Взгляд изнутри

Большинство опрошенных руководителей украинских компаний заинтересованы в привлечении заемных средств. По словам председателя правления ЗАО “Запорожский автомобильный завод” Николая Евдокименко, привлечение средств на внешних рынках выглядит более привлекательным, чем финансовые ресурсы украинских банков: “Привлечение средств в Украине происходит по ставкам более 10% годовых в валюте. Привлечения финансовых ресурсов за приделами страны гораздо более эффективные. Они нам очень интересны, но для их осуществления требуется какой-то период времени. Например, обязательными условиями являются аудит деятельности, хорошая кредитная история и т. д. Мы над этим работаем, и я думаю, это случится в нынешнем году”.

Генеральный директор Центрального горно-обогатительного комбината Александр Вилкул рассказывает, что до последнего времени инвестиции на комбинате финансировались за счет собственных средств и денег акционеров путем дополнительной эмиссии акций. Определенный интерес у компании вызывает выпуск еврооблигаций и другие способы привлечения внешнего капитала. При этом главным фактором остается неопределенность, связанная с перспективами развития отрасли в свете поставок газа. “В первом квартале мы будем определяться по заимствованиям, которые нам будут необходимы. Неопределенность существует с прогнозом финансового результата. Чтобы прогнозировать, нужно сначала посмотреть, что можно вложить из своих средств. При сегодняшней непонятной ситуации, в том числе с ценами на газ и т. д., очень сложно определиться, какой объем заимствования нужен”, — считает руководитель ЦГОКа.

Компании потребительского сектора пока не применяют сложные механизмы при-влечения средств, обходясь собственной прибылью и банковскими кредитами. “Мы используем собственные средства и банковские кредиты. Мы очень часто работаем с банками в Украине, у которых иностранные собственники — “Авалем”, “Ситибанком”, ING , PKO и ЕБРР. Это те банки, которые предоставляют лучшие условия как краткосрочных, так и среднесрочных кредитов. Сейчас работать с ними стало намного интереснее и выгоднее. Мы изучали вопрос выпуска еврооблигаций, но пока решили отложить эти планы на будущее. Нас сейчас удовлетворяют существующие условия работы с банками”, — поделился финансовой стратегией “Оболони” ее президент Александр Слободян.

Мнения разделились

Аналитики не пришли к единому мнению относительно того, какие именно способы привлечения средств будут преобладать в 2006 году и какие финансовые инструменты при этом будут наиболее интенсивно использоваться. По словам заместителя председателя правления Foyil Securities Олеся Копеца, ситуация на рынке ценных бумаг говорит в пользу того, что 2006 год будет бумом IPO украинских эмитентов. “Причины довольно просты — необходимость дальнейшего финансирования развития бизнеса в условиях жесткой конкуренции и желание существующих собственников продать часть бизнеса, который они создали”, — говорит он. Немного иной точки зрения при­держивается аналитик Parex Asset Management Ukraine Денис Колесниченко: “Думаю, в 2006 году рано говорить о буме IPO. Можно ожидать двух-трех размещений. Скорее всего, крупные украинские эмитенты выйдут на IPO не раньше 2007 года. 2006 год, на мой взгляд, может стать годом приватных размещений (Private Placement)”.

В свою очередь консультант компании Spektor, Sachs & Company Александр Вайпан считает, что пока основным способом финансирования украинских компаний будет оставаться продажа акций частным инвесторам и обычные банковские кредиты, иногда синдицированные. “Несмотря на то, что сейчас многие компании говорят о своем большом интересе к IPO и еврооблигациям, мы не ожидаем в 2006 году большого количества подобных сделок. Выходы на IPO и выпуски еврооблигаций пока так и будут оставаться единичными случаями. Это связано с тем, что интерес к данным видам финансирования появился относительно недавно, и даже те компании, которые в них заинтересованы, еще просто не успели пройти весь процесс подготовки”, — полагает эксперт.

По прогнозам начальника отдела инвестиционного консалтинга ИК “Керамет Инвест” Ирины Блажан, “в 2006 году объем IPO украинских компаний составит от 300 до 700 млн. долларов. О своих планах уже заявили такие предприятия, как “Галнафтогаз”, ОАО “Полтавский ГОК”, “Союз-Виктан”, рассматривают возможность IPO “Стирол”, “Еврокар”, предприятия групп “Приват”, “ИСД”, а также несколько банков”. С оптимизмом аналитики компании говорят и о внешнем долговом ынке: “Объем привлечения заимствований на международных рынках (в том числе и еврооблигации) украинскими компаниями в 2006 году составит, по нашим прогнозам, от 4 до 6 млрд. долларов. На этот рынок традиционно будут выходить крупные банки, промышленные холдинги, но не исключен выход и более мелких компаний”.

Генеральный директор Concorde Capital Игорь Мазепа считает, что при выборе способов привлечения капитала следует учитывать также отраслевую специализацию. “Для любой компании, которая намерена привлекать капитал в свое развитие, с самого начала важно определить баланс оптимальной структуры капитала — заемный по отношению к собственному. В различных секторах экономики он разный. Например, в отраслях с циклическим рынком — химия, металлургия — риски существенно выше, потому что цена на основные товары здесь нестабильна, она часто колеблется. Поэтому в таком бизнесе доля собственного капитала будет выше, чем в секторах, которые работают стабильнее, которые более зрелые — например, в телекоммуникации или производстве строительных материалов”, — утверждает Игорь Мазепа.

Компании сейчас больше нацелены на банковские кредиты и собственные средства. Инвесторы, в свою очередь, ожидают возможности вложения средств в акции, хотя и отмечают, что их интерес вызван прежде всего желанием сыграть на долгосрочном росте стоимости компаний, а не возможностью получить немедленную прибыль.

Александр РУБАН

Леся ЦЫБКО