За 5 лет капитализация “Мечела” упала в 16 раз

Вчера обыкновенные акции “Мечела” на Московской бирже подешевели на 2,79% — со 100,5 до 97,7 руб. за бумагу. Привилегированные акции упали на 3,91% до 56,7 руб. По итогам торгов капитализация компании составила 1,4 млрд долларов, тогда как на максимуме 30 июня 2008 года “Мечел” стоил 20,3 млрд долларов. С начала нынешнего года “Мечел” подешевел почти в 2,5 раза. Акциям компании осталось рукой подать до исторического минимума, зафиксированного 20 января 2009 года. Тогда на ММВБ за одну акцию “Мечела” давали 75 руб. и 2,57 доллара на NYSE (сейчас — 2,99 долларов), пишут российские “Ведомости”.

Вице-президент Moody’s Денис Перевезенцев считает, что падение стоимости акций компании и ее капитализации может быть обусловлено высоким уровнем долга компании и рисками, связанными с его рефинансированием на фоне низких цен на коксующийся уголь, а также тем, что стальной и ферросплавный сегменты компании глубоко убыточны. Аналитик “ВТБ капитала” Николай Сосновский добавляет, что в последние годы долговая нагрузка “Мечела” только росла. Если по итогам 2008 года долги “Мечела” составляли 6,5 млрд долларов, то к концу 2012 года эта цифра выросла почти в 1,5 раза до 9,6 млрд долларов.

Многие компании, например Evraz и “Северсталь”, после кризиса сокращали капитальные затраты, а также начали срочно избавляться от непрофильных активов, чтобы снизить долговую нагрузку, продолжает Сосновский. У Evraz и “Северстали” на конец 2009 года отношение долга к EBITDA составляло 6,3 и 5,1 (с учетом Luchini и североамериканских активов), а к началу 2013 года показатели снизились до 3,1 и 2,1 соответственно.

“Мечел” же продолжал финансировать разработку Эльгинского угольного месторождения и строительство железной дороги к нему ($2 млрд). Правда, компания была связана условиями лицензии на Эльгинское месторождение и должна была закончить строительство ветки до 30 сентября 2010 г., а также наладить добычу 1 млн т угля к 2011 г. “Мечелу” удалось добиться изменения этих условий лишь в 2010 г.

Наконец, инвесторы хотели бы большей прозрачности, говорит один из владельцев акций “Мечела”. Непонятно, кто и как купил порт Ванино. За него в начале года компания заплатила более 20 млрд руб., правда, потом перепродала большую часть пакета неизвестным компаниям.

Аналитик UBS Алексей Морозов считает, что компания может исправить ситуацию за счет привлечения проектного финансирования под освоение и развитие Эльгинского месторождения, продажи неприбыльных активов или доли в “Мечел-майнинге”. Аналитик БКС Олег Петропавловский, напротив, уверен, что менеджмент “Мечела” не может ничего поделать с капитализацией компании, так как цены на уголь и металл будут в ближайшее время только снижаться.

Представитель “Мечела” отмечает, что “максимизация акционерной стоимости — безусловный приоритет компании”. По его словам, увеличивать капитализацию “Мечел” будет за счет обновленной стратегии развития, упор в которой сделан на ключевые активы компании. “Компания фокусируется на таких приоритетных направлениях, как горная добыча и металлургия полного цикла с акцентом на производство сортового проката и продукции с высокой добавленной стоимостью”, — говорит представитель “Мечела”.