Шувалов для мощности

К конфликту Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга из-за оценки Богословской ТЭЦ подключился ЕБРР. Банк просит первого вице-премьера Игоря Шувалова обеспечить “рыночные принципы” сделки, на которой настоял избранный президент Владимир Путин. Но “Русал” недоволен методикой расчета: в компании Дерипаски считают, что оценка ТЭЦ носит спекулятивный характер.

Бизнес-конфликт предпринимателей Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга продолжается: олигархи не могут договориться о цене продажи “Русалу” Богословской ТЭЦ, принадлежащей ТГК-9 (подконтрольна Вексельбергу через “КЭС-Холдинг”). О готовящейся сделке и меморандуме о продаже ТЭЦ “Русалу” в начале декабря 2011 года заявил Владимир Путин. Анонсируемая цель сделки — “обеспечение стабильной работы Богословского алюминиевого завода” (БАЗ, входит в “Русал”).

ТГК-9 продает станцию вместе с проектом строительства замещающих мощностей Ново-Богословской ТЭЦ в рамках договоров предоставления мощности (ДПМ), строительство которых уже началось. Запуск станции ожидается в 2014 году. Мощность Богословской ТЭЦ, построенной в 1944 году, — 141 МВт, Ново-Богословской ТЭЦ составит 230 МВт.

В рамках готовящейся сделки по продаже “Русалу” Богословской ТЭЦ миноритарный акционер ТГК-9 Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) (приобрел 7,8% в ТГК-9 в 2007 году у основного собственника генкомпании КЭС Виктора Вексельберга) призвал российские власти справедливо оценить Богословскую ТЭЦ с учетом выводов независимого оценщика — Ernst&Young.

В письме на имя первого вице-премьера и инвестиционного омбудсмена Игоря Шувалова (имеется в распоряжении “Газеты. Ru”) первый вице-президент ЕБРР Варел Фриман сообщает, что банк заинтересован “в обеспечении разрешения ситуации вокруг Богословской ТЭЦ в соответствии со справедливыми рыночными принципами”.

Для акционеров ТГК-9 важно, чтобы данная сделка была проведена на основании рыночной стоимости активов, включающих существующую электростанцию и строительную площадку для новой электростанции (Ново-Богословская ТЭЦ), которая подразумевает также соответствующие права по ДПМ, поясняется в письме. Миноритарий уточняет, что решение инвестировать в компанию “основывалось на оценке рыночной стоимости, которая среди прочего учитывала инвестиционные программы ТГК-9 и возможность заключения договоров о предоставлении мощностей для новых генерирующих активов”. “Инвестиционные возможности и гарантированный возврат на инвестиции были одними из важнейших элементов в процессе определения цены, которую инвесторы готовы были заплатить за акции генкомпаний в ходе приватизации, следовательно, ДПМ имеет определенную стоимость даже для нереализованных инвестиционных проектов”, — резюмирует ЕБРР.

Представитель ЕБРР в России Ричард Уоллес подтвердил, что банк направил письмо Шувалову, считая, что “обязанность миноритарного акционера — напоминать всем, что в таких случаях есть общепринятые способы, которые помогают найти правомерное решение в соответствии с лучшими практиками”.

Представитель “КЭС-Холдинга” заявил “Газете.Ru”, что компания поддерживает позицию ЕБРР и считает, что “при соблюдении условий заключения сделки, отраженных в многостороннем соглашении и меморандуме, подписанных в декабре 2011 года, интересы акционеров ТГК-9 не пострадают”.

Источник “Газеты.Ru” в КЭС уточняет, что оценка независимого оценщика Ernst&Young проводилась по федеральным стандартам оценки, как указано в меморандуме. По его словам, премии к этой оценке КЭС не запрашивает. “Согласно договоренностям, зафиксированным правительством, сделка должна быть рыночной, и продажа рентабельного проекта по справедливой цене не является спекуляцией. Все корпоративные процедуры одобрения этой сделки в компании прошли”, — резюмирует источник в холдинге.

Оценка проекта Ernst&Young составила 3,5 млрд рублей, говорят источники, близкие к готовящейся сделке.

“Русал” с подходом ЕБРР и оценкой Ernst&Young не согласен и предлагает собственную методику расчета.

“ДПМ создавались не для того, чтобы их перепродавать и получать с этого прибыль. Учет потенциала ДПМ строящейся станции в оценке Богословской ТЭЦ создаст прецедент, направленный на формирование нового рынка спекуляции”, — заявил “Газете.Ru” представитель компании.

По мнению “Русала”, цена актива должна состоять из двух составляющих: реальная стоимость Богословской ТЭЦ с учетом критической изношенности станции и оставшегося срока ее эксплуатации до 2015 года, а также стоимости проекта ДПМ строительства Новобогословской ТЭЦ по “фактически понесенным затратам”. Первый замгендиректора алюминиевого холдинга Владислав Соловьев в конце января в интервью “Интерфаксу” говорил, что компания не пойдет на сделку, если “продавец будет настаивать на цене выше уровня, покрывающего затраты”. “Если кто-то решит, что это хорошая возможность продать станцию так, чтобы получить еще и прибыль, то хотел бы подчеркнуть, что это не то, о чем мы все договаривались у премьер-министра”, — отмечал Соловьев. По его словам, договоренность состоит в том, чтобы “продать станцию по справедливой цене, покрывающей затраты, с тем чтобы “Русал” мог сам снабжать завод электроэнергией и теплом по себестоимости.

Свою оценку станции в “Русале” назвать отказались, сославшись на желание провести собственный аудит актива.

Эксперты полагают, что ДПМ должны учитываться в оценке актива. “Активы в рамках приватизации энергетики продавались с учетом правил долгосрочного рынка мощности и осуществленных инвестиций, поэтому ДПМ должны приниматься в расчет”, — отмечает Екатерина Трипотень из БКС. ДПМ предполагает не только обязательства строительства мощностей со стороны инвестора, но и обязательства системы оплачивать эту мощность в приоритетном порядке, поэтому при определенных условиях должен происходить возврат инвестиций, подтверждает Александр Селезнев из “ВТБ Капитала”. По оценке БКС, рыночная стоимость актива с учетом строящейся ТЭЦ составляет около 4 млрд рублей.

ДПМ и долгосрочный рынок мощности (ДРМ) — инструменты возврата инвестиций, вложенных в строительство новых мощностей. ДПМ был анонсирован в рамках реформы РАО “ЕЭС России”, чтобы гарантировать новым собственникам ОГК и ТГК возврат инвестиций в строительство. За мощность, введенную по таким договорам, инвестор в течение 10 лет гарантированно вернет 71—95% своих затрат, так как она оплачивается в приоритетном порядке. Сторонами по ДПМ являются как энергетики, так и крупные потребители энергии. В случае срыва срока строительства инвестор рискует штрафом.

Ольга АЛЕКСЕЕВА