“Южкузбассуголь” не помеха

По мнению экспертов, основной причиной роста стоимости акций является тенденция к долгосрочному подорожанию коксующегося угля.

АО “Распадская” объединяет несколько шахт и обогатительную фабрику “Распадская”. В 2006 году компания добыла 10,6 млн т угля. Evraz 15 июня объявил о слиянии угольных компаний “Распадская” и “Южкузбассуголь” (ЮКУ).

Аналитики Deutsche UFG на днях объявили, что подняли свою оценку справедливой стоимости акций “Распадской” сразу на 35%, до 4,2 долл. Вчера акции компании стоили в РТС по 3,1 долл. за штуку. Главной причиной повышения прогноза является рост цен на коксующийся уголь, который, как уверены аналитики, продлится еще несколько лет. Так, по их прогнозу, стоимость тонны коксующихся углей премиум-марок в 2008 году вырастет на 35%, до 113 долл. за тонну. И хотя в 2009 году следует ждать некоторого снижения стоимости, в долгосрочной перспективе после 2013 года уголь подорожает еще на 30—33% на фоне роста спроса со стороны азиатских стран. Уже сейчас, отмечают аналитики, тонна австралийского угля в портах Индии обходится потребителям в 130 —150 долл., что на 50 долл. выше прошлогодних контрактов.

Аналитики отмечают, что ситуация на рынке неминуемо повлечет за собой рост финансовых показателей “Распадской”, которая и сейчас остается одной из самых прибыльных компаний в отрасли. Исходя из этого, инвесткомпания скорректировала свой предыдущий прогноз по “Распадской”. Так, выручка по итогам 2007 года составит 643 млн долл. (ранее ожидалось 655 млн долл.), чистая прибыль — 204 млн долл. (197 млн долл.). В 2008 году выручка увеличится до 926 млн долл. (ранее 746 млн долл.), чистая прибыль — до 342 млн долл. (225 млн долл.).

В то же время аналитики отмечают, что существует ряд сложностей и рисков, связанных с присоединением к “Распадской” “Южкузбассугля”. Инвесткомпания признает, что это достаточно “проблемный” актив. Несомненным плюсом в присоединении ЮКУ является, по мнению Deutsche UFG, то, что компания станет лидером в производстве коксующихся углей в России и сможет влиять на цены на внутреннем рынке. А учитывая увеличение производства за счет ЮКУ, “Распадская” сможет больше поставлять угля за рубеж, где цены значительно отличаются от внутрироссийских.

Пересматривают свои оценки по “Распадской” и другие компании. Но, как отмечает аналитик ИК “Велес Капитал” Станислав Фоменко, в 2006 году компания консолидировала активы, а значит, должна была вырасти ее амортизация, которую Deutsche почему-то не учитывает. “Конечно, возможно, что значительно улучшится конъюнктура рынка, но в любом случае такой сильной оценки не получается”, — добавляет он. С ним согласен Владимир Попов из ИК “Антанта Капитал”. По прогнозу его компании, справедливая стоимость акций “Распадской” составляет примерно 3,1 долл. за штуку. Но если в будущем году рост цен на коксующийся уголь составит 10%, то стоимость акций поднимется до 3,4 — 3,5 долл. за штуку”, — говорит он.

Александра ТРУШИНА

Виктория АНДРЕЕВА