Трубники влезли в долги

Столь высокий процент обусловлен дебютным размещением компании и повышенными рисками трубной отрасли в целом. На такой шаг компания пошла в преддверии запланированного IPO.

Во время специальной телеконференции, посвящённой размещению ТМК еврооблигаций, заместитель генерального директора компании по финансам Владимир Шматович подтвердил, что в конце прошлой недели уже была определена цена и объём размещения. “Размещение прошло в виде Loan Participation Notes, — сказал представитель компании. — Их будет непосредственно размещать специально созданная компания TMK Capital SA в Люксембурге”. На юридические формальности уйдёт еще как минимум неделя.

Тем не менее можно считать, что 300 млн. долларов с доходностью при размещении 8,5% и сроком обращения до 29 сентября 2009 года у компании уже в кармане.

В качестве лид-менеджеров и совместных менеджеров книги заявок эмиссии выступили Citigroup, Credit Suisse and Dresdner Kleinwort. Заем ОАО “ТМК” безусловно и безотзывно гарантируется ЗАО “Торговый Дом “ТМК”” и ОАО “Волжский трубный завод”, а также, при условии корпоративного согласия и одобрения акционерами, — ОАО “Северский трубный завод”, ОАО “Синарский трубный завод” и ОАО “Таганрогский металлургический завод”.

Компания намерена использовать доходы от размещения вместе с другими доступными для нее средствами для временного кредитования своего основного акционера — ТМК Steel Ltd. В свою очередь, ТМК Steel предполагает использовать этот заем, чтобы увеличить свою долю в ТМК.

По словам Владимира Шматовича, этот дебют на рынке еврооблигаций означает для ТМК признание со стороны международных инвесторов. “Мы раньше брали деньги у иностранных банков, но это были обычные кредиты, — заметил он. — А теперь мы фактически вошли в число международных игроков облигационного рынка”. В то же время Шматович добавил, что вряд ли потребность в следующем подобном займе появится в ближайшее время. При этом представитель компании выразил удовлетворение от ставки в 8,5% годовых: “Ставка высокая, но это надо рассматривать только в контексте данного периода. В следующий раз обязательно будет ниже”. По его словам, спрос на облигации уже сейчас почти вдвое превысил предложение. Существенный спрос на облигации обеспечили европейские инвесторы, с небольшим отрывом после них идут американцы и азиаты.

Однако не все разделяют оптимизм компании.

В частности, накануне размещения рейтинговое агентство Standard & Poor`s присвоило бумагам ТМК рейтинг В+, что на два пункта ниже рейтингов евробондов “Евраза” и “Северстали” (BB-).

А более высокий процент доходности облигаций ТМК отражает большие риски трубной компании по сравнению с крупными металлургическими группами. “Также не исключено, что столь высокая доходность вызвана и растущей долговой нагрузкой ТМК, — говорит аналитик ИК “Солид” Игорь Нуждин. — По нашей оценке в 2006 году она составит 50-55% от выручки”.

В то же время опрошенные “Газетой.Ru” эксперты пока не видят причин для беспокойства. “8,5% — не такой высокий процент для ТМК, которая является достаточно закрытой компанией, — считает аналитик ИК “Финам” Сергей Харченко. — Собственно, на данном этапе более дешевые способы привлечения средств до проведения IPO для компании недоступны”. В свою очередь, начальник аналитического отдела ИГ “ВИКА” Алексей Павлов замечает, что размещение заема прежде всего обусловлено намерением консолидировать TMK Steel 100% акций ТМК, которая и потратит вырученные средства на выкуп доли Мельниченко и Попова.

“Всю эту операцию Дмитрий Пумпянский планирует завершить до IPO, чтобы стать единоличным бенефициаром публичного размещения, — поясняет эксперт. — И если IPO состоится до конца текущего года, капитализация компании по итогам размещения составит примерно 3,5-4 млрд. долларов”.

По неофициальной информации, IPO компании состоится уже в ноябре, в ходе листинга на Лондонской фондовой бирже (LSE) будет размещено порядка 15% акций ТМК почти на 500 млн. долларов.

Правда, Владимир Шматович пока разговоры об IPO считает преждевременными. Несмотря на юридическую готовность компании к листингу, сейчас это не первоочередная задача. “Наша компания ставку делает на органический рост, так как динамика нашей доходности зависит прежде всего от нефтегазового рынка, — поясняет представитель компании. — И наша инвестиционная программа в объёме 1-2 млрд. долларов, рассчитанная до 2010 года, всецело направлена на реконструкцию, модернизацию и увеличение мощностей имеющихся российских активов.

При этом Шматович обозначил интерес к активам в странах Восточной Европы, а также к новым проектам в области труб большого диаметра (ТБД).

Интерес обоснованный: по прогнозам Игоря Нуждина, в ближайшие 2-3 года трубный сектор в физическом выражении будет расти на 7-8% в год.

Дмитрий СМИРНОВ

Справка. ТМК является крупнейшим производителем трубной продукции в России и входит в тройку лидирующих компанией в мире по объемам выпуска трубной продукции в 2005 году. Общий объем производства труб в 2005 году составил 2,92 млн. тонн стальных труб, включая 1,88 млн. тонн бесшовных труб, из которых 818 тыс. — бесшовные трубы нефтегазового назначения. ОАО “ТМК” управляет Волжским, Синарским, Северским трубными заводами и Таганрогским металлургическим заводом. Кроме того, компания в начале марта текущего года завершила сделку по приобретению у своих акционеров 100% Sinara Handel GmbH, владеющей долями двух румынских заводов — ArtRom и Combinatul Siderurgic Resita. Чистая прибыль ТМК по МСФО в 2005 году выросла в 9,4 раза до 7,597 млрд. руб. Выручка за отчетный период увеличилась в 1,4 раза до 79,175 млрд. руб. Показатель EBITDA составил 15,88 млрд. руб. против 6,942 млрд. руб. годом ранее

67% акций ТМК через TMK Steel Ltd. контролирует предприниматель Дмитрий Пумпянский, еще 33% через Dalecon Limited — владельцы МДМ-банка, СУЭК и “Еврохима” Сергей Попов и Андрей Мельниченко. В меморандуме к выпуску еврооблигаций ТМК было заявлено, что TMK Steel Ltd. намерена консолидировать у себя 100% акций. Всего же ТМК планировала предоставить TMK Steel 780 млн. долларов сроком на 5 лет. Недостающие средства TMK Steel, видимо, будет покрывать за счет собственных резервов