Минфин проявил невиданную щедрость

На прошедшем во вторник, 27 октября, аукционе по размещению ОВГЗ банки и их клиенты могли приобрести у правительства гособлигации с доходностью 29,5% годовых. Это максимальное значение доходности по ОВГЗ с 2001 года (до этой даты официальная статистика отсутствует).

Такой высокий результат позволяет отечественному Минфину претендовать на получение звания самого щедрого заемщика среди развивающихся стран. “Безусловно, сейчас ни одна развивающая страна не привлекает внутренние долговые ресурсы по такой стоимости — это очень дорого”, — говорит старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса. Например, в России государство привлекает деньги на внутреннем рынке по цене 8-12% годовых, в Польше — 3-6%.

Невиданная щедрость нашего государства объясняется просто — правительству настолько нужны деньги, причем именно сейчас, что оно готово привлекать их по заоблачно высоким ценам. На этой неделе Минфину необходимо погасить ранее выпущенные ОВГЗ на сумму более 1 млрд. грн. При отсутствии других источников финансирования привлечение средств через размещение новых бумаг является чуть ли единственным способом рассчитаться с кредиторами и избежать внутреннего дефолта. “На 28 октября приходится дата погашения бумаг на 1,1 млрд. грн. Как мы и предполагали, Минфин пошел на повышение доходности размещаемых ОВГЗ, для того чтобы привлечь сумму, необходимую для рефинансирования старого долга”, — говорит аналитик инвесткомпании “Драгон Капитал” Ольга Сливинская.

Привлечь ресурс во что бы то ни стало

Беспрецедентно высокая доходность ОВГЗ помогла Минфину выполнить поставленную задачу и привлечь достаточно средств — в ходе последнего аукциона были размещены госбумаги четырех выпусков на сумму более 1,25 млрд. грн. Наибольшим спросом пользовались “короткие” шестимесячные ОВГЗ (установленный уровень доходности — 29,5%), на их покупку от коммерческих банков было подано 34 заявки. Минфин удовлетворил все заявки, кроме одной на общую сумму 725,5 млн. грн. (средневзвешенный уровень доходности составил 27,9%).

Через размещение двухгодичных ОВГЗ (доходность 29,5%) правительство смогло привлечь еще 303 млн. грн. Оставшаяся часть размещенных бумаг пришлась на ОВГЗ с погашением в июне 2010-го и апреле 2012 года.

Наибольшую выгоду от такой долговой политики правительства получили банкиры. “Коммерческие банки прекрасно понимали, что Минфину “очень надо”, и, конечно же, они этим воспользовались, повысив доходность в заявках”, — рассказывает старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса.

Не скрывают своего раздражения поведением банкиров и в самом Минфине. “Безусловно, ставка (по ОВГЗ.) не объективна. Это, определенным образом, недобросовестное поведение участников рынка: у нас достаточно большой объем внутреннего долга, и определенные участники рынка, к сожалению, воспользовались этой ситуацией”, — прокомментировал последний аукцион и.о. министра финансов Игорь Уманский.

Аттракцион подошел к концу

Впрочем, эксперты полагают, что аттракцион невиданной щедрости от правительства уже закончился и такой высокой доходности у ОВГЗ не будет как минимум до конца этого года. “Следующее погашение ОВГЗ запланировано только на 30 декабря (1,95 млрд. грн.), но мы думаем, что этот выпуск почти полностью находится у госбанков и будет рефинансирован на выгодных для Минфина условиях. Поэтому уже со следующего аукциона (3 ноября) Министерство финансов начнет постепенно понижать доходность и со временем доведет ее до уровня 20-23% годовых”, — прогнозирует Ольга Сливинская.

Борис ДАВИДЕНКО