Это как автомобильная трансмиссия, которая посредством переключения “скоростей” трансформирует “решения водителя” в скорость движения автомобиля. Если экономика растёт слишком быстрыми темпами и её необходимо “охладить” — процентные ставки повышают.
Применительно к США — это называют эрой дорогого доллара и дешёвого сырья, в первую очередь — нефти. Для развивающихся экономик — тёмные времена. “Что хорошо доллару, то гривне — смерть”...Если экономический рост необходимо “стимульнуть” — базовые ставки снижают и дешёвая ликвидность полноводной рекой течёт в экономику, насыщая финансовым кислородом ткани “экономического организма”. В мире такой период называют эрой “дешёвого доллара” и дорогого сырья. Для нас — тучные времена. Кто работал в 2000-2008 годах — помнит.
Хотя, кризис 2008 года обанкротил практически все математические модели прогнозирования. Причинно-следственные связи уже не работают как отлаженный механизм. После 2008 года, что бы потушить мировой финансовый пожар, финансовая система была залита ведущими регуляторами “по маруськин поясок”. Залита ликвидностью. Этот процесс назвали “количественным расширением”. Хотя в мире было много дешёвых денег, процветание Украине это не принесло. Но такая трансмиссия работает, если ваша страна печатает резервную валюту: доллар, евро, фунт, на худой конец, юань. А если нет, то монетарную “коробку передач” будет “клинить”.
В РФ, например, от понятия учётная ставка отказались и применяют “ключевую ставку”, которая показывает минимальную стоимость недельных кредитов ЦБ РФ, выдаваемых банкам и максимальную стоимость, по которой Центральный Банк принимает у банков деньги на депозит. Зачем нам опыт России? А дело в том, что монетарная политика Украины и РФ — как сёстры близнецы.
27 марта 2017 года, в РФ понизили ключевую ставку до 9,75%. Аргументировалось это снижением уровня инфляции в марте с 5 до 4,35 в годовом исчислении. Уже тогда, все ожидали снижение учётной ставки НБУ в начале апреля. Карты спутала инфляция, которая, в отличие от РФ, ускорилась в Украине до 15% (по состоянию на март 2017 года, инфляция потребительских цен составила 3,9% при годовом плане 8-9%).
Тут не о понижении, а о повышении ставок впору задуматься...
Но то ли сработала магия чисел: новая учётная ставка НБУ в 13% принята 13 апреля, то ли согласна неким нумерологическим символам, на этой цифре нужно было закончить каденцию. А если серьёзно, то ни экономика, ни населения особо не ощутят на себе этого снижения. Кроме некоторых банков, которые смогут дешевле брать в долг у НБУ рефинанс. Ведь это только по закону, учётная ставка НБУ определена как базовая процентная ставка страны, могучий монетарный инструмент, ориентир цен на деньги и средство реализации НБУ денежно-кредитной политики.
На практике, памятуя сравнение с автомобильной трансмиссией, учётная ставка в развитых странах — это коробка передач хорошей иномарки, в РФ — коробка-автомат “лады”, в Украине — механика старого ушастого “Запорожца”...
Хотя именно Украина сейчас особо нуждается в максимальном использовании своего монетарного суверенитета, в том числе такого инструмента как учётная ставка, для стимулирования реального сектора и реализации структурной перестройки экономики.
На практике выходит вот что. Для анализа возьмём период 2016 года, когда учётная ставка менялась чаще всего: шесть раз, снизившись с 22% до 14%.
Как видим, между учётной ставкой НБУ и ставками кредитного межбанка корреляция почти полная. То же самое наблюдается и относительно корреляции учётной ставки и ставок рефинансирования НБУ коммерческих банков (овернайт).
Банки должны быть довольны — стоимость их долгов (проценты) перед НБУ по суммам рефинанса регулярно снижается. Вот только экономике от этого, ни холодно, ни жарко.
Стоимость долгосрочных кредитов в экономике в гривне, стартовала у нас с 29,7% (январь 2016) и завершила год на уровне 26%. Снижение на 3%, при том, что учётная ставка за этот же период “упала” на 8%. Слабенькая корреляция.
По сути, механизм учётной ставки сейчас влияет на две вещи: сколько банки смогут заработать на размещении своих свободных средств на депозитных сертификатах НБУ и сколько банки должны потратить на обслуживание денег, одолженных у Национального банка в виде рефинансирования. Всё. Экономика и населения как были отрезаны от этой “ярмарки тщеславия” так останутся на голодном “финансовом пайке”. Ликвидность банковской системы прочно закрыта в герметичную капсулу: коммерческие банки — НБУ. В разные периоды, там бывает “закапсулировано” до 70 млрд. грн. НБУ подпитывает ликвидность банков с помощью рефинансирования (овернайт) и количественных тендеров, банки — зарабатывают на вложениях в депозитные сертификаты НБУ, который по сути превратился для них в станок, печатающий процентные доходы (по депо сертификатам).
А экономика? Каждый выживает как может. В монетарный “Запорожец” все не поместятся, тут хоть бы нужные банки влезли. Как заявил в интервью один из руководителей НБУ, учётная ставка в 2016 году “заработала”. Мол, казначеи банков звонят и интересуются, когда изменения. Казначеям может и интересно, а вот руководителям предприятий и простым смертным — не очень. Ведь все знают, что инфляция продолжится, тарифы вырастут, гривна упадёт осенью, а долгожданный, устойчивый экономический рост, по старой традиции, переносится на 2018 год. И ничто на это не сможет повлиять, даже учётная ставка НБУ, будь она 14% или 13%, да хоть девять и три четверти, как номер платформы в Гарри Потере.
С другой стороны, команда инвестиционных банкиров, пришедшая в НБУ, и не могла построить ничего иного как учётную ставку, “полезную” исключительно для коммерческих банкиров. Экономика — это уже совсем другая история.
