Иногда $50 млн — это просто $50 млн. А иногда это цена билета за стол, за которым позже будут делить актив стоимостью в миллиарды.

3 сентября Ferrexpo объявила экстренную докапитализацию на $100 млн. Половину суммы — около $50 млн — дает основатель Kernel Андрей Веревский. За эти деньги он получает 224,4 млн новых акций и после завершения размещения становится владельцем 21,44% Ferrexpo. Цена — 16,5 пенса за акцию, то есть с дисконтом 42,3% даже к последней котировке перед остановкой торгов.

Для понимания масштаба: еще в начале 2025 года капитализация Ferrexpo составляла около £640 млн, а акции в конце января торговались примерно по 111 пенсов. Цена нынешней эмиссии фактически оценивает прежний акционерный капитал компании примерно в £100 млн.

То есть Веревский входит в одну из крупнейших горнорудных компаний Украины после почти шестикратного обвала ее стоимости. И произошло это падение не только из-за войны.

Как Жеваго стал токсичным

12 февраля 2025 года против Константина Жеваго были введены персональные санкции. Уже с марта украинские предприятия Ferrexpo перестали получать возврат НДС.

Причем сегодня это не предположение Ferrexpo о мотивах налоговой. В документах самой компании говорится, что к 3 августа 2026 года украинские налоговые органы отказались вернуть $84,3 млн НДС именно из-за связи группы с Жеваго и санкций против него.

Ferrexpo выиграла часть споров в судах — в том числе получила решение Верховного суда, — но деньги ей все равно не выплатили. Компания прямо сообщает, что отсутствие возврата НДС стало одной из причин кризиса ликвидности.

Одновременно основной украинский актив группы — Полтавский ГОК — оказался в процедуре банкротства, а летом налоговая насчитала ему еще около $787 млн штрафных санкций за нарушение валютных сроков расчетов.

В результате к 28 августа у Ferrexpo осталось всего $26,4 млн денежных средств, или $17,8 млн после учета лизинговых обязательств.

Компания практически остановила производство и предупредила: без срочного финансирования доступных денег хватит примерно до конца октября, после чего может возникнуть необходимость подавать на insolvency.

Но есть еще деталь, без которой невозможно понять нынешние отношения Жеваго с украинской властью. Речь идет не просто о санкциях, налогах или старых претензиях к банку “Финансы и Кредит”. Одно из самых громких коррупционных дел последних лет возникло непосредственно вокруг Ferrexpo и Полтавского ГОКа.

В 2023 году Большая палата Верховного суда рассматривала спор о 40,19% акций ПГОКа. В апреле суд отменил решение апелляции и оставил спорный пакет за структурой Ferrexpo.

А менее чем через месяц НАБУ задержало тогдашнего председателя Верховного суда Всеволода Князева. Следствие заявило, что за нужное решение было передано $2,7 млн неправомерной выгоды и что деньги предназначались за решение в интересах Константина Жеваго и Ferrexpo.

Сам Жеваго отрицал, что давал взятку. Но за прошедшие три года ситуация принципиально изменилась. 8 июня 2026 года Высший антикоррупционный суд утвердил соглашение Князева со следствием. Бывший глава Верховного суда признал вину в получении неправомерной выгоды, получил пять лет лишения свободы и конфискацию имущества. Кроме того, по условиям соглашения он обязался давать показания против других участников схемы.

Дело самого Жеваго к этому времени также дошло до ВАКС. НАБУ и САП обвиняют его в предоставлении тех самых $2,7 млн за решение Верховного суда. И теперь становится гораздо понятнее, почему для Банковой проблема называется не просто Ferrexpo, а Жеваго.

Потому что речь идет об активе, контроль над которым, по версии украинских антикоррупционных органов, его владелец пытался сохранить посредством крупнейшего коррупционного скандала в истории Верховного суда.

Именно вокруг тех же акций Полтавского ГОКа сегодня продолжается борьба государства с Ferrexpo.

А теперь представим положение Веревского. Перед ним компания, главный украинский актив которой оказался между налоговой, судами, уголовными производствами, банкротством и санкциями против ее крупнейшего акционера.

Причем человек, с которым Веревскому предстоит стать партнерами по Ferrexpo, не просто находится в конфликте с властью: украинская прокуратура обвиняет его в даче мега-взятки председателю Верховного суда, а сам председатель суда уже признал получение взятки и согласился сотрудничать со следствием.

И Веревский после всего этого кладет в компанию $50 млн живыми деньгами.

Вот после этой детали версия о бизнесмене, который просто увидел дешевые акции и решил рискнуть, выглядит уже совсем нелепо. Потому что главный риск этой инвестиции — не цена железной руды. Главный риск называется украинское государство.

Персонаж, вкладывающий $50 млн в Ferrexpo в сентябре 2026 года, должен либо совершенно не понимать украинскую политику, либо достаточно хорошо понимать, что именно власть собирается делать дальше с Жеваго и его активом.

В августе 2026 Financial Times подробно описала конфликт Ferrexpo с украинской властью. По данным издания, украинские чиновники давали понять: регуляторное давление на компанию может ослабнуть, если Жеваго расстанется со своей долей.

Обратите внимание на логику. Не “Ferrexpo — плохая компания”. Проблемой является  конкретный акционер — Жеваго.

И спустя примерно две недели после публикации появляется человек, готовый немедленно положить на стол $50 млн и стать вторым крупнейшим акционером Ferrexpo.

Арахамия и Буданов

Можно было бы решить, что Веревский просто любит риск. Купил задешево проблемный актив и надеется когда-нибудь заработать в несколько раз больше.

Но есть одна неприятная для этой версии деталь. У бизнеса Веревского есть прямой институциональный канал к нынешнему руководителю Офиса президента.

25 марта Зеленский утвердил новый состав Рады по вопросам поддержки предпринимательства. Председателем ее стал сам Буданов. Его заместителями — ныне находящаяся в СИЗО замглавы ОП Ирина Мудрая и экс-министр экономики Алексей Соболев, ошивающийся сейчас в ОП.

А среди членов Совета появился Евгений Осипов — глава правления “Кернел-Трейд”, то есть один из ключевых менеджеров бизнеса Веревского. То есть чтобы узнать отношение Банковой к возможному появлению Веревского в капитале Ferrexpo, владельцу Kernel не требовалось нанимать специалисток по феншую или искать выходы через посредников.

У него был прямой, институциональный выход. Причем он реально работает. В апреле Буданов собирал Совет вместе с премьером Юлией Свириденко, министрами, заместителями главы ОП и представителями бизнеса. В июне прошло еще одно заседание.

Впрочем из-за перетурбаций с Кабмином и посадок в ОП канал был да сплыл. Но на этот случай у нашего агробарона есть альтернативный канал связи с верхами.  Уже много лет парламентскую группу “Довіра” связывают именно с Веревским. “Украинская правда” еще в 2021 году писала, что Веревский был одним из идеологов ее создания, а Давид Арахамия познакомил его с Зеленским. Один из руководителей “Слуги народа” рассказывал, что некоторые вопросы Зеленский или тогдашний руководитель ОП Андрей Ермак решали непосредственно с Веревским. Сам глава “Довіри” Олег Кулинич подтверждал, что давно дружит с бизнесменом.

Спустя 5 лет “Довіру” по-прежнему считают группой Андрея Веревского и оценивают ее ресурс приблизительно в два десятка депутатских штыков, которыми власть при необходимости подпирает большинство.

Тогда зачем ему лишь 21% Ferrexpo?

На первый взгляд конструкция нынешней сделки немного чудоковатая. Если власть решила отобрать Ferrexpo у Жеваго и передать ее Веревскому, почему Жеваго остается крупнейшим акционером?

Более того, Fevamotinico Жеваго сама вкладывает в размещение еще около $40 млн и специально добилась условия, что после эмиссии ее доля не должна опуститься ниже 45,2%. Без согласия Fevamotinico вся докапитализация вообще не состоялась бы.

Поэтому говорить, что Веревскому уже “отдали Ferrexpo”, преждевременно. Но ему и не обязательно получать ее сегодня. За $50 млн он получает совершенно другое — стартовую переговорную позицию.

Если Жеваго удастся помириться с Киевом и Ferrexpo восстановит работу — Веревский купил 21% компании практически на дне.

Если Жеваго заставят уменьшать пакет — естественный покупатель уже находится внутри компании.

Если часть корпоративных прав окажется у государства — Веревский становится крупнейшим крупным частным акционером после Жеваго и очевидным участником любых переговоров о будущем группы.

Риск огромный. Но и потенциальная прибыль чудовищна.

Поэтому пока наиболее логичная версия выглядит так. Буданов пока купил не Ferrexpo. Он купил право находиться внутри компании в тот момент, когда будет решаться, что останется от империи Жеваго и кому именно это все достанется.

А окончательный ответ даст уже украинская власть. Нужно просто внимательно посмотреть, что она сделает после появления Веревского.

Если внезапно начнут возвращать НДС, изменится отношение Налоговой, ослабнет давление на Полтавский ГОК, а доля Жеваго продолжит сокращаться — ответ на вопрос о том, кто именно прислал Веревского к Жеваго, станет совершенно очевидным.