Долги съели резервы

Сокращение, как отмечают эксперты, произошло главным образом в результате плановых погашений кредитов МВФ, а также переоценки недолларовых активов после резкой девальвации евро и других валют по отношению к доллару США в прошлом месяце. Не стоит забывать и об очередной проплате за российский газ, которая также снизила запасы центробанка. Не исключено, что в мае ухудшался торговый дефицит, но об этом можно будет говорить лишь после обнародования соответствующей статистики.

На данный же момент известно, что Украина осуществила выплату по долгам перед МВФ примерно на $550 млн. При этом чистое погашение внешнего долга (номинал и проценты) составило $113 млн. (привлечено $559 млн., погашено $672 млн.). А удешевление евро относительно доллара на 6% привело к потерям от переоценки валюты в размере $600-700 млн., подсчитали в инвесткомпании Concorde Capital. Эти два фактора, подытоживает главный экономист DragonCapital Елена Белан, вызвали снижение резервов более чем на $1 млрд., хотя продажа валютных ОВГЗ правительством частично его компенсировала. Несмотря на возобновление девальвационного давления на гривню в конце мая, вынудившего НБУ продавать иностранную валюту на рынке, скорее всего, сальдо интервенций финрегулятора в мае было практически нулевым за счет покупки валюты в начале мая. Июньский приток валюты от проведения Евро-2012 должен стабилизировать валютный рынок.

По оценкам специалистов DragonCapital, поступления составят около $0,3-0,4 млрд. При этом, уверена госпожа Белан, предоставленный Украине российским “Газпромом” аванс за транзит газа в сумме $2 млрд. компенсирует объемные выплаты по внешнему госдолгу. Напомним, $1,0 млрд. был выплачен по кредиту российского ВТБ на прошлой неделе и $0,5 млрд. запланированы к погашению по еврооблигациям в конце июня. Тогда как пик погашений приходится на осень сего года, что весьма беспокоит экономистов.

И хотя $903 млн., на которые сократились ЗВР,— огромная сумма, тем не менее, как утверждает исполнительный директор центра социально-экономических исследований “Case-Украина” Дмитрий Боярчук, у НБУ пока есть достаточный запас прочности, чтобы поддерживать устойчивость гривни до парламентских выборов. Вместе с тем после их завершения можно ожидать девальвацию, о чем свидетельствуют заявления самих представителей НБУ. С другой стороны, сокращение резервов — хороший знак, подтверждающий, что Украина способна вовремя рассчитываться по своим долгам, говорит руководитель аналитического подразделения группы “Инвестиционный Капитал Украина” Александр Вальчишен.

Соглашается с коллегами-оптимистами и руководитель аналитического департамента ИГ “ТАСК” Андрей Шевчишин. По его словам, хотя макроэкономическая ситуация в стране оставляет желать лучшего, явных угрожающих сигналов факт снижения ЗВР не несет: критическим является уровень резервов на уровне трехмесячного чистого импорта, а он пока полностью покрыт. В то же время твердость гривни сохраняет давление на конкурентоспособность отечественного экспорта, для выравнивания которого курс может быть управляемо скорректирован в рамках 5%. Впрочем, уверен аналитик, маловероятно, что такие действия будут актуальны до выборов. В то же время НБУ имеет широкий инструментарий для сдерживания неконтролируемого сползания.

Однако, учитывая высокие девальвационные ожидания, давление на национальную валюту, вероятно, возобновится во второй половине года, в результате чего Нацбанку придется увеличить продажу иностранной валюты, чтобы поддерживать стабильность гривни в преддверие парламентских выборов в октябре. “Учитывая погашение $2,3 млрд. кредитов МВФ, которое должно быть осуществлено до конца года, мы прогнозируем, что резервы НБУ на конец декабря составят $25 млрд., или три месяца импорта, ожидаемого в 2012 г. Это предполагает снижение ЗВР на $5,8 млрд. (19%) по сравнению с текущим уровнем”, — говорит Елена Белан.

Мало того, добавляет Дмитрий Боярчук, с 2013 г. ежеквартально Украина должна будет выплачивать больше миллиарда долларов МВФ, поэтому о девальвации после выборов можно уже говорить как о свершившемся факте. Соответственно, будут таять золотовалютные резервы НБУ. “По нашим прогнозам, до конца года резервы сократятся до $21 млрд. Эта оценка учитывает девальвацию гривни до 8,5 за $1 США после 28 октября”, — прогнозирует собеседник.

Кроме того, добавляет руководитель аналитического департамента ИГ “АРТ Капитал” Игорь Путилин, до тех пор, пока ситуация с долгами в еврозоне будет оставаться неопределенной, резервы украинского центробанка однозначно будут сокращаться.

Руслан КИСЛЯК