Кризису пришел конъюнктурный конец

Усилия правительства возобновить банковское кредитование оказались тщетны. Поэтому выходить из кризиса Россия будет “своим путем”: вначале, вслед за выросшими ценами на нефть, оживет реальный сектор и лишь потом — кредитование. Такой прогноз вчера дали эксперты Bank of America Securities — Merrill Lynсh (BASML). В Merrill Lynch не видят угрозы второй волны кризиса. Тем не менее перспективы не столь безоблачны: в отличие от согруппников по БРИК Россия не сможет вернуть прежние темпы роста ВВП. Правительство сконцентрировалось на краткосрочных целях, упуская стратегические.

В России стало скучно, жаловались до кризиса клиенты BASML, все зависит от динамики цен на нефть. Кризис лишь подтвердил их правоту. Из-за резкого удешевления нефти Россия оказалась одной из главных его жертв. Но возобновление роста цен на нефть оживило экономику. По словам главного экономиста BASML в России Юлии Цепляевой, говорить о прохождении дна позволяет статистика “месяц к месяцу”: “В июне—июле падение материальных запасов замедлилось и, мы надеемся, остановилось. С этим мы связываем надежды на восстановление экономики”.

Поквартальное сравнение “год к году” может показать рост ВВП уже во второй половине 2009 года. В четвертом квартале падение экономики, по прогнозу г-жи Цепляевой, замедлится до 1,5%, а по итогам года ВВП составит минус 7,3%. В 2010 году ВВП вырастет на 2,4%. Более оптимистичный, чем у многих российских экономистов, прогноз на 2010 год BASML подкрепляет ростом цен на нефть и убежденностью, что уже в этом году экономика США начнет восстанавливаться. Среднегодовая цена на нефть в 2010 году, по оценке BASML, составит 82 долл./барр. Бюджет России верстается исходя из стоимости неф­ти в 55 долл./барр. Исходя из такой цены Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП в 2010 году не более чем на 1%.

Приток капитала в Россию в 2010 году, по прогнозу Юлии Цепляевой, в 40 млрд долл. добавит темпов экономике. Но оптимизм разделяют не все. По мнению Валерия Миронова из Центра развития, промышленность продолжает лежать на дне, на которое погрузилась в начале года: “Я не вижу реальной угрозы второго дна, так как не ясна до конца ситуация с “плохими” долгами, но не вижу и подъема с нынешнего”. Число отраслей, растущих в течение трех месяцев, начало снижаться. Когда иссякнут товарные запасы, экономика может подскочить. “Возможно, это уже происходит, — говорит г-н Миронов. — Но это лишь всплытие, которое аналитиками ошибочно принимается за оживление. На деле происходит переход от рецессии запасов к рецессии спроса”.

По мнению аналитиков BASML, динамика цен на нефть в ближайшее десятилетие (около 70 долл./барр.) будет недостаточным стимулом для повторения экономического чуда: ВВП будет расти не больше 3—5% в год. Неэффективность останется главной проблемой. Без повышения конкурентоспособности и диверсификации нельзя ожидать возвращения к прежним 7—8% роста. Сейчас, по мнению г-жи Цепляевой, Россия теряет шанс на структурные преобразования, который дает кризис: “Я не верю, что история российской диверсификации будет быстрой”. Цена на нефть слишком волатильна: по мнению директора CEMI-EHESS (Париж) Жака Сапира, если бы доллар начал падать, уход спекулятивных денег в сырье разогнал бы стоимость нефти до 100—120 долл./барр. уже к концу 2009 года.

В отношении рубля в BASML также настроены оптимистично. Российская валюта остается недооцененной. После снижения курса в конце текущего года из-за роста бюджетных расходов и спроса на валюту (компаниям надо выплатить по внешнему долгу 20 млрд долл.) он начнет быстро укрепляться. Докризисного уровня в 26,64 руб. за доллар и 34,1 руб. за евро рубль достигнет в конце 2010 года. Жак Сапир не согласен: реальный курс рубля — около 35 руб. за долл. “Было бы полезным для экономики, если бы власти стабилизировали курс в диапазоне 33—37 руб. за доллар”. Валерий Миронов из Центра развития ГУ-ВШЭ также считает, что курс рубля завышен валютными продажами банков и спекулятивным притоком капитала с внешнего рынка. Ситуация может улучшиться, только если бюджетная политика будет сочетаться с девальвацией.

Татьяна ФРОЛОВСКАЯ