Листинг может раздвоиться

Пока на пути этого стоят законодательные ограничения, однако инвесткомпании ратуют за устранение барьеров.

Для привлечения финансирования украинские компании из-за малых объемов и низкой ликвидности нашего рынка вынуждены создавать иностранные компании специального назначения (SPV) и получать средства через эти структуры за рубежом. Украинские инвесторы из-за жесткой системы валютного регулирования пока практически не имеют доступа к таким ценным бумагам, поскольку каждая сделка требует отдельной индивидуальной лицензии Нацбанка. Таким образом, отечественный инвестор и эмитент пока находятся по разные стороны баррикад, а сблизить их могут упрощение валютного законодательства и реализация механизма кросс-листинга.

Либерализация обращения валютных ценностей и возврат наших эмитентов на отечественные фондовые площадки являются одними из приоритетных заданий Государственной комиссии по ценным бумагам. Эти цели задекларированы в проекте программы развития фондового рынка на 2011-2015 гг. Но как вернуть эмитента в Украину, пока неясно.

ИК Dragon Capital пытается поспособствовать проведению в этом году на Украинской бирже параллельного листинга акций нескольких украинских компаний (де-юре это акции созданных ими за границей структур SPV), бумаги которых уже торгуются на западных площадках. Директор и руководитель департамента брокерских операций Dragon Capital Дмитрий Тарабакин подтвердил, что у нескольких эмитентов есть интерес к одновременному листингу на наших биржах. “Во-первых, для них это диверсификация инвестиционной базы. Во-вторых, топ-менеджеры этих компаний также хотят владеть акциями”,— говорит он. Очевидна выгода и для украинского инвестора, доступ которого к ликвидным и интересным финансовым инструментам с появлением кросс-листинга будет упрощен. Председатель правления Украинской биржи Олег Ткаченко также видит выгоду от кросс-листинга и для зарубежных инвесторов. “Если вы решили купить ценные бумаги, за которыми стоят иностранные активы, то интересно знать, как их оценивают на локальном рынке”,— сказал он.

По словам господина Тарабакина, сейчас вопрос упирается в процедуры и нормативное регулирование. “Это инфраструктурные вопросы, которые нужно решить с биржей и депозитарием. Также проблема касается валютного регулирования”,— сообщил он. Для этого инвесткомпании придется убедить ГКЦБФР в срочности такого мероприятия, а комиссии, в свою очередь, смягчить позицию Нацбанка.

“Де-юре акции SPV — это иностранные ценные бумаги, за которыми стоят украинские активы. И нормативными актами нашего регулятора здесь не обойтись. Все может упереться в валютное регулирование”,— говорит Олег Ткаченко. Он подчеркивает, что проведение планируемого параллельного листинга станет возможным только в результате усиленного сотрудничества ГКЦБФР и Нацбанка по данному вопросу.

Как отмечает Владимир Грищенко, руководитель управления глобальных рынков инвестиционной компании “Тройка Диалог Украина”, для проведения такого кросс-листинга потребуется внести в нормативные акты по валютному регулированию изменения, обеспечивающие возможность проведения быстрых расчетов. “Действующие требования к лицензированию валютных операций не позволяют проводить расчеты в сроки, применимые на западных рынках”,— подчеркивает он.

Только вот сомнительно, что ИК Dragon Capital удастся уже до конца года “свести” ГКЦБФР и Нацбанк. До сих пор госрегуляторы на финансовом рынке практически не сотрудничали.

Олег СОРОЧАН