Магнитка одумалась

В результате free-float должен был вырасти до 3%. Накануне Магнитка торжественно презентовала грядущее размещение, а аналитики в один голос говорили о том, что время для продажи пакета выбрано удачно: цены на стальной прокат находятся на пике. Но вчера размещение было неожиданно отложено. По официальной версии — из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

ММК — крупнейший металлургический комбинат в РФ, производит 20% отечественного металлопроката. Выпуск стали в 2005 г. составил 11,4 млн т. Консолидированная чистая прибыль группы компаний ММК в 2005 г. по US GAAP снизилась на 23,1% до 947 млн долл., выручка выросла на 11,4% до 5,38 млрд долл., показатель EBITDA составил 1,5 млрд долл. Официально конечные бенефициарии акций ММК не разглашались. В презентации компании сообщается, что 34% уставного капитала ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат” принадлежит Deutsche Bank через U.F.G.I.S. Structured Holdings Limited, а 63% уставного капитала находится в доверительном управлении ООО “Меком” и ООО ИК “Расчетно-фондовый центр”, входящих в группу ММК. Участники рынка считают, что почти 99% акций контролирует менеджмент во главе с председателем совета директоров Виктором Рашниковым.

Вчера в первой половине дня глобальный координатор размещения 2%-ного пакета ММК ИК “Расчетно-фондовый центр” (РЦФ) сообщил, что завершение сделки отложено. В качестве причины переноса сроков продажи пакета в компании называют неблагоприятную конъюнктуру финансовых рынков. “Подготовка к процессу продажи показала, что среди инвесторов до сих пор сохраняются ощущения неопределенности в отношении ожиданий динамики рынков в краткосрочной перспективе”, — говорится в пресс-релизе РФЦ. По словам директора ИК “РФЦ” Анатолия Яременко, “текущая конъюнктура позволяла достичь ключевых целей сделки, а именно повышения ликвидности рынка акций компании и оптимизации базы инвесторов”. Однако ММК предпочел дождаться стабилизации фондовых рынков. Ведущими организаторами размещения выступали “Ренессанс Капитал” и “Газпромбанк”. Получить комментарии в “Ренессансе” не удалось, а директор по синдикации первичных размещений “Газпромбанка” Александр Алистратов не смог ничего добавить к информации, приведенной в пресс-релизе РФЦ.

Аналитики считают логику ММК несколько странной: получается, что менеджмент комбината узнал о том, что рынки развивающихся стран падают, только вчера. “Возможно, причина в том, что ценовой уровень заявок разочаровал ММК. Впрочем, он находился в пределах установленного ценового диапазона (0,67—0,76 долл.) за 1 акцию, хотя и ближе к нижней ценовой границе — 0,68—0,69 долл.”, — заявил RBC daily аналитик ИГ “АТОН” Владимир Катунин. А эксперты ФК “УРАЛСИБ” предполагают, что размещение может состояться в конце лета или в начале осени, при этом размер пакета может быть увеличен. “К этому моменту будет опубликована отчетность за первый квартал с хорошими финансовыми показателями комбината, ведь с начала года цены на листовой прокат выросли на 30—50%, но рост цен на продукцию пока не привел к росту котировок российских сталелитейных компаний”, — говорят в “УРАЛСИБе”. “Затягивать с размещением ММК тоже не стоит, конъюнктура цен на сталь может измениться”, — говорит аналитик ИК “Брокеркредитсервис” Вячеслав Жабин. Аналитик UBS Алексей Морозов считает возможным ухудшение конъюнктуры в четвертом квартале этого года.

Однако это не объясняет, зачем ММК был нужен вчерашний “фальстарт”. Для компании с выручкой в 5,38 млрд долл. привлечь около 150 млн долл (именно столько компания могла получить в результате продажи пакета) — не проблема. “Не исключено, что ММК пошла на рынок, чтобы получить оценку инвесторами своих акций, а затем слиться с кем-то из других металлургических групп”, — предположил Вячеслав Жабин. Напомним, что “Газпромбанк” в преддверии размещения выпустил аналитический отчет, в котором справедливая стоимость 100% акций ММК оценивается в коридоре от 8,4 млрд долл. до 9,8 млрд долл. Если бы акции были проданы по нижней границе цены Магнитки, капитализация компании не превысила бы 7,1 млрд долл. “Магнитка пожадничала”, — резюмирует Вячеслав Жабин.

Отметим, что Магнитка не единственная компания, решившая повременить с продажей пакета на бирже. В конце июня руководство торгового дома “Копейка” решило отложить запланированное на июль IPO до октября-ноября. Акционеры посчитали, что рынок недооценивает компанию. Однако в случае “Копейки” на решение акционеров повлияла оценка компании инвестбанками, оказавшаяся ниже ожиданий основателей компании. Эксперты не смогли вспомнить на российском рынке случая, когда размещение пакета ММК отменяют уже после того, как книга заявок подписана.

Николай МИНАШИН