Занятное дело

 В нынешнем году эта цифра может увеличиться в два-три раза. В первом полугодии основными заемщиками на внешних рынках будут банки.

Нынешний год обещает стать рекордным по объему заимст­вований корпоративного сектора украинской экономики. Несколько недель назад Укрэксимбанк занял за рубежом 95 млн. долларов на условиях субординированного долга. На днях ожидается официальное сообщение от “Азовстали” о размещении еврооблигаций на 150-200 млн. долларов. Укрсоцбанк, Укрэксимбанк, Укргазбанк и банковская группа ТАС также обещают суммарно привлечь около 1,5 млрд. долларов. Еще 0,5 млрд. долларов возможно привлечет Индустриальный Союз Донбасса на реконструкцию Алчевского меткомбината.

Наверняка за длинными валютными ресурсами за рубеж в течение этого года обратятся еще многие предприятия и банки. Начальник управления международного бизнеса УкрСиббанка Вадим Миронюк прогнозирует, что в 2006 г. в структуре пассивов, особенно у банков из числа ТОП-20, существенно увеличится доля привлеченных ресурсов на внешних финансовых рынках с помощью синдицированных кредитов, евробондов и других способов финансирования. “Еще недавно в пассивах украинских банков доля иностранных займов не превышала 2-3%. В настоящее время у некоторых крупных банков портфель внешних займов составляет около 30%. В 2006 г. эта доля будет расти благодаря повышению как кредитных рейтингов отдельных банков, так и в целом Украины”, — утверждает г-н Миронюк. Однако многие эксперты уверены, что время дешевых заимствований для украинских предприятий на международных рынках закончилось. После газовых “терок” рейтинговое агентство Fitch изменило прогноз украинского рейтинга с “позитивного” на “стабильный”. А на минувшей неделе Standard & Poor`s решило не пересматривать рейтинг Украины в сторону увеличения. Что говорить, если Укрэксимбанк разместился в этом году под 8,4% годовых против 6,8% в минувшем году, а у “Азовстали”, по слухам, доходность выпуска будет даже выше 9%. По мнению председателя правления Укрэксимбанка Виктора Капустина цена ресурсов на внешних рынках для украинских предприятий и банков увеличивается по нескольким причинам. Во-первых, в связи с ожидаемым повышением ставок ФРС и ЕЦБ. Во-вторых, из-за неопределенности с окончательными ценами на газ для предприятий и ЖКХ и, как следствие, влиянием стоимости энергоносителей на рентабельность предприятий. “Не стоит забывать и о политических рисках, которые также беспокоят потенциальных кредиторов”, — отметил г-н Капустин. Действительно, несколько нерезидентов уже сократили или закрыли в своих портфелях позиции по обязательствам украинских эмитентов.

Если в первом полугодии ожидаемая от украинских предприятий доходность перевалит за 10%, то многие промышленные предприятия откажутся от выхода на ресурсные рынки. “Наиболее удачным временем для внешних заимствований будет вторая половина года”, — уверен первый заместитель главы НБУ Анатолий Шаповалов. Однако, скорее всего, совету чиновника последуют только промышленники. Банкиры будут вынуждены смириться с подросшей доходностью и наверняка нахватают множество “синдикатов” уже до лета. У первой двадцатки банков просто нет другого выхода — появление на рынке таких мощных игроков как Intesa, Raiffeisen и BNP Paribas резко обострит конкуренцию на рынке. В частности, по стоимости ресурсов. Однако многие участники рынка опасаются, что на пути привлечения займов могут возникнуть неожиданные препятствия. Вполне возможно, что правительство опять поставит на повестку дня вопрос о необходимости ограничения корпоративных заимствований на уровне объемов финансирования трехмесячного критического импорта (около 12 млрд. долларов). Напомним, что в конце минувшего года глава Совета НБУ Валерий Геец и премьер-министр Юрий Ехануров высказывали опасения относительно динамичного роста внешнего корпоративного долга. Дескать, на фоне экономической и политической нестабильности в стране, при определенных условиях могут возникнуть предпосылки к “бегству” капитала, подобные тем, с которыми столкнулись страны Юго-Восточной Азии в конце 90-х. Советник министра экономики Сергей Яременко подобную угрозу всерьез не рассматривает. Банкир напомнил, что в Юго-Восточной Азии кризис был вызван пирамидой гособязательств. “Предложение ограничить объемы внешних корпоративных заимствований в Украине преследовало иные цели. Политика НБУ по связыванию денежной массы противоречила задаче Президента по активизации привлечения инвестиций в страну. С одной стороны мы заявляли о том, что ждем заимствований и инвестиций, а с другой — продолжали сдерживать рост денежной массы. Таким образом, постепенно терялся смысл от привлечения средств на внешних рынках из-за резервирования. Поэтому я предложил, для того чтобы не связывать инвестиционные деньги, ограничить объемы корпоративных заимствований. Теперь же, не понятно почему, ограничения связывают с угрозой валютным резервам”, — высказался Сергей Яременко. По его мнению, для реструктуризации отечественной экономики необходимо привлекать как минимум по 20-25 млрд. долларов в год, и вместо ограничений правительству следует рассматривать возможность регулирования кредитных вложений тех же банков. Например, снижать резервирование при кредитовании реального сектора экономики. Сергей Александрович уверен, что бегства нерезидентного капитала из Украины не будет. “При существующей курсовой политике и резервах выборы совершенно не затронут экономику, если правительство не будет касаться нормативного регулирования”, — утверждает г-н Яременко. В свою очередь Анатолий Шаповалов также считает, что говорить о необходимости введения ограничений пока преждевременно. “Сейчас отношение госдолга к ВВП составляет около 40%, что не является угрозой для финансовой стабильности в стране. Кроме того, накопленные Нацбанком золотовалютные резервы позволяют профинансировать пять месяцев критического импорта”, — подытожил Анатолий Васильевич.

Александр ДУБИНСКИЙ