Держи курс шире

В 2011-2013 гг. ЦБ продолжит расширять плавающий коридор бивалютной корзины, а если будет принято политическое решение — и вовсе его отменит, сказал директор департамента ЦБ Сергей Швецов. Почти год регулятор сдерживал укрепление рубля, купив на рынке $46 млрд, из них только $18 млрд — внутри коридора, в связи с изменением внешней конъюнктуры остальное приводило к изменению границ плавающего коридора, сказал он.

Но ситуация меняется. Летние покупки ($0,5 млрд в июле, $1,3 млрд в августе) сменились продажами — $1,4 млрд в сентябре, а в последние недели — $3,3 млрд, рассказал вчера депутатам Швецов. Импорт быстро растет, а экспортная выручка сокращается. Сальдо счета текущих операций в 2011-2012 гг. продолжит снижаться и в 2013 г. станет отрицательным, но платежный баланс останется в плюсе благодаря чистому притоку капитала ($12 млрд в 2011 г., $22 млрд в 2013 г.).

В таком случае ситуация на рынке будет равновесна и ЦБ может не вмешиваться, говорит Павел Трунин из Института Гайдара. Сейчас не надо укреплять рубль, но и паники нет — это хороший момент протестировать размах колебаний курса “свободного” рубля, говорит руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Ксения Юдаева. При цене нефти в $70-90/барр. в ближайшие три года рубль может остаться в текущем коридоре 34-38 руб. за корзину, при такой стабильности условия для расширения коридора есть, но в случае любого шока давление на рубль со стороны рынка и на ЦБ со стороны властей возрастет и регулятор снова вернется к таргетированию курса, полагает Трунин. Совсем же отказаться от коридора, пока экономика зависит от энергоресурсов, невозможно, уверен он. Это несет серьезные валютные риски — уходить с валютного рынка нельзя, считает директор департамента Минэкономразвития Олег Засов.

Один из ключевых выводов кризиса — жестко контролируемый курс вызывает высокую инфляцию, препятствуя долгосрочному развитию рублевого рынка, и ЦБ эти выводы сделал, замечает Иван Чакаров из Merrill Lynch: “Более высокая волатильность валюты — это то, что участники рынка должны начать считать само собой разумеющимся”.

Наличие коридора подразумевает обязательства ЦБ по поддержке курса, что делает его предсказуемым для спекулянтов, однако пока их атак не было заметно, говорит Александр Морозов из HSBC.

Вчера рубль прибавил 27 коп. к доллару — до 30,63 руб./$, но к евро упал на 6 коп. до 42,82 руб. Бивалютная корзина подешевела на 12 коп. до 36,11 руб., но в ходе торгов превышала 36,31 руб. На рубль давит внешний фон и отсутствие хороших новостей на внутреннем рынке, говорит дилер банка “Альба альянс” Артем Рощин: иностранцы выводят деньги. ЦБ не препятствует — вчера продал $200-300 млн, что при общем обороте в $4,5 млрд “ничто”, замечает Рощин. По мнению начальника управления Бинбанка Бориса Ольшанского, корзина в ближайшее время будет торговаться в коридоре 36,15-36,35 руб.

До конца года фундаментальных причин для укрепления рубля нет, но середина декабря — хорошее время занимать по рублю длинную позицию, думает Чакаров.

Верят в рубль

Сейчас рубль — одна из самых недооцененных сырьевых валют, посчитали экономисты “ВТБ капитала”, и скоро может начать сокращать отставание: ослабление рубля к евро (почти половина импорта) замедлит импорт, банки (и Минфин) станут наращивать внешние займы, а новый выкуп ФРС госбумаг развернет потоки капитала из резервных валют в более рискованные активы.

Ольга КУВШИНОВА, Алексей РОЖКОВ