Центробанк в курсе...

На прошлой неделе Национальный банк Украины продолжал оставаться главным ньюсмейкером страны. Обвинения в адрес НБУ в причастности к обесцениванию национальной валюты даже вынудили главу ведомства Владимира Стельмаха прервать свой отпуск. В понедельник НБУ заявил о полном переходе на аукционные принципы реализации своей интервенционной политики на валютном рынке. А глава Нацбанка пообещал, что курс продажи валюты на аукционе будет приближен к межбанковскому. “Хотите $200 млн. по 10 грн. за доллар — берите”, — заявил он в понедельник на пресс-конференции.

Проведение Нацбанком валютных аукционов без ограничений на цели покупки, по мнению председателя правления VAB Банка Петра Барона, в первую очередь снизило спрос на межбанке, а также вызвало позитивные психологические ожидания укрепления национальной валюты, что и повлияло на снижение курса доллара по отношению к гривне. “В этой тенденции нужно учитывать и тот факт, что основная часть заявок на покупку иностранной валюты была перемещена с МВРУ на аукцион НБУ, в результате чего мы наблюдали существенное превышение предложения иностранной валюты над спросом, повлекшее за собой укрепление национальной валюты. Если НБУ будет удовлетворять большинство заявок по покупке долларов США на аукционах, то можно предполагать, что рыночный курс также будет фиксироваться на отметке курса отсечения аукциона”, — говорит банкир.

По мнению большинства аналитиков, новые валютные аукционы являются самой рыночной и эффективной методикой интервенций среди тех, которые до сих пор проводил Нацбанк. “При их помощи НБУ сможет найти “локальный курс равновесия”, принимая самые высокие цены покупки, а затем постепенно двигать его вниз, продавая валюту. Собственно, так и произошло во время первого, пробного аукциона во вторник 8 сентября, когда банки прислали заявки на покупку по курсам 8,01-8,60 грн. за доллар, а купить удалось только тем, кто заявил покупку доллара по 8,25 грн. и дороже (однако средневзвешенный курс в 8,32 указывает на то, что покупка у НБУ доллара по 8,60 грн. была скорее экзотикой). В этот же день и на следующее утро банки стали лихорадочно сбрасывать валюту, и курс на межбанке вышел на уровень 8,40-8,45 грн. Повышение курса отсечения с 8,25 до 8,35 грн. по итогам аукциона в четверг подтвердило, что НБУ смог снять с рынка “ажиотажный нарост” и привел курс к более сдержанному уровню”, — рассказывает экономист Astrum Investment Management Алексей Блинов.

Начальник отдела анализа финансовых рынков ING Wholesale Banking Александр Печерицын говорит, что даже введенный с марта аукцион по продаже валюты для погашения кредитов физлиц смог сократить уровень ухудшения качества валютных кредитов в данном сегменте, хотя аукционный принцип был реализован в нем не полностью. “Уже сам факт объявления о проведении аукциона позитивно сказался на успокоении девальвационных настроений на рынке. Поэтому если НБУ будет продолжать проводить аукционы, причем используя на нем исключительно рыночные методы продажи, с рынка уйдет спекулятивная составляющая и курс установится на уровне, который сбалансирует текущий спрос и предложение”, — говорит г-н Печерицын.

Прекрасное далеко

Насколько действенным будет проведение валютных аукционов, покажет время. Однако, по мнению временного администратора АБ “БРР” Андрея Яцуры, даже заявка на проведение аукциона и возможность выпуска на рынок миллиарда долларов валютных резервов, уже привели к снижению курса доллара почти на 5%, то есть более-менее произошел возврат на позиции усиления гривни. Поэтому время покажет, насколько эти нововведения будут действенны. “К сожалению, в цене курс “доллар-гривня” заложены спекулятивные и панические настроения. Ситуацию ухудшает еще и то, что курсообразование используют с целью понравиться будущему электорату и пытаются очернить своих конкурентов. Естественно, это приводит к панике. А когда паника — всегда теряешь”, — говорит Андрей Яцура.

Ожидать чудес от новой методики интервенций все же не стоит и, по мнению Алексея Блинова, результаты аукциона от 10 сентября указывают на то, что курс не намерен преодолевать обратно отметку в 8 грн. за доллар. “В то же время мы ожидаем этой осенью новых курсовых скачков, в результате которых уровень в 9 грн. за доллар будет пройден. В НБУ прекрасно понимают, что могут лишь сглаживать скачки курса, но никак не сломить тенденцию. По нашему мнению, самой лучшей политикой по сдерживанию обменного курса для НБУ было бы дать рынку сигнал о том, что он не откажется от новой методики интервенций и будет выходить на рынок с достаточно большими объемами валюты, как только снова произойдет девальвационный скачок. Главное, чтобы такие аукционы не превратились в очередную малоэффективную попытку залить рынок валютой”, — говорит эксперт.

“Мне видится, что валютное регулирование с помощью любых инструментов может быть действенным только при его регулярности и планомерности. Для курсообразования не так важно, какой тип впрыска валюты будет использован: интервенции, аукционы, целевые аукционы или что-либо еще. Главное — прогнозируемость действий НБУ. Мы смогли это увидеть уже на этой неделе — хватило заявления Стельмаха и проведенного аукциона. Стоит отметить, что регулярность проведения аукционов с ценой, приближенной к реальному уровню межбанковских котировок, является одновременно и эффективным инструментом управления курсом, и наиболее экономным способом минимально расходовать для этого валютные резервы”, — говорит заместитель председателя правления банка “Контракт” Павел Крапивин.

Вячеслав МИРОНЕНКО