Dragon Capital рекомендует покупать акции ПГОКа

Инвестиционная компания “Драгон Капитал” (Киев) повысила целевую цену акций компании Ferrexpo Plc (Швейцария) до 8,69 доллара, что предполагает 25%-ный потенциал роста цены акций относительно их текущей стоимости и соответствует рекомендации “покупать”, говорится в пресс-релизе “инвесткомпании со ссылкой на отчет ее аналитика Сергея Гайды.

Кроме того, целевая цена акций ОАО “Полтавский горно-обогатительный комбинат” (ПГОК, Комсомольск Полтавской обл.), основной производственной единицы Ferrexpo, повышена до 22,06 доллара, что на 22% выше текущей рыночной цены и соответствует рекомендации “покупать”.

По мнению аналитика, в текущем году следует ожидать дальнейшего подорожания железорудного сырья, возросшего в цене на 65% с начала года вслед за соглашением между бразильской Vale и ведущими азиатскими сталелитейными компаниями об установлении контрактной стоимости руды на 2008 год в пределах 79-85 долларов за тонну.

Вторым сигналом для пересмотра рекомендаций послужило подписание контракта между итальянским металлургическим гигантом Ilva и Vale о повышении цены на окатыши на текущий год до 140-145 долларов за тонну (на условиях ФОБ порт Бразилии).

По оценкам С.Гайды, стоимость окатышей бразильского производства с доставкой в Европу составит 180-200 долларов за тонну, что предполагает повышение цен на окатыши происхождением из стран СНГ до 170-180 долларов за тонну на границе с Европой.

“Рост цен, таким образом, окажет позитивное влияние на Ferrexpo, которая производит окатыши и экспортирует до 90% своей продукции. Учитывая тот факт, что половину производимых окатышей компания поставляет по долгосрочным контрактам (ориентировочная цена 110-120 долларов за тонну), а оставшуюся часть реализует по спотовым ценам (170-180 долларов за тонну), то средневзвешенная цена реализации окатышей в 2008 году составит 145 долларов за тонну, что на 88% выше уровня прошлого года”, — отметил эксперт.

Он также прогнозирует повышение цен компанией еще на 20% — до 174 долларов за тонну в 2009 году с фиксацией на этом уровне на протяжении 2010 года и дальнейшим снижением до 105 долларов за тонну к 2013 году.

“Принимая во внимание новую динамику цен на руду, ожидается, что по итогам 2008 года чистый доход Ferrexpo составит 1,375 млрд долларов (97%-ный рост по сравнению с 2007 годом), EBITDA — 776 млн долларов (+199%), чистая прибыль — 590 млн долларов (+317%), а чистая рентабельность достигнет 43%”, — считает эксперт.

По мнению С.Гайды, Полтавский ГОК продолжит поставлять продукцию материнской компании с дисконтом 22-25% к цене, по которой последняя реализует ее конечному потребителю. Однако, учитывая подорожание руды на мировых рынках, аналитик ожидает, что в этом году Полтавский ГОК поднимет цены в среднем до 89 долларов за тонну (на 50% по сравнению с 2007 годом), а в 2009 году — до 107 долларов за тонну (+20%).

По оценкам эксперта, предприятие увеличит производство окатышей в текущем году на 5% по сравнению с 2007 годом — до 9,5 млн тонн, однако впоследствии нарастит объемы до 13,5 млн тонн благодаря разработке Еристовского месторождения железной руды.

Согласно прогнозу “Драгон Капитала”, к 2015 году ПГОК увеличит объем производства руды до 16 млн тонн за счет дальнейшего расширения мощностей.

Учитывая новый ценовой прогноз, С.Гайда ожидает, что в 2008 году чистый доход ГОКа составит 854 млн долларов (57%-ный рост по сравнению с прошлым годом), EBITDA — 325 млн долларов (38%-ный рост), а чистая прибыль — 193 млн долларов (+193%). Рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность достигнут 38,0% и 22,6% соответственно.

“Драгон Капитал” — крупнейшая инвестиционная компания Украины, предоставляющая полный спектр брокерских и инвестиционно-банковских услуг.

Собственником компании, основанной в 2000 году, является ее менеджмент, а миноритарным пакетом акций владеет инвестиционный банк Goldman Sachs.

Брокерский отдел “Драгон Капитал” — крупнейший торговец акциями на основной украинской фондовой площадке ПФТС с долей рынка около 30% в 2007 году.

Инвестиционно-банковское подразделение инвесткомпании с начала 2006 года провело 22 IPO и частных размещений акций украинских компаний и банков на общую сумму 1,5 млрд долларов.

Журнал Euromoney в 2002-м и 2004-2007 гг. признал “Драгон Капитал” лидером в номинации “Лучшая инвестиционная компания Украины”.