Fitch не может решить, оказался энергохолдинг Рината Ахметова на грани дефолта или еще нет

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) DTEK Energy B.V., холдинговой компании группы “ДТЭК”, с уровня “C” до “RD” (ограниченный дефолт) после раскрытия компанией результата предложения об обмене проблемных еврооблигаций, а затем повысило рейтинг до уровня “C”, пишет Интерфакс-Украина.

“Риск в отношении выплат по долгу по-прежнему рассматривается как неизбежный, поскольку ликвидности после реструктуризации может не быть достаточно для покрытия выплат по банковским кредитам до конца третьего квартала 2015 года и ДТЭК продолжает переговоры о продлении остающегося долга”, — объясняет агентство рейтинг ДТЭК на уровне “С” в релизе в среду.

Fitch считает, что ДТЭК подвержен риску ликвидности на краткосрочную перспективу, так как его денежная позиция недостаточна для покрытия крупных выплат по краткосрочному долгу в 2015 году.

Агентство отмечает, что успешная реструктуризация облигаций со сроком в 2015 году существенно помогла ДТЭК продлить краткосрочный банковский долг с погашением во втором квартале 2015 года, однако значительные погашения сохраняются в третьем квартале2015 года. Более долгосрочным решением является продление выплат с основными кредиторами, которое, как ожидается, будет достигнуто не ранее середины этого года, говорится в сообщении Fitch. Это должно помочь соотнести график погашения с возможностями компании по генерированию денежных средств. В то же время вероятно повторение ограниченного дефолта, указывает агентство.

Оно добавляет, что ДТЭК подвержен высокому риску колебаний валютного курса, поскольку основная часть его долга номинирована в иностранных валютах: долларах (63% совокупного долга на конец 2014 года), евро (27%) и рублях (2%). При этом в 2014 году менее 10% выручки было получено в долларах, а основная часть выручки номинирована в гривнях, однако к концу 2014 года свыше 70% денежных средств группы были в долларах и евро.

По мнению Fitch, давление на позицию ликвидности ДТЭК оказывают высокие риски, связанные с местными банками. В своем анализе агентство исходит из того, что часть денежных средств на счетах в украинских банках является ограниченной в использовании ввиду их низкой кредитоспособности, и оценивает неограниченные в использовании денежные средства в 5,4 млрд грн ($341 млн) по состоянию на конец 2014 года. “Кроме того, значительная доля денежных средств находится в ПУМБе, который принадлежит группе “СКМ” — материнской компании ДТЭК”, — говорится в сообщении.

Агентство также напоминает о высоких рисках политической нестабильности и принятое 21 января этого года властями Крыма решение об экспроприации имущества “Крымэнерго”. В то же время Fitch указывает, что риски ДТЭК по Крыму являются ограниченными, поскольку на распределение электроэнергии в Крыму приходилось менее 3% выручки и около 2% EBITDA в 2014 году.