Укрэксимбанк продавил рынок евробондов

Причем спрос на бумаги со стороны иностранных инвесторов оказался очень высоким. Эксперты говорят, что при таком спросе к концу года ставка привлечения по украинским суверенным и квазисуверенным долговым бумагам может снизиться до 7% годовых.

Государственный Укрэксимбанк увеличил апрельский выпуск еврооблигаций с погашением в 2015 г. до $750 млн. Спрос на допразмещение обязательств номиналом на $250 млн. (по цене 103,3% номинала) составил приблизительно $550 млн., превысив предложение в 2,2 раза. Это существенно уменьшило процентную ставку по новым долгам, которая к погашению составила 7,5% годовых.

Эксперты сходятся во мнении, что ставка 7,5% вполне отвечает рыночным реалиям. “Цена размещения соответствует рыночной конъюнктуре для квазисуверенных бондов, а также текущим котировкам первоначального выпуска банка, которые находились на уровне 7,3-7,6% на протяжении последней недели”,— говорит ведущий аналитик инвестиционной группы “Сократ” Станислав Картавых. К слову, сейчас спред между ставкой октябрьского выпуска банка и ставкой по суверенным бумагам соответствует аналогичному спреду в апреле 2010-го, когда Укрэксимбанк размещал евробонды на $500 млн. По словам Картавых, в апреле банк разместился со спредом около 150 б.п. Спред по нынешнему выпуску составил 120 б.п. к недавнему выпуску Украина-2015.

Многие эксперты связывают невысокий процент доходности размещенных обязательств (под 7,5% годовых) с растущим неспекулятивным интересом иностранных инвесторов к украинским эмитентам. И, кстати, высокий спрос на размещение банка должен оказать поддержку котировкам еврооблигаций других украинских эмитентов, поддержать планы по привлечению средств отечественными компаниями.

Впрочем, господин Александр Вальчишен, директор по стратегическим исследованиям “Инвестиционный Капитал Украина”, считает, что данное допразмещение свидетельствует в первую очередь об избыточной ликвидности на развитых рынках и лишь отчасти говорит об интересе иностранных инвесторов к Украине. “Есть избыточная ликвидность за рубежом, и инвесторы ищут временные способы размещения своих активов,— говорит он. — 7,5% годовых — это адекватная процентная ставка на сегодня, которая в ближайшие два-три месяца опустится до отметки в 7%”.

“Данное допразмещение Укрэксимбанка можно считать успешным. Это было целесообразным решением банка”,— утверждает Ольга Сливинская, аналитик инвесткомпании Dragon Capital. По ее данным, уровень проблемных кредитов Укрэксимбанка один из самых низких в украинском банковском секторе: 10-11% по итогам первого полугодия, резервы на конец этого периода составляли 10,5% кредитного портфеля (без изменения с начала года и ниже на 2,5 п.п. по сравнению с первым полугодием 2009 г.). “Банк более чем достаточно капитализирован, о чем свидетельствуют его коэффициенты адекватности капитала 46,8% (по стандартам НБУ) и 35,7% (Базель) по итогам первой половины 2010 г.”,— говорит госпожа Сливинская.

По мнению большинства экспертов, банк решил привлечь долговые средства, воспользовавшись низкой доходностью на рынке, а не для увеличения ликвидности. “Размещение целесообразно с точки зрения обычных потребностей банка в фондировании. К тому же в феврале 2011-го банку, возможно, придется гасить субординированные еврооблигации на $125 млн., поэтому он сейчас стремится зарезервировать необходимые средства, пока есть такая возможность”,— предполагает аналитик долговых рынков ИК Troika Dialog Ukraine Мария Репко.

“Часть денежных средств все-таки пойдет на рефинансирование кредитной задолженности,— считает господин Вальчишен. — Впрочем, банк обслуживает корпоративные предприятия, по большей части ориентированные на экспорт. Разместив еврооблигации, он получил средства для своих клиентов”.

Кстати, повышенный спрос на банковские евробонды говорит также о том, что повальные реструктуризации банковских долгов перед иностранными инвесторами уже закончились. “Практически все банки либо погашают свои долги самостоятельно, либо находят возможность перезанять на рынке”,— говорит Ольга Сливинская. Впрочем, некоторые банки все же еще реструктуризируют свои долги. К примеру, реструктуризацию недавно закончили банки “Финансы и кредит” и “Кредитпром”. “Они (банк “Финансы и кредит” и Кредитпромбанк. — Авт.) похожи, так как относятся к той группе банков, которые стали жертвами быстрого роста активов”,— объясняет Александр Вальчишен. Эти два банка, по его словам, нельзя назвать полностью проблемными, “а так — середняками”. И реструктуризация долгов свидетельствует о восстановлении их финансового здоровья.

Леся ВЫГОВСКАЯ