Кризис отпугнул иностранных инвесторов всерьез и надолго

В этом году инвестиционный рынок не восстановится. По прогнозам UNCTAD, объем прямых иностранных инвестиций в 2010 г. составит $1,4 трлн., что будет почти на 30% меньше уровня 2007 г. и на 17% ниже 2008 г. Возобновление роста произойдет не ранее 2011 г., когда ПИИ ожидаются в объеме $1,8 трлн. Для Украины, пострадавшей от кризиса едва ли не сильнее всех, годом возобновления роста инвестиций будет 2012-й.

Финансовый кризис, берущий свое начало с обвала ипотечного рынка США, обрел глобальный характер и затронул практически все рынки развитых и развивающихся стран, начиная от локальных фондовых рынков и рынков недвижимости до валютных рынков, рынков сырьевых товаров, вплоть до международного рынка капитала.

Причины мирового финансового кризиса

Основными дестабилизирующими факторами развития мировой экономики, уже приведшими к банкротству крупнейших мировых банковских структур (в том числе таких гигантов, как Lehman Brothers, Bear Stearns, Техасе Guaranty Bank), существенному снижению темпов развития экономик мира и, как следствие, общемировому падению уровня инвестирования, являются следующие.

1. Дисбаланс между спекулятивным и реальным секторами экономики. Текущие масштабы трансграничной миграции краткосрочных спекулятивных капиталов в десятки раз превышают потребности мировой торговли и научно-технологической сферы, а либеральные правила движения капиталов, слабость финансовых регуляторов и спекулятивные интересы финансовых институтов создали прецедент существенного перекоса между потребностями мировой экономики и аппетитами спекулятивного сектора.

Только за три предкризисных года (2005-2008 гг.) общие объемы торговых операций с кредитными и товарными деривативами возросли в девять раз.

В свою очередь, благодаря активному использованию мировыми хедж-фондами, крупными инвестиционными банками и интернет-трейдерами виртуальных финансовых инструментов были сформированы спекулятивные пирамиды из не подкрепленных реальными активами долговых обязательств, которые вплоть до сегодняшнего дня приводят к массовым невозвратам ипотечных кредитов.

2. Растущий торговый дисбаланс в экономике США и девальвация национальной валюты. Отрицательные тенденции развития экономики США провоцируют острые опасения мирового экономического сообщества относительно перспектив стабильности основной мировой валюты, обеспечивающей 64% от общего объема международных резервов, 65% международных торговых расчетов, 78% валютно-обменных операций, 41% производных инструментов и акций фондовых бирж, 42% банковских активов.

Катастрофические последствия для мировых экономик вследствие краха доллара США все еще стимулируют страны-лидеры поддерживать в равновесии американский финансовый сектор. В то же время показатели развития экономики США все чаще начинают порождать панические настроения у инвесторов относительно доверия к американской экономике.

Основания для девальвации доллара США подтверждаются рядом взаимосвязанных факторов: ежегодное отрицательное сальдо торгового баланса, дефицит платежного баланса по текущим операциям, высокий дефицит государственного бюджета и растущий высокими темпами государственный долг, эмиссия доллара и финансовых долларовых инструментов, не подкрепленных экономическим ростом.

Дефицит федерального бюджета США только за 10 мес. 2009 г. достиг рекордного уровня — $1,289 трлн., и критического значения относительно размера экономики — около 10,8% от ВВП.

Несмотря на проведение протекционистской политики в торговой сфере, сальдо торгового и, как следствие, платежного баланса США хоть и сократилось относительно 2008 г., но за 9 мес. 2009 г. имело отрицательное значение — $274,6 млрд. и $203,2 млрд. соответственно.

По состоянию на 1 октября 2009 г. общий объем государственного долга США превысил $34,5 трлн. В 2008-2009 гг. существенно возросли темпы роста федерального долга и достигли ежегодного прироста на уровне 23-24%.

США ускорили процесс необеспеченной долларовой денежно-кредитной экспансии. Если на протяжении 1986-1995 гг. среднегодовой рост денежной массы (агрегат M3) составлял 3,57%, то на протяжении 1996-2005 гг. среднегодовые темпы роста M3 увеличились до 7,54%. Начиная с 2006 г., ФРС прекратила публиковать данные об агрегате M3, что, вероятнее всего, свидетельствует о более высоких темпах эмиссии доллара. По данным Bloomberg, ФРС с сентября 2008 г. по май 2009 г. эмитировала $9 трлн.

Последние тенденции 2009 г. свидетельствуют о существенной девальвации доллара США относительно корзины основных мировых валют (евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), которую достаточно наглядно отображает индекс доллара (USDX). С апреля 2009 г. по декабрь 2009 г. индекс USDX опустился с 89 пунктов до 75. К декабрю 2009 г. значение данного индикатора снизилось почти на 25% от уровня марта 1973 г., что соответствует его историческим минимумам.

3. Диспропорции между рыночной и реальной стоимостью корпораций. Избыточные потоки спекулятивных капиталов на протяжении последних лет необоснованно взвинчивали стоимость корпораций на мировых финансовых биржах. Благодаря государственной поддержке финансового и промышленного секторов США и необоснованному росту долларовой массы в некоторой степени удалось восстановить рост фондовых индексов. В частности, индекс Dow Jones Industrial Average, начиная с марта 2009 г., показал уверенный рост, его значение выросло с отметки 6500 и достигло 10500 в 2009 г.

В то же время даже поверхностный анализ цены акций крупнейших американских корпораций свидетельствует о завышении их стоимости, исходя из состояния бухгалтерских балансов промышленных компаний. Прямые долги корпораций покрываются в основном существенно переоцененными брендами, дилерскими сетями, финансовыми активами других компаний, а также подконтрольной им недвижимостью, стоимость которой продолжает снижаться. В то же время уровень прибыльности корпораций не позволяет судить о реальной возможности покрытия огромнейших долгов даже в долгосрочной перспективе.

Текущая ситуация на финансовых рынках и прогноз развития геоэкономики в посткризисный период

Несмотря на наличие благоприятных тенденций (повышение темпов экономического роста, широкомасштабная государственная поддержка банковского сектора), свидетельствующих о значительной нейтрализации отрицательных последствий финансового кризиса, все еще существует угроза глобальной финансовой стабильности и предпосылки для рецидива кризисных явлений.

1. Банковская система США продолжает пребывать в болезненном состоянии. Согласно данным Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC), за 9 мес. 2009 г. количество обанкротившихся кредитных институтов достигло 95 единиц против 13 за аналогичный период 2008 г. В перечне проблемных финансово-кредитных организаций — 552 кредитных института с общей стоимостью активов $346 млрд. В сравнении с аналогичным периодом 2008 г. количество проблемных банков и их активов возросло более чем в три раза. Кредиты на коммерческую недвижимость продолжают демонстрировать значительное ухудшение качества, оказывая существенное воздействие на бухгалтерский баланс банков, их операционные результаты и котировки. За III кв. 2009 г. было списано кредитов на суму $135,9 млрд., что вдвое превышает уровень списаний за аналогичный период 2008 г., а доля списаний относительно выданных кредитов достигла рекордные 2,38%.

2. Падение спроса на недвижимость продолжает провоцировать дестабилизацию банковской системы. В структуре активов банковской системы США по состоянию на 1 сентября 2009 г. кредиты, выданные под залог недвижимости, составляли 34,1% ($4,53 трлн.).

Американская недвижимость стремительно дешевеет со второй половины 2007 г., а рассчитываемый агентством Moody’s REAL Commercial Property Price Index (индекс, отображающий уровень цен на коммерческую недвижимость) весь 2009 г. уверенно двигался вниз, упав уже ниже уровня 2003 г. и продолжая снижаться по сегодняшний день.

Продолжающееся падение цен на американскую недвижимость дает основание полагать, что ухудшение показателей рынка недвижимости будет и в дальнейшем отрицательным образом сказываться также и на состоянии банковского сектора, ухудшая качество активов финансовых учреждений.
3. Последствия глобального финансового кризиса для инвестиционных рынков. Длившийся на протяжении всего 2009 г. мировой финансовый кризис спровоцировал снижение экономического роста в развитых странах на уровне 3-5%.

По итогам 2009 г. падение ВВП США составило 2,4%, еврозоны — 4,2% (в крупнейшей экономике Евросоюза — Германии — 5%), Японии — 5%.

Положительные показатели экономического роста на уровне 1,7%, вероятно, сохранятся в развивающихся странах, в основном благодаря относительно стабильному развитию экономики азиатских стран, в частности, китайской экономики, где среднегодовой рост в среднесрочной перспективе ожидается на уровне 8-10% ВВП.

Однако в условиях падения глобального спроса и потребления и чрезмерной стимулирующей политики властей в азиатских экономиках возрастает угроза возникновения необеспеченных кредитных пузырей, что может привести к массовому банкротству банков или гиперинфляции, что спровоцирует очередную волну общемирового кризиса уже в ближайшие годы.

В то же время в странах СНГ и Центральной Европы прогнозируется падение ВВП на уровне 6,7% и 5% соответственно. В 2009 г. падение ВВП в Украине составило 15%.
С началом мирового кризиса существенно пострадал и рынок капитала. Если в 2002-2007 гг. наблюдалась положительная динамика движения капиталов, то уже начиная с 2008 г. произошло резкое сокращение инвестиционных потоков (с $6,17 трлн. в 2007 г. до $3,43 трлн. — в 2008 г.).

Наиболее существенно в 2008 г. сократились потоки кредитных ресурсов (более чем втрое), почти вдвое сократились потоки портфельных инвестиций, на 25% упали потоки прямых инвестиций. Вместе с тем в абсолютном выражении портфельные инвестиции продолжают занимать львиную долю (48%) глобальных инвестиционных потоков. Доля прямых инвестиций в общей структуре существенно возросла (с 13% в 2004 г. до 38% — в 2008 г.) за счет падения кредитования (доля кредитов в общем объеме мирового рынка капитала сократилась до 14%).

В 2008 г. потоки мировых инвестиций сократились как в развивающиеся (на 57%), так и развитые страны (на 40%). Наибольшее падение в развитых странах пришлось на инвестиции в форме кредитов (54%), прямые (на 43%) и портфельные инвестиции (36%). В региональном разрезе произошло существенное падение потоков инвестиций в США (на 75%), в Великобритании зафиксирован нетто-отток инвестиций на уровне $1 трлн., в Японии за счет массового оттока портфельных инвесторов общее сальдо по движению капитала также было отрицательным (-$16 млрд.). В странах еврозоны приток прямых инвестиций сократился более чем втрое, прочих инвестиций — в 4,3 раза.

В развивающихся странах объемы инвестирования сократились в основном за счет сокращения потоков кредитных средств и оттока инвестиций портфельных инвесторов, в то же время прямые инвестиции продолжали показывать положительную динамику.

Вплоть до 2008 г. развитые страны наращивали экспорт капитала. Ежегодные потоки экспорта капитала развитыми странами за последние годы колебались в пределах $3,5-4,5 трлн. В 2008 г. произошла массовая репатриация капитала, в основном краткосрочных и спекулятивных инвестиций (портфельных и других). Основная масса капитала была репатриирована в США, Великобританию и страны еврозоны. Экспорт прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2008 г. сократился всего на 20%.

За последние семь лет произошли существенные изменения в географической структуре основных нетто-экспортеров и импортеров капитала. Наряду с активным привлечением иностранных инвестиций в экономику Китая, страна, начиная с 2002 г., усиливает свои позиции как нетто-экспортер капитала (ее доля возросла на протяжении 2002-2008 гг. с 6,6% до 23,4%). Свою роль доноров капитала усилили Германия и Саудовская Аравия. Россия также удерживает стабильные позиции донора на международном рынке капитала. В то же время Япония уступила свое первенство среди стран — экспортеров капитала (ее доля упала с 20,9% в 2002 г. до 8,6% — в 2008 г.).

Начиная с 2002 г., США с каждым годом сокращают свою роль основного нетто-импортера капитала, доля страны сократилась с 75% в 2002 г. до 43,4% — в 2008 г. Это происходило в основном за счет увеличения объемов экспорта капитала из США, а в 2008 г. — из-за падения притока инвестиций в страну.

Как уже отмечалось выше, несмотря на то, что финансовый кризис наиболее существенно сказался на падении потоков спекулятивного и краткосрочного капиталов, сокращение объемов капитала в форме ПИИ также испытал реальный сектор экономики.

Глобальные показатели притока ПИИ упали с рекордно зарегистрированного уровня в 2007 г., $1,98 трлн., до $1,69 трлн. — в 2008 г. По прогнозным данным UNCTAD, отрицательная тенденция в сфере ПИИ будет иметь место и в 2009 г., объемы ПИИ сократятся до $1,2 трлн. Итоговые данные по результатам І кв. 2009 г. уже свидетельствуют о падении потоков ПИИ по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. на 44%.

Сокращение притока ПИИ наряду с падением прибыльности и, как следствие, реинвестированных доходов, репатриацией капитала, возвратом внутрикорпоративных долгов также связано с падением активности на рынке трансграничных сделок по слиянию и поглощению компаний (M&A). В стоимостном выражении объемы M&A в 2008 г. по сравнению с 2007 г. упали на 35%. В І полугодии 2009 г. ситуация на рынке M&A продолжала ухудшаться, объемы сделок M&A за этот период составили лишь 18% объема, зафиксированного в 2008 г., и 12% — в 2007 г.

В отраслевом разрезе в кризисное время (в первой половине 2009 г.) наиболее существенно сократились сделки M&A в промышленном секторе, причем во всех отраслях (наиболее существенно — в добывающей, пищевой, химической промышленности и металлургии). В секторе услуг положительная динамика M&A отмечена лишь в секторе генерации и перераспределения электроэнергии газа и воды, за І полугодие 2009 г. объемы трансакций превысили уровень 2008 г. Отрицательная динамика наблюдается в первую очередь в торговой сфере, бизнес-услугах, в отельном и ресторанном бизнесе.

Финансовый кризис также отрицательно сказался на индустрии Private Equity, жестко ограничив доступ фондов к привлечению кредитных средств с целью финансирования выкупов компаний. Согласно данным EVCA, за 9 мес. 2009 г. объемы фондрайзинга европейских Private Equity компаний составил лишь EUR6 млрд. против EUR69 млрд. в 2008 г.

Как следствие, трансграничные M&A, осуществляемые этими фондами, в 2008 г. по сравнению с 2007 г. сократились на 38%, до $291 млрд., а по результатам І полугодия 2009 г. составили лишь $43,6 млрд.

В последние годы бизнес Private Equity начал проявлять интерес к региону стран ЦВЕ. Общий уровень фондрайзинга Private Equity в регион ЦВЕ увеличился с EUR0,3 млрд. в 2003 г. до EUR4,3 млрд. (более чем в 10 раз) сейчас. В 2008 г. было привлечено EUR2,5 млрд. (около 5% всех привлеченных ресурсов для европейского региона). Инвестиционная активность была сосредоточена в основном в пяти крупнейших странах ЦВЕ: Польше, Венгрии, Чехии, Украине, Румынии. На Украину в 2008 г. пришлось EUR302 млн., которые были освоены 11 украинскими компаниями. Основными видами финансирования Private Equity были выкуп (Buyout) — 77%, и выкуп для роста (Growth) — 58%. Статистика выхода Private Equity из проектов в ЦВЕ в 2008 г. свидетельствует о сокращении сделок на 50%, до EUR292 млн.

В отраслевой структуре наиболее привлекательными для инвесторов отраслями, которые привлекли наибольшие объемы финансирования, считались: биотехнологии (25,1%), телекоммуникации (20,1%), финансовые услуги (12,5%), розничная торговля (10,5%).

Что касается инвестиций в новые проекты, то, исходя из их численности в І кв. 2009 г., можно судить, что данная форма инвестирования показала большую устойчивость к кризисным явлениям. Положительную динамику продемонстрировали следующие виды экономической деятельности: разработки в области космоса и обороны, бизнес-услуги, производство бизнес-оборудования, досуг и развлечения, производство продуктов питания, альтернативная и возобновляемая энергетика, биотехнологии. В то же время существенно упало количество инвестиций в новые проекты в следующих отраслях: недвижимость, производство резиновых и пластиковых изделий, строительных материалов, металлов, двигателей и турбин, автомобильных компонентов, бумаги, полиграфия и упаковка.

В докризисное время, за период 2004-2008 гг., наибольшая активность инвесторов проявлялась в первичном секторе (в частности, в сфере альтернативной и возобновляемой энергетики), в сфере недвижимости, финансовых и бизнес-услугах, машиностроении, производстве аэрокосмической продукции, в отельном и ресторанном бизнесе.

Перспективы развития инвестиционных и отраслевых рынков

Согласно исследованиям UNCTAD World Investment Survey 2009-2011, перспективы возобновления инвестиционной активности в области прямого инвестирования остаются неутешительными. Около 58% инвесторов заявили о сокращении потоков инвестирования в 2009 г. против 22%, которые планируют нарастить объемы, в 2010 г. такая пропорция составляет 41% к 33%. В 2011 г. около 50% респондентов планируют усилить инвестиционную деятельность, в то же время остальная часть — уменьшить инвестиционные потоки или же придерживаться текущего уровня инвестирования.

Наиболее весомыми факторами риска для инвесторов являются следующие: волатильность обменных курсов (77% респондентов), волатильность цен на нефть и сырье (66%), растущий протекционизм и изменение инвестиционных режимов (62%), инфляция и дефляция (59%), общее падение экономического роста (56%), возрастающая финансовая нестабильность (50%), изменение климатических условий (29%), угрозы сохранности бизнеса (терроризм, криминалитет) (25%), продовольственный кризис (21%), военная и политическая нестабильность (20%).

Среди наиболее перспективных регионов инвесторы выделили: Китай (56%), США (47%), Индию (34%), Бразилию (25%), Россию (21%), Великобританию (18%), Германию (17%), Австралию (13%), Индонезию (11%), Канаду (9%). Наиболее уязвимыми в части сокращения потоков ПИИ инвесторами названы следующие регионы в порядке снижения риска: Северная Америка, ЕС-15, Южная и Восточная Азия, Южная и Восточная Европа и СНГ, Латинская Америка, ЕС-12 (новые члены), Западная Азия.

UNCTAD хоть и прогнозирует снижение темпов притока ПИИ в Украину в 2009-2011 гг. в связи с падением экспорта и внутренним кризисом финансовой системы, но все же Украина остается в перечне 30 стран, перспективных для привлечения капитала.

Наиболее привлекательные факторы для инвестирования: размер внутреннего рынка (17%), темпы роста рынка (16%), наличие поставщиков и партнеров (10%), доступ к международным и региональным рынкам (10%), стабильность инвестиционного климата (8%), наличие высококвалифицированной рабочей силы (8%), уровень инфраструктуры (6%), дешевая рабочая сила (5%).

В отраслевом разрезе наиболее оптимистичны перспективы для инвестиционных вливаний в первичный сектор экономики и сектор услуг, нежели в производственный. Большинство отраслей экономики, наиболее чувствительных к бизнес-циклам (автомобилестроение, химическая промышленность, металлургия), скорее всего, будут ощущать существенную нехватку инвестиций с боку стратегических инвесторов.

В то же время следует ожидать благосклонности инвесторов к отраслям с меньшей цикличностью и тем, которые испытывают фазу динамичного роста (телекоммуникации, бизнес-услуги, фармацевтика, пищевая промышленность и в целом сектор услуг). Что касается первичного сектора, то в краткосрочной перспективе, в связи с падением цен, прогнозируется резкое ограничение инвестиций, в то же время в среднесрочной перспективе для этих отраслей откроются многообещающие перспективы.

В связи с прогрессированием мирового продовольственного кризиса следует предвидеть повышение интереса инвесторов к сельскохозяйственной сфере бизнеса. В списке глобальных экономических рисков (World Economic Forum 2009) угроза волатильности цен на продукты питания на протяжении ближайших лет будет усиливаться, а ущерб мировой экономике стремится к отметке $1 трлн.

За период 2005-2008 гг. общемировые цены на продовольствие возросли на 83%, цены на кукурузу возросли втрое, пшеницу — на 127%, рис — на 170%. Мировой индекс цен на продовольствие свидетельствует о резком буме цен на сельскохозяйственную продукцию, начиная с 2006 г. Вторая волна роста цен отмечается в 2009 г. По состоянию на декабрь 2009 г. общий индекс цен на продовольствие достиг отметки 168% (индекс цен на сахар достиг 316%, молоко — 208%, зерно и рис — 170%, масла и жиры — 162%, мясо — 118%).

По прогнозам Food and Agriculture Organization of the United Nations, финансовый кризис существенно увеличит количество голодающих в мире в ближайшие годы, число которых росло и в докризисное время. Этот показатель за период 2007-2008 гг. возрос на 40 млн. человек, с 923 млн. в 2007 г. до 963 млн. — в 2008 г. Импорт продовольствия в развивающиеся страны в стоимостном выражении вырос на 56% в 2007-2008 гг. против 37% за период 2006-2007 гг.

Повышенный спрос на сельскохозяйственную продукцию со стороны государств с высокой численностью населения (Бразилия, Индия, Китай, Корея), рост цен на продовольствие и сырье для производства биотоплива, сокращение доступных площадей для выращивания сельскохозяйственных культур, активное развитие пищевой перерабатывающей промышленности и ритейлерских сетей стимулировали рост вложений ПИИ в сельскохозяйственное производство.

Если в начале 1990-х гг. среднегодовой приток ПИИ колебался в пределах $0,5 млрд., то в докризисный период текущие объемы увеличились в 10 раз, достигнув в 2007 г. $5,4 млрд. Динамичный приток инвестиций в сельское хозяйство, как основной элемент сельскохозяйственной производственно-сбытовой цепочки, подкреплен высокой заинтересованностью инвесторов во вложениях в пищевую промышленность, как отрасль обеспечивающую переработку сельскохозяйственной продукции. В 2008 г. общий объем сделок по слияниям и поглощениям в пищевом секторе достиг рекордного уровня — $86,3 млрд.

Несмотря на то, что потоки ПИИ в сельское хозяйство остаются крайне незначительными по сравнению с общими объемами мировых ПИИ (всего около 0,2%), тем не менее в ряде стран с низкими уровнями доходов на сельское хозяйство приходится относительно высокая доля притока ПИИ.

Инвестиционная позиция и перспективы развития инвестиционного рынка Украины

Вплоть до 2009 г. приток иностранного капитала в экономику Украины имел положительную динамику. За последние пять лет среднегодовые темпы прироста иностранного капитала составляли приблизительно 25%.

Вместе с тем высокая степень коррупции, непрозрачность, сложность и непредсказуемость налогообложения, недружественный деловой и инвестиционный климат значительно снижали интерес к Украине со стороны иностранных инвесторов, удовлетворяя необходимую потребность в инвестиционных ресурсах меньше чем на 50%.

В свою очередь, разразившийся мировой финансовый кризис стал дополнительным фактором потерь для инвестиционного рынка Украины. За І полугодие 2009 г. инвестиционный рынок Украины характеризовался резким падением, в основе которого лежит отток иностранных инвестиций портфельных инвесторов, а также кредитных ресурсов. Приток прямых инвестиций в экономику Украины по сравнению с 2008 г. сократился больше чем вдвое.

Данные Государственного комитета статистики по потокам ПИИ несколько отличаются от рассчитываемых Нацбанком показателей платежного баланса, но также свидетельствуют о существенном снижении активности иностранных инвесторов.

Прирост общего объема ПИИ за 2009 г. составил только $5,635 млрд., что вдвое меньше от уровня инвестирования за аналогичный период 2008 г.

В кризисное время отмечается незначительное изменение отраслевых приоритетов в части поступления иностранных инвестиций в экономику Украины. Наиболее высокую заинтересованность в кризисное время, как и ранее, иностранные инвесторы уделяли следующим видам экономической деятельности в Украине: финансовая деятельность, оптовая и розничная торговля, операции с недвижимостью, пищевая промышленность. Основными изменениями в потоках ПИИ можно считать рост инвестиций в химическую промышленность, производство кокса и продуктов нефтепереработки.

Общую инвестиционную активность в Украине характеризует показатель, отражающий динамику инвестиций в основной капитал. За январь-сентябрь 2009 г. инвестиции в основной капитал существенно сократились и составили лишь 56,3% от уровня аналогичного периода 2008 г. Наиболее существенно сократились инвестиции в секторе образования, в сфере недвижимости и аренды, строительстве, финансовой деятельности, сельском хозяйстве.

Рост инвестиций продемонстрировали услуги в сфере НИОКР, а также деятельность в сфере культуры, спорта и досуга. Наименьшее падение инвестиций отмечено в следующих сферах деятельности: коммунальные и индивидуальные услуги, производство и распределение электроэнергии газа и воды, транспортные услуги, услуги связи, розничная торговля.

Анализ тенденций производства основных видов промышленной продукции за период 2003-2008 гг. позволяет выделить национальную продукцию, которая в последнее время характеризовалась повышенным спросом и высокой конкурентоспособностью как на внутреннем, так и международном рынке. К этим отраслям следует отнести: машиностроение для сельского хозяйства, энергетическое машиностроение, транспортное машиностроение, строительное машиностроение, производство питьевой, минеральной воды и соков, производство мяса из курицы, производство молочной продукции (сыров, молока), химическая промышленность для сельского хозяйства, транспортное машиностроение, производство строительных материалов, производство некоторых видов электрического оборудования.

В условиях финансового кризиса существенно упали объемы производства большинства промышленных товаров, товаров широкого потребления и пищевой продукции.

Вместе с тем следует отметить отдельные виды промышленной продукции, которые оказались устойчивы к кризисным явлениям и даже показали рост производства. К ним относятся: подсолнечное масло, свежее и мороженое мясо курицы, дизельное топливо и бензин, мазут, природный газ, кондитерские изделия, керамическая плитка.

Финансовый результат деятельности сектора услуг в Украине в кризисный период (за период 11 мес. 2009 г.) в целом соответствовал показателям развития за аналогичный период 2008 г.
Здесь наиболее высокие темпы роста показали бизнес-услуги (услуги в сфере бухгалтерского учета и аудита, юридические услуги, консалтинг в сфере коммерческой деятельности и управления), услуги в сфере информатизации (консультационные услуги в сфере информатизации, обработка информационных данных, разработка программного обеспечения), уборка промышленных и жилых помещений, упаковка, ремонт бытовой техники.

Выводы

Несмотря на сокращение системных рисков, способных привести к затяжному характеру стагнационных процессов в мировой экономике, скорее всего, не стоит ожидать и достаточно быстрого восстановления мировой экономики.

Подтверждение тому — неспособность финансовой системы предоставлять достаточный объем кредитования для поддержания стабильного и долгосрочного роста, вызванная в первую очередь низким уровнем капитала банковской системы в условиях массового списания активов банками и ухудшения показателей прибыльности.

Также не будет способствовать более быстрому восстановлению роста как минимум в 2010 г. и очень слабый потребительский спрос на товарную продукцию, низкий уровень иностранных инвестиций и постепенное сворачивание государственных программ поддержки ведущими мировыми державами, вызванные значительным ростом бюджетных дефицитов в острую фазу кризиса 2008-2009 гг.
По прогнозам UNCTAD, рынок ПИИ в 2010 г. составит около $1,4 трлн., что будет почти на 30% меньше уровня 2007 г. и на 17% ниже 2008 г. Возобновление же роста произойдет не ранее 2011 г., когда ПИИ ожидаются в объеме $1,8 трлн.

Кроме того, существенной угрозой — как для сохранения социальной стабильности, так и возобновления долгосрочного роста в мировой экономике — будет высокая безработица, которая в развитых странах сохранится на уровне 7-9%, а в США по-прежнему будет превышать 10% от количества трудоспособного населения.

В перспективе ближайших лет также сохраняется угроза нарастания кризисных проблем со стороны относительно стабильных в настоящее время азиатских экономик, вызванных стимулирующими правительственными программами поддержания внутреннего спроса (за счет значительного увеличения банковского кредитования), провоцирующими при этом рост кредитных пузырей в банковской и инвестиционной сферах. Объем выданных кредитов в Китае в 2009 г. превысил 9 трлн. юаней ($1,3 трлн.) против 4,2 трлн. юаней ($615 млрд.) в 2008 г.

Что касается Украины, то в настоящее время экономика страны находится в удручающем состоянии, а перед политической элитой стоит проблема выбора — либо проводить непопулярные системные реформы, чтобы в долгосрочной перспективе все-таки выйти на модель конкурентного роста, либо войти в состояние долгосрочной стагнации с постепенной потерей украинскими товаропроизводителями как внешних, так и внутренних рынков.

Олег МОРКВА, гендиректор КУА “ИНЭКО-ИНВЕСТ”, Алексей ОЛЕЙНИКОВ, директор департамента стратегического развития группы инвесткомпаний “ИНЭКО”