Правила игры: Вторая волна

Мир опять заговорил о второй волне кризиса. Подходящий момент для экономиста осмотреть глобус с высоты птичьего полета против часовой стрелки.

США. Восстановление после спада, начавшегося в конце 2007 г., закончилось в начале 2010-го. Безработица, резко выросшая в 2008 г., остается высокой (хотя пока и не достигла послевоенного пика начала 80-х). ФРС существенно увеличила свои обязательства, но вера в доллар в мире только выросла. Инфляция упала до 1% в год, существует серьезная угроза дефляции, а отношение граждан к увеличению госрасходов и дефицита бюджета резко ухудшилось. Американцы решительно сберегают на будущее, не желая быть локомотивом мирового спроса (и мирового роста). Выборы в конгресс в ноябре с большой вероятностью закончатся вынужденным сосуществованием президента-демократа с республиканским большинством в парламенте, и, значит, никаких решительных шагов ждать не стоит. Прогноз с высоты птичьего полета: впереди годы анемичного роста, но причин ожидать хоть сколько-нибудь заметного спада нет.

Европа. В отличие от Америки регуляторы не были так настойчивы, заставляя банки избавляться от “плохих активов”, и где-то могут еще быть заложены “бомбы”. В Германии, главной экономике Европы, безработица выросла несильно, но восстановление идет медленно. Английское правительство решительнее других взялось за сокращение бюджетного дефицита, но остановит ли это восстановление экономики (как остановили подобные меры рост американской экономики в 1937 г.), пока непонятно. Ответ на этот вопрос, кстати, интересует чуть ли не все европейские страны. Следующим источником проблем с евро выглядит Италия, страна с огромным госдолгом и политическим устройством, не располагающим к решительному восприятию собственных проблем. Прогноз: евро ждут потрясения, но спада, подобного первой волне, ожидать нет причин.

Китай. Вот здесь могут случиться и резкие потрясения. На замедление роста в 2008 г. китайское правительство ответило рядом мер, часть из которых не раз проваливались в развивающихся странах. В то же время дороги, мосты, вокзалы действительно строятся, так что преимущества кейнсианской политики, возможно, будут иллюстрироваться не только успехами “Нового курса”, но и ответом Китая на мировой финансовый кризис 2008 г. Если, конечно, правительство найдет выход из ловушки, в которую оно загнало себя политикой ослабления юаня. И если пузырь на рынке недвижимости, лопнув (китайское правительство не сделало пока ничего, чтобы очистить балансы банков), не похоронит под собой китайский рост, как лопнувший пузырь в Японии похоронил 20 лет назад рост японский…

Кстати, Япония — третья по размеру экономика мира. Всё то же самое: политического спроса на серьезные реформы нет, а статус-кво не позволяет надеяться на рост.

Итого по миру: кроме Китая второй волне прийти неоткуда. Другое дело, что источников устойчивого роста тоже особенно не видно.

Константин СОНИН, профессор Российской экономической школы