Затягивание войны на 2025-26 бюджет компенсирует финансированием за счет активов РФ

Обновленная в ходе пятого пересмотра программа расширенного финансирования EFF Международного валютного фонда для Украины построена на базовом сценарии предположении завершения войны в конце 2025 года, что потребует дополнительного финансирования в $32 млрд, и оно будет покрыто за счет $33,1 млрд предложенной G7 инициативы “Чрезвычайные кредиты для ускорения доходов Украины” (ERA) использования доходов на замороженные российские активы. Согласно опубликованным на сайте Фонда материалам обновленной программы, из этих $33 млрд в следующем году потребуются $19,1 млрд, в 2026 году — $9,2 млрд и в 2027 году — $4,9 млрд.

Уточняется, что общие потребности в официальном финансировании после $36,1 млрд в этом году в следующем году оцениваются в $35,7 млрд, в 2026 год — в $19,1 млрд и в 2027 году — $5,4 млрд, из которых ЕС предоставит в рамках Ukraine Facility соответственно $13,7 млрд, $7,9 млрд и $0,6 млрд по сравнению с $17,5 млрд в этом году.

МВФ дополнительно в рамках программы предоставит в 2025 году $2,7 млрд, в 2026 — $1,9 млрд и в 2027 году — $1,1 млрд по сравнению с $5,3 млрд в этом году.

Согласно представленной модели, это позволит увеличить международные резервы Украины с $42,6 млрд на конец этого года до $44,9 млрд в следующем и $49,1 млрд в 2026 году.

Пересмотренный негативный сценарий предполагает завершение войны в середине 2026 года, и он потребует в госбюджет все $50 млрд по инициативе ERA. В нем при том же финансировании МВФ оценка необходимых средств других внешних партнеров повышена с $42,6 млрд в этом году до $43,2 млрд в следующем, $35,6 млрд — в 2026 году и $10,6 млрд — в 2027 году.

Предполагается, что после падения международных резервов в четвертом квартале этого года с $38,9 млрд до $33 млрд, это позволит повысить их в следующем году до $35 млрд и в 2026 году до $40,5 млрд.

Негативный сценарий предполагает снижение ВВП Украины в следующем году на 2,5% после роста на 1%в этом году, его стабилизацию в 2027 году и рост на 4% только в 2027 году, тогда как в базовом сценарии рост в следующем году составит 2,5-3,5% по сравнению с 3% в этом, после чего ускорится до 5,3% в 2026 году и замедлится до 4,5% в 2027 году.

“В этом пересмотре основное внимание уделяется обновлению сценариев программы и адаптации макроэкономической политики, отражающих более длительную войну и основные события во внешнем финансировании”, — указал МВФ.

Его персонал оценивает остаточный стратегический риск продолжения войны за пределы пересмотренных предположений о ее продолжительности как высокий, хотя и ниже уровня риска на момент четвертого пересмотра в июне этого года, когда Фонд решил сохранить сценарии неизменными.

Среди рисков сценариев также указываются энергоснабжение и продолжительность и ритмичность международной поддержки, усталость от реформ в связи с необходимостью продолжение более глубоких структурных реформ в предстоящие годы, а также ограниченные возможности в разработке программ для поглощения дополнительных потрясений в условиях затягивания войны.

МВФ также отмечает, что мобилизация усилила нехватку рабочей силы, 10,3 млн человек остаются перемещенными лицами, либо внутри страны, либо в качестве беженцев, а неопределенная ситуация с безопасностью ограничила производство и инвестиции в целом.

Фонд подчеркивает, что инициатива ERF выстроена таким образом, чтобы не создавать дополнительную долговую нагрузку на Украину. По оценкам МВФ, замороженных российских активов и доходов на них будет достаточно для этого.

Украина в материалах отмечает, что с начала программы в марте 2023 года получила уже $57,9 млрд внешней поддержки, из которых $24,6 млрд с начала этого года по 17 сентября, и до конца года ожидает получить дополнительно $16,8 млрд.

Уточняется, что твердые обязательства по финансированию на следующие 12 месяцев программы EFF, по сентябрь 2025 года, получены на сумму $36,4 млрд (без учета финансирования МВФ), в том числе $11,7 млрд по инициативе ERA.