Не теряя привлекательности

По их оценке, сейчас объем российского долга равен лишь 7% ВВП, что почти незаметно на фоне показателей других стран с аналогичным кредитным рейтингом. У России остается запас прочности в обслуживании будущего долга, соглашаются эксперты. Даже исчерпание резервов и падение цен на нефть необязательно повлечет снижение рейтинга.

Согласно планам Минфина, в 2010 го­ду Россия может выпустить еврооблигации на сумму 613,6 млрд руб., в 2011 го­ду — 764,7 млрд руб., в 2012 го­ду — 784 млрд руб. Но на кредитном рейтинге страны эти планы пока не скажутся. Moody’s оценивает сейчас Россию на уровне Ваа1 — на три ступени выше уровня, который не является инвестиционным, прогноз “стабильный”. Аналитик Moody’s Джонатан Шиффер уверен, что у России есть хорошая отправная точка в категории Baa1 с точки зрения показателей долга. Показатель суверенного долга страны к ВВП — один из самых лучших в мире. По словам руководителя Экономической экспертной группы Евсея Гурвича, сейчас он оценивается в 39 млрд долл., или 3% ВВП. Безопасным для экономики принято считать показатель госдолга до 20% ВВП.

Между тем Россия не выпускала еврооблигации уже десять лет. “Рейтинговые агентства больше озабочены не ростом ВВП, а возможностью обслуживать долг, — отмечает г-н Гурвич. — В этом вопросе у нас пока большой запас прочности”. Г-н Шиффер напоминает, что долг Мексики составляет 27%, Исландии — 84%.

Учитывать агентства будут прежде всего тенденции: темпы снижения бюджетного дефицита, восстановления экономики после кризиса, возвращения иностранного капитала, условия привлечения внутренних и внешних займов. Даже падение цен на нефть не является однозначным руководством к снижению российского рейтинга, считает Евсей Гурвич. “Риск падения цен скорее краткосрочный. В среднесрочном и долгосрочном периодах прогнозы предусматривают высокие цены на энергосырье, — рассказывает г-н Гурвич. — А для агентств важнее перспектива”.

Тем не менее проблема зависимости России от цен на нефть по-прежнему не решена. Цены больше не будут настолько высокими, чтобы повторить чудо российского экономического роста последних лет, считают в Banc of America Securities — Merrill Lynch. И восстановить докризисные валютные запасы в ближайшем будущем не удастся. А значит, и запас прочности российского рейтинга может быть быстро исчерпан.

При всем прочем у серьезных кредитно-финансовых институтов возникает все больше вопросов к рейтинговым агентствам, напоминает партнер, директор по корпоративным финансам “Грант Торнтон” в России Иван Сапронов: “Мне кажется, рейтинги сейчас очень политизированы”. Разумно занимать можно всегда, но пора подумать и о ревизии расходов, говорит г-н Сапронов. Россия привыкла слишком много тратить, и было бы правильнее проводить более жесткую бюджетную политику, не забывая, впрочем, об осторожности: обвальный секвестор чреват социальными взрывами.

Татьяна ФРОЛОВСКАЯ