Алюминий не сливается

Предприниматели Олег Дерипаска и Виктор Вексельберг, а также другие заинтересованные стороны не смогли уладить все спорные вопросы, главный из которых — IPO новой компании.

Российский и зарубежный рынок ожидал на этой неделе официального заявления о появлении нового алюминиевого гиганта, который займет 13% мирового рынка алюминия. Однако этого не случилось, а новым рубежом, сообщает Dow Jones со ссылкой на неназванные источники, определено 15 октября.
Сторонам удалось согласовать примерную акционерную структуру капитала новой компании. “Русал” получит 64,5%, владельцы СУАЛа — 21,5%. Оставшиеся 14% будут принадлежать швейцарскому сырьевому конгломерату Glencore в обмен на глиноземные активы.

Однако источник, знакомый с ходом переговоров, сообщил Dow Jones, что спорными оказались вопросы, связанные с компенсацией миноритарным акционерам СУАЛа.

Один из них, Леонид Блаватник, в частности, потребовал, чтобы был предусмотрен механизм выхода из состава акционеров с денежной компенсацией, что поддержали другие миноритарии СУАЛа. Это требование поддержал Виктор Вексельберг, который также требовал предоставить гарантии по срокам IPO новой компании, чтобы после него выгодно “выйти в деньги”.
Спорным стал и вопрос о вознаграждении для исполнительного директора СУАЛа Брайана Гилбертсона в размере 50 млн. долларов. Он два года назад пришел в компанию с условием, что слияние завершится к 2006 году.

Это, кстати, свидетельствует, что переговоры о слиянии ведутся уже очень давно.

Источник сообщил Dow Jones, что, несмотря на трудности, стороны все же полны решимости завершить сделку.
Для СУАЛа действительно важно до 15 октября либо завершить сделку с “Русалом”, либо вернуться к собственным планам первичного размещения. Представители западных банков говорят, что в случае откладывания решения по IPO на более поздние сроки СУАЛ может быть вынужден сократить road-show и процедуру сбора заявок, чтобы уложиться в сроки, в результате чего понесет серьезные потери.

В то же время без рыночной оценки своего пакета акций владельцы СУАЛа не будут иметь серьезной выгоды от слияния, считают участники рынка.

“Вероятно, вопрос об IPO оказался одним из главных и самых спорных на переговорах”, — рассуждает аналитик ФК “Уралсиб” Дмитрий Смолин. По его мнению, Олегу Дерипаске, безусловно, выгодно выкупить доли инвесторов СУАЛа в новой компании до IPO. “С другой стороны, стремление Вексельберга получить гарантии по срокам выхода на рынок объединенной компании также логично, поскольку процедура IPO позволит получить рыночную оценку стоимости его пакета”, — убежден Дмитрий Смолин.
С этим соглашается и аналитик ВТБ-24 Станислав Клещев.

По его словам, разногласия весьма серьезные и могут сорвать сделку, несмотря на то что она одобрена на самом высшем уровне.

Свидетельством этого является, по словам аналитика, то, что СУАЛ оставляет в качестве альтернативы слиянию самостоятельное проведение IPO. “Сейчас Виктор Вексельберг хочет не просто выгодно выйти из алюминиевого бизнеса после IPO, вероятно, он стремится получить гарантии самой возможности выгодного выхода”, — считает Станислав Клещев.

Николай КУЛЮШИН