Вернули голос

Сегодня акционеры “Сильвинита” и “Уралкалия” будут голосовать за слияние компаний. Собрание “Уралкалия” сюрпризов не принесет, уверен близкий к компании источник. А вот среди миноритариев “Сильвинита” есть активные противники. Это “Акрон” и Licona International Ltd. (на двоих — 6,35% капитала): компании подали иск, требуя аннулировать решение совета директоров “Сильвинита”, который одобрил реорганизацию перед собранием. “Акрон” и Licona просили обеспечительных мер — запретить сегодняшнее голосование, но пермский арбитраж вчера отказал им (слушания по существу — 11 марта).

Камень преткновения — оценка “Сильвинита” для объединения: $7,8 млрд против $14 млрд у “Уралкалия”, разница — 44% (вчера компании стоили в РТС $8,6 млрд и $16,6 млрд соответственно). По производственным и финансовым показателям “Сильвинит” превосходит конкурента. Истцы заявили, что требуют оценки один к одному, говорит один из участников судебного процесса. “Мы не против самого присоединения, но мы против присоединения на несправедливых условиях”, — цитирует “Интерфакс” представителя миноритариев. Хотя эксперты отмечают, что для рынка это не бесспорно: “Сильвинит” исторически дешевле из-за непрозрачности, отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Константин Юминов, а для сделки также оцениваются не только активы, но и уровень корпоративного управления, стандарты финансовой отчетности и проч.

Связаться с Licona не удалось, представитель “Акрона” комментировать решение суда отказался. Не известно и сколько миноритариев готовы поддержать “Акрон”: ни представитель компании, ни директор Ассоциации по защите прав инвесторов Денис Куликов это не раскрывают. А “Ведомости” нашли только одного несогласного — Prosperity Capital Management: фонд будет голосовать против, говорит его директор по инвестициям Александр Бранис, но пакет фонда не раскрывает, отмечая лишь, что это незначительные инвестиции в привилегированные акции.

Чтобы одобрить реорганизацию, нужны 75% голосов от всех, кто придет на собрание (включая владельцев привилегированных бумаг). У основных владельцев “Уралкалия”, которые были инициаторами сделки, — 63,2% (см. справку). И вряд ли миноритарии этой компании — в основном институциональные инвесторы — проголосуют против, отмечает Юминов.

У основных владельцев “Сильвинита” — 58,08% капитала, а вместе с членом совета Ростямом Сабировым, который также поддерживает сделку, — 60,36%. При этом средняя явка на собраниях “Сильвинита” в последние три года не превышала 85% (т. е. пакет очевидных защитников объединения может составить 70,9%).

Все будет хорошо, сделка будет одобрена, уверен близкий к “Сильвиниту” источник. Согласен с ним и Юминов: сделка выгодна акционерам, они получат более ликвидные бумаги с перспективой роста, а “Акрону” принципиален размер пакета, ведь нынешние 8,1% обыкновенных акций дают ему два кресла в совете “Сильвинита”, а доля в объединенной компании (2,56% капитала при утвержденных коэффициентах) позволит только номинироваться, без гарантий.

Если собрание одобрит слияние, оспорить это будет сложно, отмечает партнер “Нерр” Илья Рачков; даже если суд аннулирует решение совета директоров, это не приведет к автоматической отмене решения собрания, его нужно будет оспаривать отдельно.

“Сильвинит”

основные владельцы — Зелимхан Муцоев (24%), Анатолий Скуров (23%), Otkritie Securities Ltd. (20%), “Акрон” (8%).

выручка (МСФО, 2009 г.) — 33,9 млрд руб.

прибыль —10,5 млрд руб.

“Уралкалий”

основные владельцы — Сулейман Керимов (25%), Филарет Гальчев (15%), Александр Несис (13,2%), Дмитрий Рыболовлев (10%).

выручка (МСФО, 1-е полугодие 2010 г.) — 27,4 млрд руб.

прибыль — 8,4 млн руб.

Александра ТЕРЕНТЬЕВА