Раздвоение листинга

Фактически речь идет о двойном листинге для наших компаний, разместившихся на иностранных биржах. Рынок искренне надеется увидеть в меню новые блюда к указанному сроку

По словам Романа Насирова, директора “Ренессанс Капитал” в Украине и Восточной Европе, возможность вывода такого инструмента на рынок обсуждалась довольно давно участниками рынка и регуляторами и общее понимание его необходимости существует.

В то же время если ГКЦБФР согласна и готова к его запуску, то у НБУ он вызывает серьезные опасения, поскольку может быть использован как ворота для вывода капитала. “Регулятор должен тщательно продумать механизм структурирования этого инструмента, чтобы он мог использоваться исключительно как торговый”,— считает эксперт.

“Мы сделали за последние три месяца столько, что, как мне представляется, до конца текущего года мы с Национальным банком решим эту проблему”,— пообещал господин Тевелев. По его мнению, первая тройка украинских бирж — Украинская биржа, ПФТС и “Перспектива” — будут готовы получить такой продукт.

“Практически все украинские компании, присутствующие на торгах в Варшаве, являются высоколиквидными в сравнении с локальными бумагами, и поэтому спрос на такой инструмент, безусловно, будет. Прежде всего от местных фондов и частных лиц, которые на данный момент не имеют возможности инвестировать в бумаги на западных площадках,— уверен управляющий директор по продажам и новым рынкам инвестиционной группы “Сократ” Константин Лесничий.

Начальник аналитического департамента ИК ТАСК Андрей Шевчишин поддерживает эту точку зрения и считает, что рынок всегда рад принять в обращение новые инструменты, тем более практически не представленные на наших площадках акции агрокомпаний.

Другой вопрос — сможет ли рынок “проглотить” такое количество новой ликвидности и как это отразится на уже котируемых бумагах. “Скорее всего, корзины индексов будут существенно пересмотрены: доля аграрных компаний может достичь 25-30%”,— считает господин Лесничий. Кроме того, произойдет частичный перелив средств инвесторов из локальных бумаг в новые активы.

Участники рынка усматривают позитив и в том, что на местный рынок попадут эмитенты, которые приучены и которые заставили себя раскрывать о себе информацию. “А это хороший пример, за ними могут потянуться другие”,— считает директор инвестиционной компании “Финекс Капитал” Игорь Когут.

Впрочем, даже в этом случае всеобщего благоденствия не наступит. “Это небольшой инструмент, интересный в первую очередь локальным управляющим компаниям и торговцам-физлицам, занимающимся интернет-трейдингом на Украинской бирже. Глобальным игрокам по большому счету нет никакого смысла торговать производными, если есть доступ к самой бумаге”,— объясняет господин Насиров.

Не следует также забывать, что для самого выхода эмитентов, кроме желания регулятора, должно быть еще и желание самих иностранных эмитентов. “В отличие от украинских компаний, для выхода зарубежного эмитента на любую из отечественных бирж требуется подписание договора между эмитентом и биржей,— напоминает Руслан Магомедов, директор компании Astrum Capital. — А сам факт существования иностранных компаний, которые являются собственниками контрольных пакетов акций украинских предприятий, свидетельствует о том, что собственники этих предприятий скептически относятся к возможности привлечения денег на украинском фондовом рынке”.

Не исключена и вероятность слепого следования стоимости акций на украинском рынке цене акций на площадке размещения (Варшаве, Франкфуркте, Лондоне и т.д.), то есть работа по бумагам будет фактически сведена к арбитражу. Также возможно возникновение конкуренции между бумагами отечественных компаний, входящих в какую-либо зарубежную группу, и акциями самой иностранной группы, торгующимися на одной и той же бирже в Украине.

Эти и другие нерешенные проблемы могут передвинуть реальный старт торгов на 2012 г. К тому же глава ГКЦБФР считает, что допускать на украинский рынок другие бумаги зарубежных эмитентов преждевременно. “Думаю, что наши инвесторы должны больше работать на нашу экономику”,— подчеркнул господин Тевелев.

Ольга ГАЛИЦКАЯ