Магнитка не знает, как распорядиться деньгами

В первом полугодии “Магнитке” удалось более чем на 11% увеличить производство, однако при этом почти на столько же снизилась ее прибыль. “Не беда!” — решили металлурги и теперь пытаются наверстать упущенное другим путем. Совет директоров ММК предложил передать более 11 млрд руб. в доверительное управление Газпромбанку.

ММК — крупнейший металлургический комбинат в России, производит 20% отечественного металлопроката. Выпуск стали в 2005 г. составил 11,4 млн т. Консолидированная чистая прибыль группы компаний ММК в 2005 г. по US GAAP снизилась на 23,1% (до 947 млн долларов), выручка увеличилась на 11,4% (до 5,38 млрд долларов). На рынке считается, что почти 99% акций контролирует менеджмент во главе с председателем совета директоров Виктором Рашниковым.

Как стало известно из документов ММК, на внеочередное собрание акционеров 29 августа этого года вынесен вопрос о заключении с “Газпромбанком” договора передачи в доверительное управление 11,115 млрд руб. временно свободных средств. Согласно бюллетеню для голосования, средства предлагается передать на срок с 8 сентября 2006 г. по 31 декабря 2006 г. Газпромбанк за управление деньгами металлургов получит вознаграждение в размере 1% от общего дохода, полученного в результате доверительного управления. Как пояснила пресс-секретарь ММК Елена Азовцева, в управление будут переданы средства, накопленные компанией за последнее время, включая нераспределенную прибыль. О структуре возможного портфеля вложений в компании не говорят, отмечая лишь, что в интересах ММК — использование всех возможных финансовых инструментов, приносящих доход.

Как отмечают специалисты, компании в последнее время, действительно, удалось скопить неплохую сумму. В соответствии с отчетностью компании по US GAAP, по итогам 2005 г. денежные средства и их эквиваленты составили 1,13 млрд долл. (из которых лишь 200 млн долл. размещены на банковские депозиты). При этом ММК в последнее время практически не пользуется заемными ресурсами: последний рублевый облигационный выпуск компании был погашен в 2005 г., а в 2006 г. кредитная история компании вообще не обновлялась, из чего следует, что ММК не нуждается в заемных средствах.

По мнению руководителя отдела доверительного управления ИК “Универ” Сергея Плосконосова, практика передачи компании свободных средств в доверительное управление пока не сильно распространена в России, но вполне обоснована. “У компании есть прогноз развития своего рынка, стратегия развития, а, следовательно, и оценка возможных денежных потоков, — говорит он. Впрочем, по его мнению, в таком случае стоило отдать деньги в управление на более долгий срок. “Доходность при передаче средств в доверительное управление в большей степени зависит от сроков, чем от суммы вложений, — отмечает Сергей Плосконосов.

Однако оценить доходность вложений ММК эксперты не берутся. “Этот рынок закрытый, можно сказать, интимный и каких-либо рейтингов доверительного управления нет, — отмечает Сергей Плосконосов. — Ведь законодательных ограничений на него, в отличие от тех же ПИФов, практически нет”. Инвесторы, приходящие к такому решению, как правило, знают, что ожидать от рынка, у них есть пожелания по структуре вложений, но нет времени или возможности заниматься инвестициями самостоятельно. По мнению Сергея Плосконосова, банки в таком деле более осторожны и консервативны, чем управляющие компании. О консервативной стратегии вложений ММК говорит и малый процент вознаграждения управляющего. “Как правило, вознаграждение не превышает 15% от чистого дохода полученного в результате вложений, — говорит эксперт. — Однако эта ставка снижается, если клиент заранее как можно точнее обговаривает будущие вложения”.

Впрочем, какой-либо страховки от инвестиционных рисков клиент управляющего банка не имеет. “Ему остается ориентироваться только на имидж управляющей компании, или какую-либо информацию, не доступную другим”, — говорит Сергей Плосконосов. Однако здесь ММК повезло. Управляющим директором дирекции портфельных инвестиций департамента доверительного управления Газпромбанка весной этого года был назначен один из лучших портфельных управляющих — Андрей Зокин. При этом курирует его направление вице-президент банка Анатолий Милюков, известный каждому российскому инвестору.

Таким образом — соглашаются Александр Пухаев из Deutsche UFG и Юрий Власов из ИК “Ренессанс Капитал” — передача свободных денежных средств ММК в доверительное управление Газпромбанку экономически целесообразна. Впрочем, эксперты отмечают: можно предположить, что это первый шаг какой-то глобальной транзакции, но факты для подтверждения этого на сегодняшний день отсутствуют.

Даниил ШАБАШОВ

Елена ЗВЯГИНЦЕВА