Штаты присмотрят за деривативами

Американское правительство разработало план, реализация которого должна привести к прозрачности рынка деривативов (производных финансовых инструментов), а также решить проблему манипуляций на нем.

Законопроект по регулированию рынка деривативов является частью масштабного плана реформы финансового регулирования, принятого казначейством (министерством финансов) США с тем, чтобы предотвратить повторение системного кризиса в финансовом секторе. Именно ситуацию на рынке деривативов (производных финансовых инструментов цены или условия которых базируются на параметрах других, базовых финансовых инструментах) называется многими экспертами в качестве причины усугубления финансового кризиса.

Согласно положениям законопроекта, предложенным казначейством, для уменьшения рисков крупные банки, торгующие деривативами, должны будут удовлетворять требованиям по обеспечению необходимых резервов капитала и подвергнуты другим правилам регулирования. Для обеспечения прозрачности на торгах кредитными дефолтными свопами (CDS) и другими производными финансовыми инструментами будет создана новая сеть клиринговых центров. Все так называемые стандартизированные деривативы будут обязаны проходить через эти центры и торговаться на регулируемых биржах или электронных торговых системах.

Новый порядок государственного контроля за рынком деривативов предусматривает запрет для инвесторов на спекуляции на кредитном качестве заемщика. Казначейство предлагает наложить запрет на так называемые необеспеченные кредитные дефолтные свопы, в обмен на которые трейдерам или инвесторам не нужно гарантировать погашение деривативов своими активами, например, облигациями. Надзор за реализацией закона правительство предлагает разделить между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC).

Ожидается, что законопроект ограничит спекуляции на рынке кредитных дефолтных свопов, размер которого оценивается в $39 трлн. В ходе подготовки законопроекта рассматривалось два варианта пресечения спекуляций: первый — упомянутый запрет на необеспеченные кредитные дефолтные свопы и второй — требование к продавцам деривативов и инвестиционным консультантам, управляющим активами на более чем $100 млн., сообщать о своих сделках с CDS соответствующему регулятору.

Мировой рынок деривативов в настоящее время является практически нерегулируемым, тогда как его объем составляет $600 трлн. Кредитные дефолтные свопы, применяемые для страхования от дефолта по кредиту, составляют около 10% мирового рынка деривативов. Коллапс на рынке свопов осенью 2008 г. привел к банкротству инвестиционного банка Lehman Brothers Holdings и почти довел до банкротства американскую страховую компанию American International Group, что вынудило правительство США потратить на ее спасение около $180 млрд.

Законопроект о контроле за рынком деривативов уже критикуют конгрессмены за то, что он оставляет нерегулируемым рынок индивидуальных деривативов (выпущенных по заказу). В свою очередь, в казначействе утверждают, что приоритетной задачей законопроекта является усиление контроля именно на рынке стандартизированных деривативов. Глава Комиссии по срочной биржевой торговле Гэри Дженслера заявил, что законопроект даст возможность усилить надзор за 80% деривативов.

Дмитрий БОНДАРЕНКО