Поплатились рейтингом

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило рейтинг ТНК-BP International Ltd. до ВВ. Прогноз рейтинга — “негативный”. Эксперты агентства объяснили свое решение озабоченностью затянувшимся конфликтом между акционерами компании. Сразу после появления этой новости котировки евробондов ТНК-BP снизились в среднем на 0,5 п.п. По мнению российских экспертов, S&P поторопилось с негативными прогнозами, учитывая хорошие финансовые показатели компании, которые она показала в первом полугодии.

S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг приоритетного необеспеченного долга компании с ВВ+ до ВВ. Краткосрочный рейтинг агентство подтвердило на уровне В, но прогноз рейтинга сменило на “негативный”. “Понижение рейтинга отражает наши серьезные опасения относительно корпоративного управления ТНК-BP в свете тупиковой ситуации между партнерами — BP Plc и AAR”, — говорится в отчете экспертов S&P. По их мнению, добавляет неуверенности и растущая непредсказуемость стратегии и финансовой политики ТНК-BP, увеличившийся риск недостаточного контроля и риски невыгодных для компании судебных решений.

Кроме того, в агентстве ожидают, что потеря 148 иностранных специалистов и нескольких ключевых менеджеров компании негативно отразится на операционной деятельности ТНК-BP.

В свете всего этого предполагаемый уровень дохода компании в текущем году и адекватные показатели ликвидности на конец июня уже не играет ключевого значения, считают в S&P. “Нынешняя ситуация, по всей вероятности, приведет к сокращению производства в 2009 году, учитывая устаревшие активы компании и потребность в применении новых технологий, необходимых для поддержания производства”, — говорится в отчете агентства.

Примерно того же мнения придерживаются и специалисты другого международного рейтингового агентства — Moody’s Investor Service. В минувший вторник они изменили прогноз по корпоративному рейтингу компании ТНК-BP на уровне Baa2 со “стабильного” на “развивающийся”. Как отмечается в отчете Moody’s, это связано с общей нестабильностью ситуации, которая окружает существующий в настоящее время спор между акционерами компании.

Вчера акции ТНК-ВР чувствовали себя заметно хуже рынка, потеряв около 3,7%, отмечает аналитик ИГ “КапиталЪ” Виталий Крюков. Сразу после выхода новости о снижении рейтинга котировки евробондов TNK-BP International снизились в среднем на 0,5 п.п. Тем не менее, считает г-н Крюков, S&P несколько преувеличивает негативные последствия акционерного конфликта для компании. Финансовые результаты TNK-BP International за первое полугодие продемонстрировали уверенную динамику. Рентабельность по EBITDA (27%) и чистой прибыли (17%) является одной из самых высоких в отрасли. Финансовые коэффициенты находятся на приемлемом уровне.

Таким образом, пока акционерный конфликт не смог оказать сколь-либо значимое негативное влияние на операционную и финансовую деятельность компании, отмечает Виталий Крюков. Более того, российские и британские акционеры продолжают вести активные переговоры и постепенно приходят к компромиссу по управленческой структуре. Тем не менее пока сохраняется неопределенность относительно реализации долгосрочной стратегии компании как в России, так и за рубежом. “Кроме того, видимо, S&P учло повысившиеся в последнее время политические риски инвестирования в российские компании”, — заключает г-н Крюков.

Снижение рейтинга повлияет на возможность ТНК-ВР привлекать денежные займы в банках и при размещении еврооблигаций, поясняет Дмитрий Лютягин из ИК “Велес Капитал”. За риски при вложении капитала инвесторы будут требовать более высокую ставку, что отразится на рентабельности бизнеса компании. “Сейчас еврооблигации ТНК-ВР торгуются с доходностью около 9%. Если компания в будущем решит размещать длинные евробонды, то премия к их кривой доходности составит около 0,5 п.п., то есть ставка будет на уровне порядка 9,5%”, — говорит Виталий Крюков.

Юлия НАЗАРОВА