Курс похудения

На прошлой неделе НБУ снизил стоимость денег в банковском секторе. Была снижена учетная ставка на 0,25 п. п. — до 10,25%. Также уменьшены ставки по активным операциям центробанка. Ставка по бланковым (без покрытия) кредитам овернайт снижена на 1 п. п. (до 17%), а по кредитам овернайт под залог ОВГЗ — на 0,5 п. п. (до 15,5%). Правда, многие эксперты расценили снижение ставок НБУ скорее как реакцию на политическую критику правительства, которое накануне сделало ряд жестких заявлений о том, что “высокие” процентные ставки являются ключевой экономической проблемой.

Но если учетная ставка НБУ фактически не является эффективным инструментом монетарной политики, ставки рефинансирования НБУ свидетельствуют о возможном снижении стоимости денег в банковском секторе и являются более значимыми. По мнению председателя правления банка “Хрещатик” Дмитрия Гриджука, снижение ставок может оказать определенное влияние на долгосрочные депозитные продукты, доходность которых связана с учетной ставкой НБУ и ориентация на которую набирает популярности среди украинских финансовых учреждений. Речь в данном случае идет об уменьшении стоимости пассивной базы банков, а отсюда — снижение процентных ставок по активным операциям, то есть кредитам, особенно долгосрочным.

“Снижение учетной ставки и ставок рефинансирования должно удешевить стоимость ресурсов для банков, однако мы не ожидаем, что снижение ставок существенно повлияет на кредитование предприятий реального сектора, — говорится в отчете, подготовленном аналитическим отделом ИНГ Банка Украина. — Политика банков относительно увеличения кредитного портфеля по-прежнему является сдержанной, поскольку в текущих условиях сокращение доходов заемщиков снижает их возможность осуществлять выплаты по кредитам”. Аналитики ИНГ Банка Украина не ожидают от снижения ставок существенного роста объема кредитования реального сектора и по причине достаточно привлекательных уровней доходности по государственным облигациям на первичных аукционах (доходность девятимесячных облигаций составляет 28%, а двухлетние ОВГЗ продаются под 23%), что будет стимулировать банки инвестировать свободные гривневые ресурсы в государственные облигации.

Аналитик Astrum Investment Management Алексей Блинов также считает, что в данный момент существуют два аспекта, которые значительно сокращают важность снижения процентных ставок Национальным банком для рынка. “С одной стороны, спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковский сектор на данный момент имеет высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют 2-3%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за месяц составляет всего около 100 млн. грн., тогда как ежедневно банки размещают по меньшей мере 200 млн. грн. на депозитных сертификатах НБУ. Те финучреждения, которые имеют проблемы с ликвидностью, обычно получают специальные кредиты рефинансирования от Нацбанка. С другой стороны, сегодня сам НБУ не намерен много одалживать банкам. У центробанка есть достаточно существенные обязательства по поддержке бюджета и проблемных банковских учреждений. В то же время он должен проводить жесткую денежно-кредитную политику, чтобы противостоять инфляции, сдерживать девальвацию гривни и выполнять обязательства перед МВФ”, — говорит Алексей Блинов.

Вячеслав МИРОНЕНКО