Блокпакет за репутацию

Если Мордашов проиграет, то пострадает не только его деловая репутация, но и престиж России — сделка была одобрена высшим руководством страны.

Сделка по слиянию “Северстали” с Arcelor, в результате которой должна образоваться крупнейшая металлургическая компания, оказалась под угрозой из-за позиции некоторых акционеров люксембургской компании, и Мордашов заявил, что готов сократить свою долю в объединенной корпорации до 25% (ранее предполагалось, что он получит 32%).

Фактически Мордашов согласился на существенное изменение своего статуса, отказавшись от блокпакета.

Правда, в этом случае предлагается исключить из сделки платеж со стороны владельца “Северстали” в 1,25 млрд евро наличными. Это, однако, не означает, что акционеры Arcelor останутся в проигрыше — хотя общая сумма сделки и уменьшается, зато за 25% Мордашов заплатит на 2 млрд евро больше, чем предполагалось первоначальными условиями.

Нельзя сказать, что Мордашов полностью сдался. Судя по всему, он решил смягчить свои требования, связанные лично с ним.

Причиной, видимо, стал ряд высказываний о нем в европейской прессе, рисующих его “ставленником Кремля”, кторый пришел захватить Европу.

В этом свете вполне логичным выглядит исключение из соглашения пунктов, вызывающих раздражение части акционеров люксембургской компании. Так, исчезло положение о создании комитета по стратегии Arcelor, который должен был возглавить Мордашов. Другое предложение тоже выглядит уступкой акционерам — владелец “Северстали” обязуется выставить оферту на выкуп у акционеров Arcelor их долей в случае, если его собственная превысит 33,3% как в результате приобретения акций, так и в случае их погашения и уменьшения уставного капитала. Первоначальный вариант соглашения освобождал Мордашова от этой обязанности, и именно это положение вызвало наибольшее сопротивление акционеров.

Мордашов уступил, но своим новым предложением фактически признал, что будет увеличивать свою долю в компании.

Эти изменения стали результатом переговоров с акционерами Arcelor. “В течение последних трех недель мы провели встречи с большим количеством акционеров Arcelor и подробно обсудили с ними условия сделки, — заявил Мордашов. — Эти акционеры в целом поддерживали предлагаемое слияние. Я внимательно отнесся к реакции инвесторов и уверен, что новое предложение отвечает их требованиям”. Впрочем, односторонними уступки российского претендента все же не являются. В ответ на них из соглашения были исключены обязательства Мордашова голосовать своей долей акций Arcelor исключительно в соответствии с рекомендациями совета директоров, а также не менять свою долю в компании в течении четырех лет и не продавать акции в течении пяти лет — последнее еще раз косвенно подтверждает желание Мордашова увеличить свой пакет.

Напомним, что концерн Mittal Steel тоже хочет поглотить Arcelor и уже повышал свое предложение акционерам. В результате давления со стороны части акционеров Arcelor перенесла назначенное на понедельник их внеочередное собрание, на котором держатели бумаг Arcelor должны были одобрить выкуп и погашение своих акций (buy back) на сумму около 6,5 млрд евро. В результате этой процедуры доля Алексея Мордашова в Arcelor могла вырасти с 32% до 38%. Однако многие миноритарии люксембургской компании оказались не готовы пойти на увеличение доли российского бизнесмена. Как уже сообщалось, перенос собрания стал свидетельством усиления позиций концерна Mittal и вынудил Мордашова пойти на улучшения условий сделки с Arcelor.

Российские эксперты полагают, что у Мордашова просто не было иного выхода.

“Сейчас вопрос стоит так: либо Мордашов уменьшает свою долю в Arcelor, либо сделки не будет вообще,

— объясняет аналитик ИК “БрокерКредитСервис” Вячеслав Жабин. — Arcelor проводил переговоры с Mittal, и, судя по тому, что собрание акционеров было перенесено, чаша весов в борьбе за люксембургскую компанию склоняется в сторону концерна Лакшми Миттала”.

По словам Жабина, к уменьшению своей доли в объединенной компании Мордашова в немалой степени подтолкнули миноритарии Arcelor, в частности французский холдинг Carlo Tassara International, которому удалось собрать 7,4% акций Arcelor:

“Французы стали угрожать Мордашову, заявляя, что будут голосовать против выкупа и погашения акций Arcelor. Таким образом они хотели добиться улучшения условий сделки”.

По мнению аналитика, денег для увеличения оферты Мордашов просто не успел бы найти и был вынужден пойти на снижение свой доли. Тем не менее Жабин уверен, что в распоряжении владельца “Северстали” так или иначе окажется блокирующий пакет акций объединенной компании: “Де-юре они могут и не владеть блокпакетом (25% + 1 акция), однако никто не помешает Мордашову приобрести через аффилированную компанию еще одну акцию и таким образом получить блокпакет де-факто”.

Однако нельзя исключать и возможность того, что Mittal снова попытается перехватить инициативу. “Если поначалу Arcelor весьма скептически относился к сделке с Mittal, то в свете идущих переговоров люксембургской компании и концерна Лакшми Миттала можно сказать, что позиции Mittal Steel гораздо прочнее, чем у “Северстали”, — говорит аналитик ИК “Финам” Наталья Кочешкова. — Сложно прогнозировать, как будут разворачиваться события, однако не исключено, что Mittal Steel снова попробует улучшить условия сделки по слиянию для Arcelor”. В этом случае, по мнению Кочешковой, Алексей Мордашов окажется в сложном положении. “Далее уменьшать свою долю в альянсе Мордашову не имеет смысла, — объясняет Кочешкова. — Владея пакетом менее 25%, Мордашов как акционер окажется в гораздо более невыгодном положении, нежели в условиях сегодняшнего предложения “Северстали”.

Алексей ТОПАЛОВ