Финансовые потоки повернули вспять

Банк России предварительно оценил чистый отток капитала из РФ в 2008 году в 129,9 млрд. долларов — это исторический максимум. Большая часть оттока пришлась на четвертый квартал 2008 года и была спровоцирована переводом банковских депозитов и наличных рублей в валюту, а также выплатами по внешним долгам компаний. В первом квартале 2009 года давление на рубль, обеспечиваемое корпоративными долгами и спросом населения на валюту, уменьшится, хотя пока оно остается существенным. Вчера ЦБ удержал курс рубля к бивалютной корзине на уровне понедельника, но ему пришлось потратить на это до 4 млрд. долларов. 

Предварительные оценки чистого оттока капитала в 2008 году, опубликованные вчера ЦБ, оказались историческим максимумом для РФ. Сумма в 129,9 млрд. долларов оттока (в 2007 году — 83,1 млрд. долларов чистого притока капитала), судя по всему, оказалась неожиданной и для ЦБ. Дело в том, что в конце ноября 2008 года первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев оценивал отток в 100 млрд. долларов. 

Основная часть оттока пришлась на четвертый квартал 2008 года — $130,5 млрд. По предварительным оценкам ЦБ в четвертом квартале через банковский сектор из РФ утекло 56,2 млрд. долларов — половина которых пришлась на погашение внешнего долга компаний (рост иностранных пассивов банковского сектора в четвертом квартале составил 28,1 млрд. долларов, хотя по графику выплат внешнего долга в четвертом квартале к погашению предполагалось 48,7 млрд. долларов и существенная часть долга была реструктуризирована). Вторая половина из 56,2 млрд. долларов оттока через банки во многом объясняется переводом банковских депозитов населения и компаний из рублей в валюту, что по сути также является чистым оттоком капитала из РФ. В то же время по статье “прочие сектора”, то есть нефинансовый сектор, в четвертом квартале 2008 года отток капитала составил исторический максимум — 74,3 млрд. долларов. 

“В этой цифре кроется определенная доля вывоза капитала российскими компаниями”,— считает Владимир Тихомиров из “Уралсиба”, не уточняя точной цифры вывоза. Впрочем, статистика ЦБ показывает, что за три последних месяца 2008 года иностранные активы российских компаний и населения выросли на 56,3 млрд. долларов, а за весь 2008 год составили исторический максимум в 147,3 млрд. долларов. Исходя из опубликованной вчера же ЦБ предварительной оценки платежного баланса за 2008 год, из 56,3 млрд. долларов роста иностранных активов нефинансового сектора в четвертом квартале 2008 года 30 млрд. долларов объясняется покупкой наличной валюты населением, еще 11 млрд. долларов — ростом прямых и портфельных инвестиций за рубеж. В общем же положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2008 году, по предварительным данным, выросло по сравнению с 2007 годом на 30% — до 98,9 млрд. долларов. 

В первом квартале 2009 года выплаты по внешнему долгу по графику должны составить 32 млрд. долларов.  Впрочем, не исключено, что часть этой суммы будет реструктуризирована. По последним данным ЦБ о динамике депозитов, в ноябре 2008 года рублевые вклады в российских банках сократились на 2,45 млрд руб.— до 5,486 трлн руб. Владимир Тихомиров из “Уралсиба” считает, что выплаты по внешним долгам и перевод рублевых депозитов в валюту не будут существенно играть против рубля на валютном рынке, по крайней мере, в первом квартале 2009 года. “В случае относительной стабильности на валютном рынке население не будет менять рубли на валюту так же, как в конце 2008 года. А основные выплаты по долгам приходятся на конец квартала”,— говорит он. Между тем Юлия Цепляева из Merrill Lynch считает, что в случае продолжения текущей “управляемой девальвации” до конца года население может конвертировать еще порядка 80 млрд. долларов из рублевых депозитов.

Вчера ЦБ удерживал курс рубля к бивалютной корзине (0,55 доллара + 0,45 евро) на уровне понедельника — 35,8 руб., на что, по оценкам Алексея Моисеева из “Ренессанс Капитала”, потратил 3-4 млрд. долларов резервов в виде чистых интервенций на валютном рынке из 5,7 млрд. долларов  общего биржевого спроса на валюту. “Но принципиально спрос на валюту будет высоким при продолжении текущей политики ЦБ”,— говорит экономист. Таким образом, если цены на нефть не станут расти, продолжение оттока капитала из наличных и безналичных сбережений населения продолжится, и официальный прогноз в 90 млрд. долларов чистого оттока иностранного капитала в 2009 году может оказаться в очередной раз излишне оптимистичным.

Алексей ШАПОВАЛОВ