НДС погасят в августе

НДС-облигации примерно на 16 млрд. грн. будут выпущены в августе. Эмиссия будет разбита на 3-4 транша. Минфин утвердил порядка 2000 получателей средств, 705 из которых уже оформляют бумаги. Об этом вчера сообщил первый замминистра финансов Вадим Копылов.

Из 2 тысяч предприятий 705 уже оформляют бумаги. Напомним, в этот понедельник министр финансов подписал постановление, которым одобрил выпуск первой серии НДС-ОВГЗ. Вопреки ожиданиям рынка, сумма выпуска составила всего 48,5 млн. грн.

Первый замминистра объяснил, что Минфин намеренно выпустил облигации на небольшую сумму. Он решил “откатать” процедуры на предприятиях, для которых суммы возмещения не превышают 80-100 тыс. грн. Несмотря на небольшие суммы, право на оформление НДС-ОВГЗ имеют более 100 банков, и, получается, что они должны “откатать” процедуры на очень мелких объемах.

“Это был пробный выпуск, чтобы сформировать систему. Никто ничего не держит. Зачем мы сейчас будем делать пробу пера на вот этих крупных и сольем дисконт? Работа систематизируется, и в этом месяце сразу же (будет.— Ред.) второй и третий транш. Но (нужно.— Ред.) чтобы не было так: выкинули лавину, и началось Ледовое побоище…”,— отметил Копылов.

Параметры бумаг на сегодня уже известны. Номинал — 1 тыс. грн., срок окончательного обращения — июль 2015 г. Скорее всего, каждый транш НДС-ОВГЗ будет оформляться как отдельная серия бумаг.

Официальная доходность — 5,5% годовых. Однако НДС-ОВГЗ относятся к амортизационным облигациям, и каждые полгода будут погашаться 10% номинала. “Общая доходность с учетом всех платежей составляет примерно 10%. Она рассчитана под учетную ставку, которая на тот момент была 10,25% (сейчас 8,5%)”,— объяснил нам казначей одного из банков.

Ожидается, что финансовый рынок легко абсорбирует весь предложенный ему объем НДС-ОВГЗ. Начальник аналитического управления инвестиционной группы “Спарта” Сергей Ягнич рассказал, что еще до выпуска первого транша НДС-ОВГЗ сформировался рынок этих бумаг.

“Корпоративных клиентов еще с июня агрессивно прозванивают: контакты большинства из них хорошо известны. Пауза в выпуске НДС-ОВГЗ и недостаток свежих идей на фондовом рынке привели к появлению сотен игроков, стремящихся выступить посредниками при продаже НДС-облигаций — от “продавцов обоев” до крупных банков. На некотором этапе даже сформировался рынок предварительных договоров — обязательств компаний продать НДС ОВГЗ по фиксированной цене”,— подчеркнул эксперт.

Эта активность объясняется простым фактом — деньги некуда девать. “Слишком большой аппетит появился, слишком большая ликвидность, кредитование не разморожено. Все (имеются в виду банки.— Ред.) покупают обычные ОВГЗ и депозитные сертификаты под 2%”,— пояснил зампред одного из средних банков.

Его слова подтверждают данные НБУ. На утро 4 августа остатки на корсчетах банков составляли 26,4 млрд. грн. К тому же, часть денег находится в депозитных сертификатах НБУ, которые могут быть погашены сравнительно быстро.

“По нашим оценкам, сгенерированный участниками рынка спрос значительно превышает данный объем, что приведет к высокому уровню конкуренции между покупателями. Мы ожидаем, что доходность НДС-облигаций на вторичном рынке должна составить 15-17%”,— считает аналитик Astrum Investment Management Сергей Фурса.

Ягнич ожидает, что на вторичный рынок попадет около половины бумаг, а остальная часть будет появляться со значительной задержкой. Во-первых, много предприятий ждут появления дешевого рефинансирования под залог облигаций. Во-вторых, широко распространено мнение о том, что на начальных этапах рынок будет спекулятивным: те, кто в состоянии подождать, будут выжидать лучшую цену.

“Можно ориентироваться на эффективную доходность 18-19%, что соответствует дисконтам около 25%. Однако если среди продавцов будут превалировать собственники крупных пакетов, доходность может быть несколько ниже”,— добавил эксперт.

Первые же дни торгов подтвердили эти оценки. “Я сегодня уже слышал, что торговцы ценными бумагами готовы покупать с дисконтом 25%, и продавать с дисконтом 21%. Грубо говоря, покупают бумагу по 750 грн., и тут же перепродают по 790. Это очень неплохо”,— подчеркнул казначей одного из банков.

Сергей ЛЯМЕЦ