Триллион за Facebook или когда же лопнет пузырь Web 2.0?

“Полезность сети прямо пропорциональна квадрату численности пользователей этой сети”.
Изобретатель Ethernet Роберт Меткалф.

Знаменитый инженер уронил крылатую фразу в начале 80-х годов, говоря о локальных сетях, однако спустя десятилетие этот тезис стали относить фактически к любой сети и, в первую очередь, конечно, к самому интернету. А за следующие 10 лет повторения этой небесспорной мантры надулся и лопнул пузырь доткомов, разоривший сотни компаний и лишивший средств миллионы инвесторов, веривших в безграничные финансовые перспективы Сети. И вот десятилетие спустя после злополучного 10 марта 2000 года, кульминации роста индекса Nasdaq до 5142 пунктов и последующего обвала, перед взорами инвесторов появляется еще один великолепный интернет-пузырь — Web 2.0.

Можно еще раз вспомнить IPO Mail.ru Group, текущий P/E корпорации Google и прочее, но предлагаю сразу перейти к сладкому. “По сообщению двух источников, близких к руководителям Facebook, корпорация Марка Цукерберга стремится стать первой компанией, чья капитализация может быть оценена в $1 трлн”, — сообщает Business Insider. Вот так легко и просто, триллион. Долларов США. МММ-2011 стоит в сторонке и нервно следит за метлой. Ни одна компания в истории человечества не стоила таких денег — на моей памяти на пике бума 2007 года половину этой суммы стоила Exxon Mobil. Сразу отмечу, что речь идет о нефтяной компании с годовой выручкой (данные за 2010-й год) в $383 млрд и чистой прибылью в $30,5 млрд.

Постараемся разобраться, чем же так привлекателен Facebook и сколько он стоит с точки зрения конечного инвестора. Итак. Facebook — самая популярная социальная сеть на планете, ежемесячно ее посещают около 585 млн человек. Оставим в стороне возгласы фанатов о том, что детище Цукерберга по своей популярности — это вторая Католическая церковь и, как говорится, Lets get down to business. По данным Goldman Sachs, выручка проекта за 9 месяцев 2010 года составила $1,2 млрд, чистая прибыль $355 млн. С учетом линейной зависимости допустим, что годовые показатели достигли $1,6 млрд и $500 млн соответственно.

Для понимания проблем монетизации проекта предлагаю взглянуть на аналоги. Их два — “Одноклассники” и “ВКонтакте”. Не потому, что это две самых близких по бизнес-модели к Facebook сети, а потому что в отличие от других у них есть релевантные показатели доходов. Любителей MySpace, Baidu Space, Twitter и Orkut прошу не обижаться: первая из указанных сетей очевидно убыточна, а показатели остальных (за исключением непубличного “Твиттера”) консолидированы в отчетности материнских компаний, то есть неизвестны.

Итак. “Одноклассники”: прибыль за 2010 год (здесь и далее оценки “Инвесткафе”) $25,4 млн, ежемесячная аудитория 15,25 млн человек. “ВКонтакте”: прибыль $15,5 млн, число ежемесячных посетителей 18,4 млн. Получается, что один пользователь (в среднем по трем соцсетям) ежегодно приносит $1,12 прибыли.
Теперь вернемся к P/E Facebook и его аномальному значению в 112. Даже при условии его сохранения и допущении, что каждый житель Земли (около 6,8 млрд человек) раз в месяц будет заходить на свою страничку в Facebook, годовая прибыль компании составит $7,2 млрд. Стоимость соответственно $7,2*112 = $806 млрд.

Думаю, очевидно, что перспектив ТАКОГО роста у Facebook нет и быть не может. Потому что триллион — это или шутка или индикатор для инвесторов, направление вектора их надежд. Где же они оборвутся? Ставлю на 2018—20 годы и предлагаю взглянуть на графическое изображение показателя P/E крупнейших по капитализации американских компаний и доходности по гособлигациям. Голубой пик 2000 года — бум и начавшийся кризис доткомов. Следующий пик и кризис (уже для Web 2.0), похоже, в 2018—20 годах. Подождем...

     Георгий ВОРОНОВ