Под крышей правительства

Украинские должники объединяют усилия. Госкомпании и муниципальные заемщики будут реструктуризировать долг с оглядкой на Министерство финансов.

Реструктуризация украинского долга набирает обороты. Теперь ею заняты уже не только Минфин, но и квазисуверенные заемщики. Кабмин вчера опубликовал свое постановление от 25 марта, которым определил советниками “Укрзализныци” (и госпредприятий из ее сферы управления), Ощадбанка, Укрэксимбанка и Киевского городского совета , в случае реструктуризации ими внешнего долга, финансовую компанию Lazard и юридическую компанию White & Case. Постановление не только дает зеленый свет компаниям, но и позволяет им обойтись без тендера при выборе советника по реструктуризации. Ну а самому советнику, совместно с Минфином, выстраивать одну линию поведению с инвесторами. И это не очень нравится инвесторам.

Укрэксимбанк разослал свое предложение по реструктуризации в пятницу, ближе к концу рабочего дня. Полноценным это предложение назвать трудно. До погашения крупного выпуска государственного банка осталось меньше месяца, то есть для серьезных переговоров времени катастрофически не хватает. Уже неважно, почему так долго тянули в Укрэксимбанке. Всегда можно сказать, что нужно было подождать МВФ и следующих шагов правительства. Дедлайн был близок, поэтому инвесторы надеялись на лояльность банка. Но он решил пойти своим путем. И просто попросил продлить срок обращения бумаг на 3 месяца. Это время можно посвятить полноценным переговорам с инвесторами. С учетом предложения, которое сделает инвесторам Минфин.

Договориться с инвесторами Укрэксимбанку будет непросто. Как минимум, никто не захочет давать время бесплатно. Так что банку, вероятнее всего, придется заплатить 1-2% за отсрочку. Инвесторы опасаются, что теперь подход будет жестче. Проскочить перед правительством не удалось. А значит, предложение Минфина будет ориентиром. Первое предложение, которое кредиторы, скорее всего, отвергнут, будет сделано очень скоро. И оно обещает быть жестким, с предложением списать часть долга. В дальнейшем переговоры пойдут параллельно. Хотя в случае с Укрэксимбанком списания долга никто не ждал, скорее инвесторы ожидали досрочную выплату 20-30% от суммы еврооблигаций. Тем более, что банк имеет стратегическое значение для внешнеэкономической деятельности государства и его дефолт мог бы стать очень болезненным.

Так или иначе, но процесс стартовал. И коснется он не только бумаг, которые нужно погасить в 2015 году. Например Ощадбанк, ближайшее погашение которого приходится только на 2016 год. Переговоры должны начаться уже в I полугодии 2015 года, потому что если дотянуть до 2016-о, то инвесторы могут не согласиться на отсрочку. Пока же банки могут легко прикрываться НБУ и его борьбой за стабильность гривны. Агентства снизят кредитные рейтинги, которые неравнодушные СМИ превратят в панические заголовки со словами “государственный банк” и “дефолт”. Но за этим будут скрываться технические нюансы, стандартные для любой серьезной реструктуризации. Инвесторы и правительство это понимают. И когда обе стороны руководствуются здравым смыслом, достичь компромисса не так и сложно.

Сергей ФУРСА, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital