“Кокс” для инвесторов

 Компания направит полученные от выпуска облигаций средства на рефинансирование текущего долга. Полученную в ходе аукциона купонную ставку в 8,95% аналитики посчитали удачной для компании.

ОАО “Кокс” является головным предприятием группы компаний, находящихся под управлением “Промышленно-металлургического холдинга”. В него входят ОАО “Тулачермет”, ОАО “Кокс”, ЗАО “Кронтиф-Центр”, ОАО “ЦОФ “Березовская””, ЗАО “Сибирские ресурсы”, ЗАО “Инертник”, ОАО “КВОиТ”, ОАО “КНИ 464”, ОАО “Рождественский карьер”, ОАО “Уфалейникель”, ЗАО “ПО “Режникель”, Nikom A.S. ОАО “Кокс” выпускает кокс и попутную химическую продукцию. Согласно консолидированной отчетности компании по МСФО, выручка в 2005 году составила 21,7 млрд руб., чистая прибыль — 4,5 млрд, EBIDTA — 6,3 млрд. Основными акционерами группы являются члены семьи Бориса Зубицкого.

Вчера, 20 июля, “Кокс” разместил дебютный облигационный заем на 3 млрд руб. Организаторами займа стали Внешторгбанк и “Райффайзенбанк”. Ставка полугодовых купонов установлена на аукционе в размере 8,95%. По информации компании, средства от размещения облигаций планируется направить на рефинансирование текущего долга. Также в ОАО “Кокс” надеются на повышение прозрачности компании для дальнейшего IPO, которое планируется провести в следующем году. Непосредственно перед выпуском облигаций один из организаторов выпуска — Внешторгбанк прогнозировал доходность к погашению при размещении облигаций на уровне 9,10—9,31% годовых.

Эмитент облигаций — ОАО “Кокс” является центром консолидации холдинга, в который также входят металлургические компании. По итогам 2006 года компания должна получить контроль еще над несколькими металлургическими компаниями — “Тулачерметом”, “Уфалейникелем” и “Режникелем”. Приобретение новых активов направлено на достижение вертикальной интеграции — новые предприятия холдинга являются крупными потребителями кокса, и снижение зависимости от цен на один вид продукции окажет позитивное влияние на рентабельность группы “Кокс” в целом. По мнению аналитиков, бумаги компании можно классифицировать как облигации второго эшелона. “Кокс” стремится провести IPO в 2007 году — этот шаг дополнительно увеличит прозрачность компании и привлечет к ней внимание инвесторов.

Инвесторов может смутить ожидаемый рост долговой нагрузки “Кокса” в 2006 году, связанный с консолидацией новых активов. Кроме того, ему может помешать отсутствие кредитных рейтингов. Как стало известно в настоящий момент компания работает над этим вопросом и планирует получить международный рейтинг.

Аналитик ИГ “АТОН” Алексей Булгаков полагает, что на фоне сильной волатильности рынка облигаций компания разместилась удачно — по его мнению, эти бумаги будут интересны зарубежным инвесторам. Александр Кудрин из ИК “Тройка Диалог” позитивно отзывается об итогах первоначального размещения компании, считая низкую процентную ставку адекватной ее финансовым показателям. Давать рекомендации клиентам аналитик будет при вторичном размещении облигаций “Кокса”, через несколько недель, когда пройдут процедуры, предусмотренные законодательством о ценных бумагах, и рынку станет известно об инвесторах, купивших акции у эмитента.

А аналитик “Райффайзенбанка” Станислав Пономаренко считает, что на установление низкой доходности по бумагам “Кокса” повлияли рентабельность компании (она выше, чем у “Мечела” и “Белона”, с облигациями которых сравнивают долговые бумаги ОАО “Кокс”), низкая долговая обремененность, высокая прозрачность и положительный эффект от синергии.

Максим ШАХОВ