До конца года обменный курс доллара в Украине существенно не изменится

Курс находился в пределах 7,923-7,924 грн./$, волатильность практически отсутствовала, а НБУ ежедневно выходил на рынок с покупкой доллара по курсу 7,925 грн./$. На рынке преобладал избыток предложения валюты, вынуждая НБУ выкупать ее, чтобы сохранить курс на прежнем уровне.

Следует отдельно отметить, что волатильность на мировых финансовых рынках в мае практически не оказывает никакого влияния на курсовую ситуацию на украинском рынке. Так, единственным возможным путем дестабилизации ситуации на рынке мог бы стать массовый выход нерезидентов из украинских гособлигаций на фоне глобального снижения позиций инвесторов в развивающихся рынках. Однако по результатам прошлой недели вложения нерезидентов в ОВГЗ снизились всего на 5,4% (на 250 млн. грн.), причем данный выход нерезидентов из ОВГЗ не изменил баланс спроса и предложения на валютном рынке. Учитывая стабилизацию обменного курса, нежелание правительства повышать доходность по ОВГЗ и сохранение волатильности на мировых финансовых рынках, можно ожидать дальнейшего выхода нерезидентов из ОВГЗ и соответствующего роста спроса на иностранную валюту. В то же время мы полагаем, что такой сценарий не окажет влияния на курсовую стабильность, поскольку НБУ сможет в крайнем случае продать часть иностранной валюты из своих резервов в случае резкого роста спроса на нее. Однако мы полагаем, что массовый выход нерезидентов из украинских гособлигаций в ближайшее время маловероятен.

Довольно позитивные данные по состоянию платежного баланса за апрель дополнительно снизили опасения относительно девальвации гривни. Так, по результатам апреля впервые за несколько лет платежный баланс продемонстрировал двойной профицит по своим счетам — текущему и финансовому. Однако пока еще рано говорить о начале новой тенденции, поскольку волатильность спроса на товарных рынках не позволяет надеяться на улучшение внешнеторгового баланса. Кроме того, позитивное сальдо финансового счета было достигнуто исключительно за счет того, что ряд компаний воспользовались благоприятной конъюнктурой внешних рынков и успели выпустить еврооблигации еще до того, как греческие события негативно повлияли на рынки.

Таким образом, мы сохраняем наше мнение относительно того, что значительные выплаты реального сектора по внешним обязательствам в текущем году и невозможность их рефинансирования сохранят сальдо финансового счета негативным. Мы также ожидаем сальдо текущего счета на уровне, близком к нулю, в 2010 году на фоне нестабильности мировых товарных рынков и отсутствия факторов, поддерживающих рост экспорта. В то же время данные дисбалансы по основным счетам платежного баланса не должны оказать никакого влияния на курсовую стабильность, поскольку растущие резервы НБУ позволяют компенсировать возможный отток валюты по финансовому счету и сохранить обменный курс на прежнем уровне. Поэтому наиболее вероятным вариантом курсовой политики в этом году станет поддержание стабильности курса на текущем уровне с возможностью лишь незначительных отклонений от него.

Александр ПЕЧЕРИЦЫН, начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank (Украина)