Анастасия Головач: Ближайшие выплаты по внешнему долгу в размере $600 млн. приходятся на декабрь 2010 года

Многие усмотрели в этом намек на возможный дефолт государства по внешним обязательствам. О том, насколько реальным является такой сценарий развития событий, “k:” рассказала аналитик компании “Ренессанс Капитал Украина” Анастасия Головач

- Целесообразно ли сейчас начинать переговоры с инвесторами о пересмотре условий внешних займов?

— Безусловно, Украина может обратиться к держателям суверенных облигаций с просьбой об уменьшении процентных выплат в связи с финансовыми сложностями государства (по данным Счетной палаты, объем обязательств Госказначейства более чем в десять раз превышает сумму свободных средств на едином казначейском счету. — Ред.). Но едва ли эта просьба будет удовлетворена. Ведь купонные платежи, которые Украина платит по ранее выпущенным обращающимся на рынке суверенным обязательствам, довольно низкие. Если бы Украина выпускала новые обязательства сейчас, они оказались бы более дорогими. Поэтому никто из инвесторов не согласится на уменьшение ставки. Погашение основной суммы долга вполне под силу государству. Ближайшие выплаты по внешнему долгу в размере $600 млн. приходятся на декабрь нынешнего года. В следующем году государству придется выплатить порядка $1,5 млрд. Это не те объемы, из-за которых стоит рисковать имиджем страны и терять возможность заимствовать на внешних рынках, к чему может привести реструктуризация внешних долгов. Реструктуризация не решит бюджетных проблем, зато, если кредитные источники будут окончательно перекрыты, власть вряд ли справится с финансированием бюджетного дефицита.

- Как рынок отреагировал на обращение Виктора Януковича?

— В день появления упомянутой информации рынок отреагировал расширением спредов (ростом премий к цене гособлигаций), что сигнализировало об увеличении рисков невыплат по суверенным обязательствам Украины. Пятилетние CDS (кредитные дефолтные свопы, являющиеся своеобразной страховкой для инвесторов от возможного отказа страны платить по своим обязательствам) на суверенный риск Украины находились на уровне 950 базисных пунктов до появления письма, но расширились до 965 базисных пунктов после того, как цитаты из него появились на лентах международных информационных агентств. Хотя этот факт мог быть связан и с другими событиями. В частности, с ухудшением рыночных настроений из-за нарастающей неопределенности вокруг плана помощи Греции. Впрочем, это далеко не пиковое значение цены дефолтной страховки. (Для сравнения: почти год назад, в начале марта 2009 года, когда риск дефолта Украины по своим суверенным обязательствам воспринимался инвесторами значительно выше, чем сейчас, CDS на суверенный риск Украины в какой-то момент пробил отметку в 5000 пунктов.)

- Могут ли подобные заявления повлечь пересмотр суверенных рейтингов Украины?

— Не думаю. Одного заявления, к тому же такого общего характера, недостаточно для того, чтобы рейтинговые агентства сделали какие-то шаги. На их выводы и решения скорее могло бы повлиять ухудшение ситуации в бюджетной сфере Украины. Политика новых властей еще непонятна до конца. Делать какие-либо выводы можно будет тогда, когда появится проект бюджета и Международный валютный фонд озвучит свое отношение к этому документу. Ведь именно возобновление переговоров с МВФ станет фактором снижения рисков в отношении платежеспособности Украины, по крайней мере в краткосрочной перспективе.

- А если правительством все же будет принято решение об объявлении дефолта?

— Как правило, если правительство любой страны прекращает платежи по своим внешним обязательствам, рейтинговые агентства понижают ее суверенный рейтинг до уровня “выборочный дефолт”. После этого внешние займы на какой-то период становятся недоступными для государства. Снижение рейтинга портит кредитную историю и наносит ущерб имиджу страны в целом. При этом автоматического понижения корпоративных рейтингов может и не последовать. Для развивающихся рынков не редкость, когда кредитные рейтинги частных компаний оказываются выше суверенных рейтингов страны.

Татьяна ОЧИМОВСКАЯ