НЛМК слишком открылся

Западные аналитики не оставили это без внимания, развернув целую кампанию в “иронизирующих” СМИ. Теперь с их подачи инвесторы могут недооценить компанию, и листинг не оправдает ожиданий.

Вчера сразу несколько западных СМИ отреагировали критическими статьями на инвестиционный меморандум АО “Новолипецкий металлургический комбинат”, в котором большую часть занимает раздел “Факторы риска”. В качестве таковых указаны, в частности: возможные ограничения политики ценообразования из-за особенностей российского законодательства, вероятные торговые ограничения экспорта российской стали и даже допустимость ситуации, когда может быть оспорена законность приватизации комбината. Также в проспекте упомянуты риски, вызванные политической нестабильностью в России, особенностями банковской системы, коррупцией и социальной нестабильностью. Целый абзац меморандума посвящен разъяснению того факта, что прежний коллега Владимира Лисина по бизнесу — бывший председатель совета директоров группы “Ренессанс капитал” Олег Киселев — с ним больше никак не связан.

“Внимательно вчитайтесь в страницы с 7-й по 32-ю под заглавием “Факторы риска”, — пишет британская The Observer. — Может, после этого вы отклоните щедрое предложение… Если после всех этих ужасов вы согласны покупать акции “Новолипецка”, что ж — удачи. Вы по-настоящему смелый инвестор”. Не менее иронична и The Daily Telegraph: перечисление рисков Новолипецкого комбината “лучше смотрелось бы на страницах шпионского романа Джона Ле Карре, чем на страницах сухого делового фолианта”.

Также западные издания обращают внимание на заявление Олега Киселева с просьбой освободить его от обязанностей члена совета директоров НЛМК. Западные журналисты объясняют это теми же причинами, по которым ранее Киселеву пришлось покинуть пост председателя совета директоров группы “Ренессанс капитал”, — из-за предъявленного ему Главнымследственным управлением при ГУВД Москвы обвинения в хищении акций Михайловского ГОКа.

По словам аналитика ИК “Брокеркредитсервис” Вячеслава Жабина, “признание уголовного прошлого” и ранее использовалось российскими компаниями в инвестиционных меморандумах. “Так в свое время поступила компания “Вимм-Билль-Данн”, напомнившая общественности о привлечении к уголовной ответственности председателя совета директоров компании, что не помешало вполне успешному ее листингу”, — отмечает аналитик.

Также помогло “скидывание всех одеял” (общепринятый на Западе термин в отношении компаний, максимально полно раскрывших сведения о себе в инвестмеморандуме) и “Мечелу” при размещении на Нью-Йоркской бирже, которое тоже было вполне успешным. “Мы разместились по верхней границе указанного андеррайтерами диапазона”, — подтвердил “Бизнесу” руководитель отдела по связям с общественностью ОАО “Мечел” Алексей Сотсков. Максимальной полноты раскрытия информации, по его словам, требовало американское законодательство о ценных бумагах, в том числе поправки Сарбейнса-Оксли, известные во всем мире как самый жесткий по требовательности к эмитентам законодательный акт.

Но если в двух вышеприведенных примерах размещение проходило на “требовательной” Нью-Йоркской бирже, то на более “либеральной” Лондонской бирже излишняя откровенность сразу насторожила инвесторов. Вполне возможно, это, в конечном счете, может повредить листингу компании. Точнее, даже листингу главного ее акционера- Владимира Лисина. Аналитик ИК “Атон” Тимоти Маккачен убежден, что кампания в западных СМИ вызвана простой человеческой завистью. “В отличие от того же IPO “Евраза” в этом случае акции выставляет конкретный владелец, которому все вырученные деньги лягут непосредственно в карман, — поясняет Маккачен. — Западный менталитет устроен так, что может простить многое компании, но не готов смириться со столь легким обогащением одного человека”.

Начальник аналитического отдела “PRADO Банкир и консультант” Дмитрий Баранов считает, что в упомянутом проспекте НЛМК обнародовал прописные истины. “Во-первых, Западу прекрасноизвестно, что политическая ситуация в нашей стране за последнее десятилетие осложнилась. Вовторых, слова для описания этой ситуации подобраны не совсем точные. Да и описание ситуации с Киселевым больше походит на личные проблемы в отношении двух давних партнеров [Лисина и Киселева], что вряд ли будет положительно оценено инвесторами, — отмечает эксперт. — Боюсь, что теперь для Лисина получить за свой 7-процентный пакет акций 470-490 млн. долларов уже будет большой удачей”. Кстати, по мнению Дмитрия Баранова, НЛМК лучше бы в такой ситуации разместить меньший пакет акций, допустим, 3%, а когда ситуация успокоится — осуществить дополнительное размещение.

В то же время ряд аналитиков настроен скорее оптимистично. Например, Наталья Кочешкова из ИК “Финам” считает, что цена продажи будет близка к текущей рыночной — 1,5 доллара за акцию. “Я видела инвестиционные меморандумы с аналогичным объемом страниц, описывающих риски, что не мешало компаниям успешно проводить размещение,- говорит Кочешкова.- Поэтому мы ожидаем, что в результате IPO НЛМК потенциально может привлечь около 600-700 млн. долларов”.

В самой компании статьи в британской прессе, как, впрочем, и сам проспект эмиссии, комментировать отказались.

Дмитрий СМИРНОВ