Размещение российских евробондов: удар по санкциям или фикция

Министерство финансов РФ отчиталось об итогах размещения российских еврооблигаций, завершившегося 24 мая. На первый взгляд, результаты выглядят блестяще. Долговые бумаги номиналом $200 тыс. и с погашением в 2026 г. были размещены на $1,75 млрд. под 4,75% годовых. Объем заявок составил около $7 млрд. Согласно данным ведомства, более 70% размещения пришлось на иностранцев. Основная часть выпуска  была якобы выкуплена инвесторами из Великобритании, Франции, Швейцарии, а также Азии и США.

Российское размещение имеет несколько особенностей. Обслуживать выпуск впервые будет Национальный расчетный депозитарий (НРД). Международные клиринговые системы Euroclear и Clearstream отказались от участия, побоявшись нарушить предписания США и ЕС, которые не рекомендовали банкам участвовать в размещении.

Хотя санкции не распространяются на госзаимствования, регуляторы отмечали, что привлеченные таким образом средства могут быть использованы не по назначению и в конце-концов оказаться у предприятий, которые подпадают под ограничения.

Например, перетечь к государственному Внешэкономбанку, который оказался в сложном финансовом положении и при этом должен в этом году гасить еврооблигации. Кроме того, согласно условиям эмиссии, выплаты инвесторам могут проводиться не в долларах, а в других валютах — британских фунтах стерлингов, швейцарских франках или евро. Это должно дать инвесторам хлипкую гарантию на тот случай, если США решат блокировать платежи из-за санкций.

Россия привлекла валюту на внешних рынках впервые с 2013 г. Три года назад Минфину удалось разместить еврооблигации на $6 млрд и 750 млн евро. “Хочу отметить, что в 2013 г., когда Россия выпускала такую же 10-летнюю бумагу еще до санкций, по ней ставка была 5,12%. Поэтому, на наш взгляд, сделка удачная. Официальных заявок было в 4 раза больше, чем был выпуск в итоге. И, на мой взгляд, это дает очень хорошую перспективу для жизни этой бумаги на вторичном рынке”, — заявил глава ВТБ Андрей Костин (организатором размещения был “ВТБ Капитал”, входящий в группу ВТБ).

Впрочем, при ближайшем рассмотрении все может оказаться не так уж благополучно. Во-первых, из запланированных $3 млрд удалось разместить только чуть больше половины — $1,75 млрд. Во-вторых, фантастический спрос, как сообщали Ведомости, был отчасти специально “раздут” — компании якобы подавали заявку гораздо на большую сумму, чем собирались купить, а затем шли на попятную. К тому же, вызывает сомнение, что покупателями бумаг действительно выступили нерезиденты. “Выпуск нельзя считать успешным. Несмотря на заверения Минфина России, покупателями стали только российские игроки. Данный выпуск учитывается только в национальном Депозитарии России, а не в Euroclear, что сразу же ограничило количество участников. В результате, книга была открыта три дня вместо трех часов, в основном для того, чтобы перегнать деньги из России заграницу и оттуда купить. Фактически, этот выпуск напоминает валютные ОВГЗ в Украине”, — убежден Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital.

Татьяна ПИСЬМЕННАЯ