнут выходить из себя и обвинять ФРС в том, что она просто печатает деньги, как, например, Зимбабве”, — говорит господин Бэйкер. В пользу увеличения покупок активов высказывается также бывший управляющий ФРС Лоуренс Мейер. “Мы далеки от выхода из этой программы”, — говорит экономист по американским рынкам американского банка Wells Fargo Джон Сильвиа.

Согласно докладу, который подготовил для депутатов палаты представителей Конгресса США Нил Барофски, курирующий государственную Программу избавления от проблемных активов (Troubled Asset Relief Program, TARP), расходы правительства США для борьбы с последствиями финансового кризиса могут составить $23,7 трлн. Сумма, в которую были включены все обнародованные инициативы правительства США и ФРС, рассчитывалась, исходя из худшего сценария, при котором всем обратившимся за помощью секторам экономики потребуется максимальная поддержка.

“Программы, подразумевающие значительные вливания капитала в сотни финансовых институтов; программы реструктуризации залоговых обязательств, частно-государственного партнерства, тратящие десятки миллиардов долларов налогоплательщиков на скупку у банков “проблемных” активов, — все это привело к тому, что TARP превратилась в программу, беспрецедентную как по масштабам, так и по сложности. При всей своей огромности и важности, TARP — лишь часть значительно более широких усилий федерального правительства по стабилизации и поддержке финансовой системы. Общий потенциал государственной поддержки может достичь $23,7 трлн.”, — утверждает господин Барофски. По его мнению, чтобы судить об эффективности выделения денег по программе TARP, следует оценить всю политику правительства США по борьбе с кризисом.

Дмитрий БОНДАРЕНКО