Внешний госдолг вдвое превысил предел

Государственный внешний долг из расчета на одного украинца достиг отметки, почти вдвое превышающей верхний предел, вычисляемый по методике Минэкономразвития для уровня долговой безопасности, пишут “Экономические известия”.

Основной причиной этого является преобладающая часть внешней задолженности в общей сумме совокупного долга — 63,3%. При этом, если верить обнародованной Счетной палатой информации, темпы прироста совокупного (государственного и гарантированного государством) долга по сравнению с предыдущими годами значительно замедлились. А показатель соотношения совокупного долга Украины к ВВП на начало текущего года находился в экономически безопасных пределах (36%), определенных Бюджетным кодексом (до 60%). Вместе с тем, отмечают в Счетной палате, состояние совокупного долга, а также состояние его погашения и обслуживания сопровождалось валютными рисками, которые в 2011 г. усилились в связи с внедрением облигаций внутреннего государственного займа с индексированной стоимостью и номинированных в иностранной валюте.

Эксперты уверены, что в номинальном выражении совокупный долг до конца текущего года останется приблизительно на текущем уровне (60,9 млрд. долларов по состоянию на конец апреля). Однако в относительных показателях уровень долга будет сокращаться из-за роста номинального ВВП. “Таким образом, даже если Министерство финансов будет просто рефинансировать текущий долг, то в относительных показателях на конец года он должен сократиться ориентировочно до 33% ВВП”, — прогнозирует исполнительный директор Центра социально-экономических исследований “Case-Украина” Дмитрий Боярчук. И даже если произойдет умеренная девальвация (около 10%), то государственный долг вряд ли превысит 40% от ВВП, что, соответственно, не влечет за собой серьезных рисков для долговой безопасности.

При этом государство будет продолжать заимствовать. И основной упор будет сделан на внутренний рынок. Именно внутренний рынок на данный момент является единственным местом для продажи государственных долговых обязательств. И скорее всего, до конца года ситуация вряд ли изменится. “Пока что лишь на внутреннем рынке можно обеспечить финансирование бюджета через ОВГЗ с помощью Нацбанка”,— замечает аналитик рынка облигаций группы “Инвестиционный капитал Украина” Тарас Котович. В то же время, уверен эксперт, Минфин до последнего будет “ловить момент” для осуществления внешнего займа путем выпуска еврооблигаций. Однако, учитывая сложность ситуации на мировых рынках, выпуск евробондов может не состояться. К слову, согласно планам Минфина, в 2012 г. на внутреннем рынке планировалось привлечь 61 млрд. грн., на внешних — 37,5 млрд. грн.

Размер платежей по долгам, которые Украина должна осуществить до конца года, несколько пугает. Так, Минфину еще предстоит выплатить 26,33 млрд. грн. по внутреннему долгу, в том числе 16,71 млрд. грн. — в счет погашения и 9,62 млрд. грн. — за обслуживание долга. В том числе 595,29 млн. грн. ($73,31 млн.) должно быть выплачено по обслуживанию ОВГЗ, номинированных в долларах США, и 84,43 млн. грн. (EUR8,28 млн.) — по обслуживанию ОВГЗ, номинированных в евро. Ну и, само собой, предстоит погасить 3,41 млрд. грн. (412,65 млн. долларов) номинальной стоимости облигаций внутреннего госзайма, номинированных в долларах США.

График выплат по внешнему долгу также не менее напряженный. После решения вопроса по кредиту ВТБ, Минфину необходимо еще выплатить около 1,66 млрд. долларов, включая 399,05 млн. долларов по обслуживанию долга, и 1,26 млрд. долларов по погашению непосредственно долга (платежи в других валютах переведены в доллары США по официальному курсу НБУ). Максимальная же нагрузка по внешнему долгу приходится на июнь и октябрь, когда нужно будет выплатить 0,56 млрд. долларов и 0,62 млрд. долларов соответственно (без учета уже осуществленных выплат в июне. — “і”). Эти выплаты включают как платежи по еврооблигациям (июнь), так и по долгам перед МВФ (в октябре). Правда, платежи Международному валютному фонду осуществляются, в основном, из резервов НБУ, а не за счет госбюджета.

По внутреннему долгу наиболее непростыми месяцами будут сентябрь и декабрь, когда нужно будет выплатить 5,84 млрд. грн. и 7,58 млрд. грн. соответственно, включая выплаты по валютным ОВГЗ. Однако август и октябрь будут ненамного спокойнее: суммы выплат составят соответственно 4,23 млрд. и 4,73 млрд. грн.

В общей сложности, отмечает руководитель аналитического отдела ИГ “АРТ Капитал” Игорь Путилин, в 2012 г. государство должно погасить около 100 млрд. грн. госдолга. К сожалению, переориентация правительства на внутренние валютные ОВГЗ несет в себе угрозу роста госдолга пропорционально размеру девальвации национальной валюты, если таковая состоится. И в Кабинете министров, несомненно, это понимают, но не видят другой возможности.

Но наиболее существенная нагрузка на бюджет по обслуживанию и погашению госдолга ожидается в 2013 г. И большая часть внешнего долга Украины составляет выплаты МВФ. “Правительство тоже это понимает, и мы прогнозируем, что в следующем году ему удастся договориться о возобновлении программы МВФ stand by на сумму 15 млрд долларов”,— рассказывает Путилин. Основным же риском для Украины является не столько размер госдолга (согласно мировым стандартам, отношение госдолга Украины к ее ВВП не представляет опасности), сколько сроки его погашения. Ведь большая часть госдолга — краткосрочные займы.

Тем не менее, уверена Елена Белан, главный экономист Dragon Capital, скорее всего, правительство сможет рефинансировать все долговые выплаты в национальной и иностранной валютах, приходящиеся на текущий год. Однако при отсутствии новых внешних займов вынуждено будет полагаться на внутренние источники иностранной валюты, в частности, на резервы НБУ. Правда, учитывая, что уровень золотовалютных резервов НБУ на сегодня составляет около 31 млрд. долларов, а также то, что решен вопрос с долгом перед российским “ВТБ Банком”, — причин для волнения пока нет, уверена собеседница. При этом намного важнее то, что произойдет в 2013 г., в частности, будет ли страна восстанавливать сотрудничество с МВФ. Ведь в следующем году выплаты по валютному долгу останутся высокими — около 8 млрд долларов.