Стабильный рост цен на металлургическое сырье уже давно привлекает внимание институциональных инвесторов к горнорудному сектору, и над крупнейшими компаниями отрасли нависла угроза враждебного поглощения со стороны различных фондов. Первыми в списке потенциальных мишеней оказались австралийские Rio Tinto и BHP Billiton — они уже около года изыскивают возможности защиты от поглощения. Одна из таких возможностей — резкое укрупнение, и Rio вступила в схватку с американской компанией Alcoa за покупку канадской Alcan. Ее выступление в роли “белого рыцаря” оказалось удачным, и предложение Rio — 38,1 млрд. долларов наличными — было единогласно принято правлением Alcan.

Однако как только вопрос об этой сделке был окончательно решен, на сцену вышла BHP Billiton и предложила приобрести Rio Tinto за 140 млрд. долларов (путем обмена акциями — по три акции BHP за каждую акцию Rio). Это слияние может привести к созданию горнорудного гиганта с рыночной капитализацией около 406 млрд. долларов, который станет крупнейшим в мире производителем железной руды. Причем это произойдет именно тогда, когда растущий спрос на железорудное сырье в Китае взвинтит цены до новых рекордных высот. Если слияние состоится, BHP Billiton будет контролировать 36% рынка железной руды. Кроме того, поглотив своего ближайшего конкурента, BHP получит доступ к его мощностям по производству меди (более 15 млн. тонн), спрос на которую также идет на подъем, и 4,3 млн. тонн алюминия. К тому же, по оценкам аналитиков Citigroup, укрупненная группа будет контролировать 14% мирового рынка энергетического угля. В результате слияния у объединенной компании будут под контролем месторождения и нефтяные поля на шести континентах, включая долю в крупнейшей в мире медной залежи Escondida в Чили и пакет в австралийской компании, которая считается вторым в мире производителем урана. Кроме того, компания будет владеть активами по добыче и производству алмазов, серебра, свинца и никеля.

Объединение конкурентов даст сильный синергетический эффект, считает аналитик Citigroup Кларк Уилкинс. Даже если BHP придется переплатить 30% к текущей стоимости Rio, поглощение конкурента позволит ей на 7% увеличить прибыль в 2008-м и 2009 финансовых годах. По оценкам аналитика, только объединение бизнесов по добыче железной руды позволит BHP экономить до 500 млн. австралийских долларов (412 млн. долларов США) в год.

На минувшей неделе Merrill Lynch опубликовал отчет, в котором предположил, что BHP может стать объектом поглощения со стороны фондов прямых инвестиций. Схожего мнения придерживается и Джим Роджерс, который вместе с Джорджем Соросом основал хедж-фонд Quantum. Фонды прямых инвестиций привлекают гигантские деньги и ищут компании, на которых можно хорошо заработать. А акции BHP дешевы по сравнению с ее активами, заявлял в феврале Роджерс. Правда, вопрос о слиянии пока не решен. В официальном сообщении Rio сказано: “Наше правление внимательно изучило предложение и пришло к выводу, что в нем значительно недооценена Rio Tinto и ее перспективы. Совет директоров единогласно отклонил предложение как не соответствующее интересам акционеров”. Это мнение разделяет Джо Юссеф, главный консультант сиднейского филиала Macquarie Equities — с его точки зрения, “Rio — мощный генератор наличности, и предложение должно учитывать подобные денежные потоки”. Напомним, в 2006 году прибыль Rio Tinto увеличилась на 43% — до 7,44 млрд. долларов.

Кроме того, определенных препятствий сделке следует ожидать от антимонопольных органов, особенно — в отношении сегментов железной руды и урана. Правда, в официальном заявлении BHP Billiton сказано, что компания уже изучила все возможные проблемы в этой сфере и нашла способы их преодоления. По мнению аналитиков, если слияние состоится, то укрупненная группа сохранит за собой самые лучшие активы, продав кое-какие месторождения второстепенного значения. По мнению аналитиков Coronation Fund Managers, BHP придется расстаться и с некоторыми нефтяными полями — если часть сделки придется финансировать наличными. Это связано с тем, что раздобыть дешевый заемный капитал сейчас затруднительно из-за паники на кредитных рынках, обусловленной ипотечным кризисом в США. При этом, по оценкам экспертов Citigroup, BHP потребуется 5-6 лет, чтобы выплатить долг.

Тем не менее, игра стоит свеч — синергия от объединения составит около 500 млн. долларов только за счет интеграции австралийских мощностей BHP и Rio, а в целом, по оценкам Джона Мейера из лондонского агентства Fairfax, может превысить 1 млрд. Австралийские активы компаний хорошо дополнят друг друга, и такая сделка вполне логична. Основная экономия, по мнению экспертов, произойдет от объединения железорудных активов в Пилбаре, что обеспечит оптимизацию продуктов, машинного парка и железнодорожной транспортировки в порт. Кроме того, уверены аналитики, экономия затрат и синергия появятся за счет объединения австралийских угольных активов, канадских алмазных рудников, маркетинговых сетей, логистики и закупок. Помимо этого, укрупненная компания получит еще более прочные позиции в переговорах с китайскими потребителями железной руды, которые обещают быть весьма и весьма напряженными.

При этом все эксперты сходятся во мнении, что слияние лучше осуществлять на дружественной основе, поскольку речь идет о двух крупных компаниях. И несмотря на нынешний отказ Rio Tinto от предложения, уверены, что сделка достаточно выгодна для обеих сторон, а это создает основу для плодотворных переговоров. Не следует забывать также, что если объединение не состоится, над обеими компаниями продолжит нависать угроза поглощения инвестиционными фондами, которые охотно вложат деньги в перспективную горнорудную промышленность. Учитывая комбинацию этих факторов, большинство аналитиков полагают, что слияние BHP Billiton и Rio Tinto — просто вопрос времени.