Прибавка к долгу

Дефицит бюджетных средств может вынудить правительство к размещению нового выпуска еврооблигаций с доходностью выше 7%. Этому может способствовать сложная ситуация с наполнением бюджета Украины, считает аналитик инвестиционной компании “Конкорд Капитал” Никита Михайличенко. По его оценкам, правительству необходимы дополнительные средства для покрытия фискального дефицита и погашения государственного долга: около $400 млн. на погашение суверенных еврооблигаций в декабре 2010 г. и $600 млн. — в марте 2011 г. При этом планируемых $2 млрд. от Международного валютного фонда (МВФ) недостаточно для покрытия всех проблем с расходами бюджета в текущем году, полагает эксперт. Напомним, что в начале сентября премьер-министр Украины Николай Азаров утверждал, что правительство выпустит евробонды в текущем году, если инвесторы согласятся принять доходность менее 7% по семилетним бумагам.

По оценкам руководителя аналитического департамента инвесткомпании группы компаний “Инвестиционный капитал Украина” (ICU) Александра Вальчишена, если правительство разместит семилетние евробонды, то, скорее всего, рынок будет запрашивать 7,25-7,5% годовых. “Десятилетних суверенных украинских бондов сейчас на рынке нет, однако если они будут размещаться, то доходность по ним может быть выше, чем по семилетним,— от 8% и выше”,— отметил эксперт.

Аналитик инвесткомпании “Ренессанс Капитал” Анастасия Головач считает, что новый выпуск интересен инвесторам при наличии премии к существующей кривой доходности, поэтому, если это будет семилетний выпуск, его рыночная доходность, скорее всего, превысит 7% годовых.

Аналитик долговых рынков инвесткомпании “Тройка Диалог Украина” Мария Репко более оптимистична. “Учитывая, что для правительства приемлемая доходность выпуска составляет 6-7% годовых, целевая доходность, скорее всего, находится на уровне 6,7%, что соответствует ставке по кредиту российского Внешторгбанка. Текущий рынок позволяет Украине разместиться с доходностью в районе 7% годовых”,— сказала эксперт. При этом, по ее словам, рынок евробондов уже успел отреагировать на ожидаемый выпуск некоторым повышением доходности на длинном конце кривой, в результате чего она находится в пределах 7% годовых.

По мнению главы департамента продаж и трейдинга инвестиционной компании “БГ Капитал” Джейтана Таккера, часть от полученных от размещения средств может пойти на погашение краткосрочного кредита в размере $2 млрд., выданного Украине в июне Внешторгбанком под 6,7% годовых.

Вместе с тем эксперты разошлись во мнении относительно возможности повторного отказа правительства размещать новые еврооблигации. По мнению аналитика инвесткомпании Dragon Capital Ольги Сливинской, правительство осознает, что еще один отказ инвесторам может негативно отразиться на репутации страны в целом. “Учитывая благоприятность ситуации — доходности по длинным суверенным обязательствам страны опустились до 6,6-6,8% годовых — новый выпуск, скорее всего, состоится”,— добавила аналитик.

Председатель совета директоров группы ICU Валерия Гонтарева подчеркнула, что затягивание с выпуском нежелательно для Украины. “Главный вопрос, который волнует весь мир,— куда движется мировой рынок: в рецессию, в стагнацию или в минимальный рост? Все три перечисленных сценария являются негативными, ситуация на глобальных рынках капитала неопределенная и может перерасти в уменьшение аппетитов к рискам довольно быстро”,— сказала госпожа Гонтарева.

По оценкам аналитиков, сейчас с учетом еврооблигаций “Нефтегаза” общая номинальная сумма задолженности Украины по евробондам составляет около $6,2 млрд. По расчетам исполнительного директора КУА “Бонум Груп” Александра Спасиченко, в 2010-м, 2011-м и 2012 г. Украина должна будет выплачивать по $200 млн. только процентов по ранее выпущенным евробондам. “В 2013-м, 2014-м и 2015 г. выплаты составят $141 млн., $103 млн. и $103 млн.— соответственно”,— отметил эксперт.

Виталий АТАНАСОВ