Ferrexpo крутит рейтингом

Горнорудная компания Константина Жеваго получила международный рейтинг, но решила не выпускать евробонды: инвесторы просят слишком высокую доходность за еврооблигации Ferrexpo.

21 июля международное рейтинговое агентство Fitch присвоило компании Ferrexpo, контролирующей Полтавский ГОК, рейтинг на уровне “В”, прогноз стабильный. Рейтинг явно присваивался для привлечения внешних долгов: в конце июня пресс-служба компании сообщила, что проводит серию встреч с иностранными инвесторами для дебютного выпуска евробондов. Предположительная сумма эмиссии (в компании официально цифру не оглашали) — $300-500 млн.

Но уже 22 июля, на следующий день после присвоения рейтинга, Ferrexpo заявила, что откладывает размещение. “Компания Ferrexpo обязана исследовать все финансовые возможности. Такое исследование помогает начать очень важные переговоры с потенциальными инвесторами в облигации, и мы были рады тому, что интерес был достаточно высоким”,— сказала “Экономическим известиям” менеджер по связям с инвесторами и корпоративным коммуникациям компании Ferrexpo Ингрид Бун. Однако, по ее словам, конъюнктура мирового рынка оказалась неприемлемой для Ferrexpo: дескать, компания может получить более дешевое финансирование из других источников и при этом запас наличных средств у нее достаточно высок.

Аналитики сомневаются в целесообразности выпуска евробондов Ferrexpo. “У компании сейчас достаточно собственных средств для финансирования заявленных инвестпроектов, привлекать заемный капитал нет острой необходимости. По нашим прогнозам, при среднегодовой цене на окатыши на уровне $115/т EBITDA Ferrexpo в 2010 г. составит $516 млн., операционный денежный поток — $335 млн. А ожидаемая сумма инвестиций вряд ли превысит $250 млн.”,— говорит аналитик ИК BG Capital Евгений Дубогрыз.

Похоже, деньги Ferrexpo действительно были не очень-то и нужны. Компания предполагала привлечь иностранное финансирование под 10% годовых или ниже. Но инвесторы были готовы вложить деньги в евробонды Ferrexpo минимум под 11% годовых. Причем ставка в размере 11% определялась, исходя из стоимости размещения евробондов “Метинвеста” (в мае эта компания выпустила бумаг на сумму $500 млн. под 10% годовых) и их текущих котировок. По информации начальника отдела анализа финансовых рынков “ИНГ Банка” Александра Печерицына, сейчас котировки евробондов “Метинвеста” находятся на уровне 9,6%. “Рынок сравнивает будущие бумаги Ferrexpo с евробондами “Метинвеста”. А поскольку Ferrexpo меньше “Метинвеста” по масштабам бизнеса, то инвесторы просят премию за бумаги Ferrexpo”,— поясняет Александр Печерицын. По его словам, премия должна составить минимум 1%.

Но рейтинг Ferrexpo в любом случае получила не зря: компания наверняка дождется удобного момента, чтобы выпустить еврооблигации. Только вот сколько времени займет ожидание — неизвестно. Аналитики прогнозируют, что мировая конъюнктура улучшится уже осенью, инвесторы умерят свои требования к доходности украинских выпусков — и тогда Ferrexpo сможет разместить бумаги под желаемые 10% годовых. Этого же момента ожидает Минфин, недавно отложивший размещение еврооблигаций на сумму $2 млрд. Кабмин предполагал привлечь капитал под 6-7% годовых, тогда как иностранные инвесторы рассчитывали минимум на 8% годовых.

________________________

Ferrexpo — вторая украинская компания, получившая с начала кризиса международный рейтинг (первая — “Азовсталь”). В прошлом году отечественные компании только массово отказывались от услуг международных рейтинговых агентств. “Кредитный рейтинг помогает со всеми типами финансирования, не только в рамках заемного. Он способствует укреплению репутации компании как эффективно управляемого и солидного бизнеса”,— говорит Ингрид Бун.

Рейтинг Ferrexpo находится на уровне суверенного (“В”). “Согласно оценкам Fitch, присвоенный уровень рейтинга отражает значительные запасы железорудного сырья, а также планы компании по развитию их залежей, в соответствии с которыми ожидается более чем 50%-ный рост производства в последующие пять лет”, — так обосновали аналитики Fitch достаточно высокий (по украинским меркам) уровень рейтинга Ferrexpo.

Примечательно, что только правительственные выпуски рейтингуются во всех трех мировых агентствах (Fitch Ratings, Moody’s Investor Servise. Standard & Poor’s). Большинство же украинских компаний сотрудничает с Fitch — по всей видимости, из-за более низких расценок на услуги агентства и меньших требований к эмитентам.

Елена ШКАРПОВА