Лондон зовет

По мнению экспертов, группа Рината Ахметова готовит к IPO свое металлургическое подразделение.

В пятницу акционеры ОАО “Азовсталь” и ЗАО “ТД “Азовсталь” на общих собраниях акционеров приняли решение о присоединении ТД к меткомбинату. До 1 июля НС меткомбината (пожалуй, впервые в корпоративной истории Украины он полностью состоит из юридических лиц — System Capital Management (SCM), SCM Ltd. и “Метинвест Холдинг”) определит цену акций, которые будут выкупаться у миноритариев, несогласных с решением о присоединении ТД. К 1 сентября акции у “протестующих” миноритариев будут выкуплены.

Согласно информации пресс-службы комбината, присоединение ТД приведет к повышению стоимости “Азовстали”. Однако как мотив присоединения капитализация выглядит достаточно спорно. По словам Андрея Гостика, аналитика горно-металлургического сектора инвестиционной компании Concorde Capital, ТД “Азовсталь” не ведет операционной деятельности, его продажи нулевые. “В этой компании сконцентрированы некоторые инвестиции SCM — такие, как крупный пакет самой “Азовстали”, а также пакеты ряда более мелких предприятий. Поэтому можно говорить лишь о спекулятивной стоимости торгового дома. Его присоединение к меткомбинату не приведет к реальному увеличению стоимости последнего”,— отметил г-н Гостик. По данным ГКЦБФР, убытки ТД по итогам 2004 г. составили 3,015 млн. грн.

Судя по всему, поглощение “Азов­сталью” ТД проводится SCM в рамках подготовки своего горно-металлургического подразделения к первичному размещению акций на международных биржах (IPO). В июне должна состояться официальная презентация компании “Метинвест” — горно-металлургической “дочки” SCM, которая и будет впоследствии искать счастье на Лондонской фондовой бирже.

Чтобы реализовать идею с первичным размещением акций “Метинвеста”, необходимо консолидировать металлургические активы группы, считает г-н Гостик. “Причем структура холдинга должна быть абсолютно прозрачной и понятной иностранным инвесторам. Поэтому, скорее всего, речь идет о том, чтобы упростить структуру собственности “Азовстали”. Возможны два варианта дальнейшего развития событий. Первый — собственные акции, полученные в результате слияния с ТД, будут погашены (тогда размытие акций миноритарных акционеров составит 5-8%). Второй — эти акции будут переданы другим структурам SCM, например, “Метинвесту” (размытие достигнет 35%)”, — отметил эксперт.

Если исходить из изменений в структуре собственности “Азовстали”, можно сделать вывод, что оптимизацией структуры собственности комбината СКМ занималась и раньше. По данным самой “Азовстали” на 19 мая, 38,02% акций комбината принадлежит “ТД “Азовсталь”, 29,38% — System Capital Management, 13,71% — Leman Commodities (Швейцария), 11,01% — SCM Ltd., 4,34% — компании “Метинвест Холдинг”. В свою очередь, 95,94% акций ЗАО “ТД “Азовсталь” принадлежит System Capital Management. Таким образом, доля торгового дома сокращалась. По состоянию на 1 сентября 2005 г., на его балансе “висело” 44,86% акций комбината, а спустя примерно три месяца (на 14 декабря) торговый дом контролировал уже 42,85% акций “азовских сталеваров”.

Евгений ЗАЙЦЕВ