ДАЙДЖЕСТ

Что будет с резервами НБУ в 2017 году и курсом гривны

[08:20 13 января 2017 года ] [ Бизнес Цензор, 10 января 2016 ]

В декабре золотовалютные резервы Нацбанка выросли на 1,8% месяц к месяцу (+$268 млн) до $15,5 млрд (+17% год к году или +$2,2 млрд), что соответствует 3,7 месяцам прогнозного импорта товаров и услуг.

Показатель резервов на конец 2016 года оказался чуть ниже наших ожиданий ($16 млрд), так как вследствие временного девальвационного давления на курс гривны НБУ был вынужден продать в декабре $119 млн на валютном рынке.

В результате курс гривны на конец 2016 г. составил 27,2 грн/$, упав на 5,9% м/м и на 12% г/г, и практически совпал с нашим прогнозом (27 грн/$).

Основным фактором роста резервов НБУ в прошлом году был, как и прежде, приток финансирования от международных официальных кредиторов, хотя его объемы существенно уменьшились.

В 2016 г. Украина получила от официальных кредиторов $2,2 млрд (в том числе транш МВФ в размере $1 млрд, а также $1 млрд кредитных гарантий США), что в разы меньше, по сравнению с $8,2 млрд (в чистом выражении) в 2015г.

Кроме того, росту резервов способствовали валютные заимствования правительства на внутреннем рынке (+$1,3 млрд в чистом выражении, в том числе +$0,5 млрд в декабре, по сравнению с “чистыми” выплатами на сумму -$1,7 млрд в 2015 г.), а также покупка центробанком иностранной валюты, объем которой составил $1,6 млрд.

Однако эти позитивные факторы были практически полностью компенсированы выплатами по ранее привлеченным своп-линиям в сумме около $1,3 млрд, а также купонными выплатами по валютному долгу в размере $1,5 млрд.

Мы ожидаем, что золотовалютные резервы НБУ продолжат расти в этом году за счёт привлечения официального финансирования (по нашим оценкам, $2 млрд), а также внутренних и внешних валютных заимствований правительства (мы ожидаем в объеме $2,5 млрд), которые необходимы для покрытия дефицита бюджета, а также для накопления валютной ликвидности перед резким ростом платежей на обслуживание валютного долга в 2019 году.

Кроме того, мы ожидаем, что НБУ продолжит покупать валюту на рынке в текущем году. Таким образом, мы прогнозируем рост официальных резервов до $20 млрд (+29% г/г) на конец 2017 г, что соответствует 4,5 месяцам импорта товаров и услуг.

В соответствии с нашим прогнозом, среднегодовой курс гривны составит 27 грн./$, хотя амплитуда колебаний увеличится в процессе перехода НБУ к инфляционному таргетированию и более гибкой валютной политике.

Елена БЕЛАН, главный экономист Dragon Capital