Россия копит долги

Согласно данным, опубликованным порталом Cbonds.ru, в первом полугодии 2009 года объем размещений корпоративных бондов вырос до 353 млрд руб., что более чем в 1,5 раза выше уровня первого полугодия 2008 года. Аналогичная картина наблюдается в сегменте муниципальных облигаций, где объем размещений уже превысил прошлогодний уровень.

Второй квартал принес явное оживление на рынки долговых инструментов. Если еще в первом квартале этого года объем размещенных российских бондов составлял всего 52,9 млрд руб., то уже по итогам полугодия объем рынка эмиссий облигаций вырос до 353 млрд. Наибольшую активность проявили компании финансового сектора, а также госкомпании (РЖД, “Газпром”, “Газпром нефть”) и предприятия ТЭКа (ЛУКОЙЛ). Всего прошло 53 эмиссии рублевых облигаций. Для сравнения: в первом полугодии 2008 года на рынке прошло 84 размещения общим объемом 229,7 млрд руб.

Иная ситуация наблюдается на рынке евробондов, где всего в первом полугодии российскими эмитентами было размещено около 5 млрд долл. (крупнейшие эмиссии провели “Газпром”, АЛРОСА, Газпромбанк и РСХБ), тогда как за аналогичный период 2008 года они разместили всего 15,5 млрд долл. При этом всего в прошлом году российскими эмитентами было выпущено евробондов на общую сумму 21 млрд долл.

Наибольшую активность относительно прошлого года можно наблюдать в сегменте муниципальных облигаций: в первом полугодии 2009 года на рынке прошло 11 эмиссий на сумму 73,7 млрд руб. При этом основной объем заимствований пришелся на облигации Москвы (71,7 млрд руб.), которые выпускались для погашения текущего дефицита бюджета. Отметим, что в 2008 году на рынке состоялось всего 16 размещений на сумму 55,2 млрд руб.

Очевидно, что рост объемов заимствований на российском рынке только косвенно связан с оживлением на инвестиционном рынке, которое наблюдалось почти весь второй квартал, однако, по мнению аналитиков, причины роста объемов рублевых размещений иные. Старший аналитик Банка Москвы Анастасия Михарская отмечает, что во втором квартале в связи со стабилизацией рубля у инвесторов проснулся интерес к российским облигациям. “У них вырос аппетит к риску, что явно отражается в ситуации на рынке акций”, — говорит она. Кроме того, по словам г-жи Михарской, снижение ставок Банком России стало предпосылками для снижения доходности на внутреннем долговом рынке. “К тому же банки имеют возможность осуществлять стратегию carry-trade, участвуя в аукционах РЕПО”, — констатирует аналитик.

В качестве факторов, способствующих активности эмитентов, Анастасия Михарская называет падение ставок на долговом рынке, чем не замедлили воспользоваться компании первого и второго эшелонов.

Альберт КОШКАРОВ